报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收1.55亿元，同比增长48.45%；归母净利润1565.34万元，同比增长49.27%，扣非归母净利润1576.02万元，同比增长76.03% [5] - 受下游行业年降影响，维持2025年盈利预测，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.70/0.82（原0.90）/0.96亿元，EPS分别为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应P/E分别为57.0/48.5/41.4倍 [5] - 看好公司收购三家汽车零配件企业拓展海外市场 [5] 财务摘要和估值指标 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|458|577|690|810|959| |YOY(%)|14.4|26.0|19.6|17.4|18.4| |归母净利润(百万元)|43|57|70|82|96| |YOY(%)|-29.6|32.6|22.7|17.5|16.9| |毛利率(%)|18.2|20.6|19.9|19.9|19.8| |净利率(%)|9.3|9.8|10.1|10.1|10.0| |ROE(%)|9.5|11.7|12.6|13.4|13.9| |EPS(摊薄/元)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [8]| 估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |P/E(倍)|92.7|69.9|57.0|48.5|41.4| |P/B(倍)|8.8|8.2|7.2|6.5|5.7| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [8]| 行业情况 - 2024年全球汽车销量8900.00万辆，同比增长2.10%，全球新能源汽车销量达到1823.60万辆，同比增长24.40% [5] - 2024年中国汽车产销分别完成3128.20万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，其中新能源汽车年产销量分别达到1288.80万辆和1286.60万辆，连续10年位居全球第一 [5] - 新能源三电增加车重、降低续航带来轻量化需求，铝合金是现阶段最佳轻量化材料之一，我国2025年/2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆，汽车铝压铸件市场空间广阔 [5] 公司发展举措 - 2024年完成对帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、DakokoEuropa GmbH等3家公司各自100%股权的收购，标的公司纳入合并报表范围，带动未来海外业务增长 [6] - 持续加大海外市场销售开拓，已在墨西哥及泰国布局设点承接客户海外订单及开拓国际市场 [6] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|376|515|494|548|601| |非流动资产|245|351|354|353|356| |资产总计|621|866|848|901|957| |流动负债|166|369|286|280|257| |非流动负债|6|13|9|9|10| |负债合计|172|382|294|289|267| |归属母公司股东权益|449|484|554|612|690| |负债和股东权益|621|866|848|901|957| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|458|577|690|810|959| |营业成本|375|458|552|649|770| |营业利润|47|64|78|91|108| |利润总额|47|65|78|91|108| |净利润|43|57|70|82|96| |归属母公司净利润|43|57|70|82|96| |EPS(元)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|19|27|141|5|173| |投资活动现金流|-0|-82|-77|-7|-20| |筹资活动现金流|15|143|-64|-64|-47| |现金净增加额|33|88|-0|-66|105| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|14.4|26.0|19.6|17.4|18.4| |成长能力 - 营业利润(%)|-32.9|37.9|21.5|16.9|17.9| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-29.6|32.6|22.7|17.5|16.9| |获利能力 - 毛利率(%)|18.2|20.6|19.9|19.9|19.8| |获利能力 - 净利率(%)|9.3|9.8|10.1|10.1|10.0| |获利能力 - ROE(%)|9.5|11.7|12.6|13.4|13.9| |获利能力 - ROIC(%)|8.8|9.0|10.7|11.9|12.7| |偿债能力 - 资产负债率(%)|27.7|44.1|34.7|32.1|27.9| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-1.0|15.2|2.2|6.2|-14.1| |偿债能力 - 流动比率|2.3|1.4|1.7|2.0|2.3| |偿债能力 - 速动比率|1.6|1.0|1.3|1.3|1.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.9|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|4.1|3.6|4.1|4.3|4.5| |营运能力 - 应付账款周转率|7.9|7.2|8.6|10.0|10.0| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.10|0.14|0.74|0.03|0.91| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|2.36|2.54|2.91|3.22|3.63| |估值比率 - P/E|92.7|69.9|57.0|48.5|41.4| |估值比率 - P/B|8.8|8.2|7.2|6.5|5.7| |估值比率 - EV/EBITDA|58.6|42.7|36.8|32.9|27.9| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]|

