报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年预计公司营收5.76亿元（+25.88%），归母净利润0.58亿元（+35.11%）；上调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.58（原0.57）/0.70（原0.69）/0.90（原0.89）亿元；EPS分别为0.30/0.37/0.48元，当前股价对应P/E分别为68.5/56.7/43.8倍；看好公司募投项目投产+收购汽车零配件企业拓展市场空间，维持“增持”评级 [1] 行业情况 - 2024年中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高；新能源汽车年产销首次突破1000万辆，销量占比超40%；铝合金是现阶段最佳轻量化材料之一，为汽车铝合金零部件产业带来较大市场拓展空间 [2] 公司经营情况 - 2024年完成对帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、DakokoEuropa GmbH等3家公司各自100%股权收购，标的公司纳入合并报表范围带动营收增长；持续加大市场销售开拓，汽车零部件类产品营收同比增长较快，2024年1 - 9月涉及华为和比亚迪终端车型产品销售额约3480万，占总销售额比例约9%；截至2025年1月16日，募投项目结项并达预定可使用状态，助力未来业绩增长 [3] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|400|458|576|694|844| |YOY(%)|6.0|14.4|25.9|20.5|21.5| |归母净利润(百万元)|61|43|58|70|90| |YOY(%)|7.6|-29.6|35.1|20.8|29.5| |毛利率(%)|24.3|18.6|21.6|21.2|21.5| |净利率(%)|15.2|9.3|10.0|10.0|10.7| |ROE(%)|14.4|9.5|12.1|14.0|16.5| |EPS(摊薄/元)|0.32|0.22|0.30|0.37|0.48| |P/E(倍)|65.1|92.5|68.5|56.7|43.8| |P/B(倍)|9.4|8.8|8.3|8.0|7.2| [5] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|325|376|497|499|539| |现金|22|53|125|93|77| |应收票据及应收账款|112|144|172|186|223| |存货|69|89|101|115|141| |非流动资产|228|245|256|255|257| |固定资产|191|210|218|217|219| |资产总计|554|621|753|754|796| |流动负债|124|166|269|249|241| |短期借款|23|44|150|110|80| |负债合计|131|172|277|256|248| |归属母公司股东权益|422|449|476|497|548| |负债和股东权益|554|621|753|754|796| [9] 利润表(百万元) |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|400|458|576|694|844| |营业成本|303|373|452|547|662| |营业利润|69|47|64|78|100| |利润总额|69|47|64|78|100| |所得税|9|4|7|8|10| |净利润|61|43|58|70|90| |归属母公司净利润|61|43|58|70|90| |EBITDA|84|68|87|104|127| [9] 现金流量表(百万元) |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|42|19|43|85|77| |投资活动现金流|-138|-0|-40|-21|-17| |筹资活动现金流|-40|15|70|-96|-76| |现金净增加额|-136|33|72|-32|-16| [9] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|6.0|14.4|25.9|20.5|21.5| |成长能力 - 营业利润(%)|10.2|-32.9|38.3|20.8|28.5| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|7.6|-29.6|35.1|20.8|29.5| |获利能力 - 毛利率(%)|24.3|18.6|21.6|21.2|21.5| |获利能力 - ROE(%)|14.4|9.5|12.1|14.0|16.5| |获利能力 - ROIC(%)|13.7|8.8|9.7|12.1|14.8| |偿债能力 - 资产负债率(%)|23.7|27.7|36.7|34.0|31.2| |偿债能力 - 净负债比率(%)|1.2|-1.0|5.7|3.8|1.0| |偿债能力 - 流动比率|2.6|2.3|1.8|2.0|2.2| |偿债能力 - 速动比率|1.9|1.6|1.4|1.5|1.6| |营运能力 - 总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.9|1.1| |营运能力 - 应收账款周转率|4.4|4.1|4.1|4.3|4.5| |营运能力 - 应付账款周转率|7.5|7.8|8.6|10.0|10.0| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)(元)|0.32|0.22|0.30|0.37|0.48| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)(元)|0.22|0.10|0.23|0.45|0.40| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)(元)|2.22|2.36|2.50|2.62|2.88| |估值比率 - P/E|65.1|92.5|68.5|56.7|43.8| |估值比率 - P/B|9.4|8.8|8.3|8.0|7.2| |估值比率 - EV/EBITDA|46.2|57.0|44.8|37.6|30.7| [9]