股东会出席情况 - 出席和授权出席股东会股东11人，持股125,523,068股，占比65.99%[4] - 网络投票股东2人，持股115,000股，占比0.06%[4] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席股东会[4] 议案表决结果 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案同意股数及占比[6] - 《关于公司2024年年度权益分派预案的议案》同意股数125,523,068股，占比100.00%[12] - 《关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》同意股数及占比[16] - 《关于公司董事、高级管理人员2024年考核结果及2025年薪酬考核方案的议案》同意股数及占比[16] - 《关于公司监事2024年考核结果及2025年薪酬考核方案的议案》同意股数及占比[16] 其他 - 律师认为股东会程序符合规定，表决结果合法有效[19] - 备查文件包括《无锡吉冈精密科技股份有限公司2024年年度股东会决议》等[20]

股东会安排 - 2025年4月18日决定召集2024年年度股东会[5] - 2025年4月21日发布召开2024年年度股东会通知公告[5] - 现场会议于2025年5月16日14:00召开，网络投票时间为2025年5月15 - 16日[7] 参会情况 - 现场及网络投票股东等共11名，代表125,523,068股，占比65.99%[8] - 董事、监事和高管出席/列席，资格合法有效[10] 议案审议 - 审议13项议案，含2024年度董事会、监事会工作报告等[13][14] - 多项议案同意股数占比99.96%，弃权44,000股占比0.04%[15][16][17][18][20][21][22][23][24] - 《关于公司2024年年度权益分派预案的议案》同意占比100%[21] - 《关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》同意占比99.90%[25] - 《关于公司董事、高级管理人员2024年考核及2025年薪酬方案》同意占比86.24%[25] - 《关于公司监事2024年考核及2025年薪酬方案》同意占比99.90%[26][27] 结果认定 - 股东会召集、召开、表决等程序及结果合法有效[28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予吉冈精密“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 吉冈精密专注锌铝合金精密压铸产品，2024 年归母净利润同比增长 33%，供货给华为、吉利等产品进入量产，新能源汽车轻量化趋势催生铝合金零部件增量需求，电动工具市场需求企稳回升，公司在墨西哥及泰国布局开拓国际市场，收购德国帝柯开发欧洲市场，看好公司未来在新能源汽车以及电子电器领域的发展潜力 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 5 月 16 日，吉冈精密收盘价 20.86 元，年内高低价 29.99/7.01 元，总市值 39.6798 亿元，流通市值 10.6667 亿元，总股本 1.9022 亿股，资产负债率 43.75%，每股净资产 2.63 元/股 [3] 公司概况 - 吉冈精密是从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，主要应用于新能源车型、清洁电器、电动工具、通讯设备等，主要客户包括万都、博泽等国内外知名企业，截至 2024 年年末拥有 201 项专利 [5] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 5.77 亿元（同比增长 25.97%）、归母净利润 5675 万元（同比增长 32.63%）、扣非归母净利润 5450 万元（同比增长 45.60%）；2025Q1 实现营收 1.55 亿元（同比增长 48.45%）、归母净利润 1565 万元（同比增长 49.27%）、扣非归母净利润 1576 万元（同比增长 76.03%） [5] 汽车零部件业务 - 2024 年汽车领域产品营收 3.32 亿元，同比增长 32.06%，占营业收入总额的 58%；其中新能源汽车零部件销售收入同比增加 4325 万元，同比增长 29.66%，公司近年实施市场战略转型，多个汽车零部件产品进入量产或小批量生产阶段 [5] 电动工具业务 - 2024 年电子电器类产品营收 1.53 亿元，同比增加 41.94%，占总营收比例为 26%；其中电动工具用产品新增销售收入 1475 万元，同比增加 35.15%，预计 2020 - 2027 年全球电动工具市场将保持 4.2%的年复合增长率，到 2027 年市场空间或将达到 409 亿美元左右 [5][6] 国际市场布局 - 公司已在墨西哥及泰国布局设点承接客户海外订单及开拓国际市场，2024 年度完成对帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯的股权收购，未来有望利用德国帝柯开发欧洲市场，后续将继续寻求优质标的并购及加快泰国工厂建设 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.72/0.91/1.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.38/0.48/0.60 元/股，对应当前股价 PE 分别为 55.4/43.6/34.9 倍，选取文灿股份、旭升集团、广东鸿图作为可比公司 [7][9] 附录：财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率数据 [10]

公司概况 - 吉冈精密是一家专注于锌铝合金精密压铸产品制造的企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，主要应用于新能源车型、清洁电器、电动工具及通讯设备等领域 [1] - 公司主要客户包括T公司、比亚迪、蔚来、科沃斯、牧田、富士康等国内外知名企业，以及万都、博泽、吉明美、三立车灯等零部件供应商 [1] - 截至2024年末，公司拥有201项专利，其中11项发明专利，190项实用新型专利 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营收5.77亿元(yoy+25.97%)、归母净利润5675万元(yoy+32.63%)、扣非归母净利润5450万元(yoy+45.60%) [1] - 2025Q1实现营收1.55亿元(yoy+48.45%)、归母净利润1565万元(yoy+49.27%)、扣非归母净利润1576万元(yoy+76.03%) [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72/0.91/1.14亿元，对应EPS分别为0.38/0.48/0.60元/股 [5] 汽车零部件业务 - 2024年汽车领域产品营收达3.32亿元(yoy+32.06%)，占总营收58%，其中新能源汽车零部件销售收入同比增加4325万元(yoy+29.66%) [2] - 产品包括电子系统配件、滤清器系统零部件、转向器零部件、动力系统零部件等，应用于车身主结构、车载主机系统、动力系统及制动系统 [2] - 2024年全球汽车销量同比增长2.10%至8900万辆，新能源汽车销量达1823.60万辆(yoy+24.40%)；中国汽车产销分别完成3128.20万辆和3143.60万辆(yoy+3.70%和4.50%) [2] - 公司产品已进入华为问界M9、红旗、北汽、比亚迪、蔚来、理想、丰田、长城、东风等车型的量产阶段 [2] 电子电器业务 - 2024年电子电器类产品营收1.53亿元(yoy+41.94%)，占总营收26%，其中电动工具用产品新增销售收入1475万元(yoy+35.15%) [3] - 产品包括蒸汽加热器、电动工具零部件、电机及电子散热器零部件等，应用于电动工具、家用清洁电器、通讯设备等领域 [3] - 蒸汽加热器为公司自主研发的核心产品，应用于科沃斯、宁波海歌等厂商的蒸汽拖把产品，并供应给全球领先品牌Shark [3] - 预计2020-2027年全球电动工具市场将保持4.2%的年复合增长率，2027年市场空间或将达409亿美元 [3] 国际化布局 - 公司已在墨西哥及泰国布局设点承接海外订单，2024年完成对德国帝柯的股权收购，旨在开发欧洲市场 [4] - 德国帝柯拥有丰富的欧洲客户群关系和市场口碑，收购将缩短公司进入欧洲市场的时间周期 [4] - 公司与帝柯在汽车零部件、电动工具业务上具有共性，具备较强的资源整合基础 [4] - 未来将继续寻求优质标的并购及加快泰国工厂建设以满足海外需求增长 [4]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月15日15:00 - 17:00 [3] - 活动地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括公司董事长、总经理等 [3] 经营业绩情况 - 2024年度营业收入57,678.96万元，同比增长25.97%，综合毛利率为20.61% [5] 人员与技术情况 - 公司重视人才引进，建立激励机制，对核心技术人员实施股权激励，核心技术人员稳定 [5] - 截至2024年末公司拥有201项专利，其中11项发明专利，190项实用新型专利 [6] 客户与产品情况 - 公司作为二级供应商，部分汽车零部件产品管柱、壳体终端应用于华为问界车型，发动机节能减排阀体产品终端应用于比亚迪车型 [5] 海外布局情况 - 公司已在泰国、墨西哥拥有全资子公司及控股子公司，2024年并购德国帝柯公司，未来将加快海外生产基地建设 [5] - 泰国项目总投资预计人民币22,900万元 [6] - 公司在墨西哥及泰国布局承接海外订单、开拓国际市场，利用德国帝柯开发欧洲市场 [5] 公司评价与收购情况 - 保荐机构认为公司规范运作，信息披露及时准确，配合督导工作良好 [7] - 2024年并购的帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯3家公司运行良好 [7] 分红计划情况 - 2024年度权益分派预案以总股本190,219,400股为基数，每10股派发现金红利1.60元（含税），每10股转增4股，预计派发现金红利30,435,104.00元，转增76,087,760股 [7]

业绩数据 - 2024年度营业收入57,678.96万元，同比增25.97%[5] - 综合毛利率为20.61%[5] - 每10股派发现金红利1.60元，预计派30,435,104.00元[7] - 每10股转增4股，转增76,087,760股[7] 技术与资产 - 截至2024年末拥有201项专利，含11项发明专利[6] 市场扩张 - 泰国项目预计投资22,900万元[6] - 2024年并购帝柯精密等3家公司[5][7] - 已在泰、墨有子公司，未来加快海外基地建设[5] 业务策略 - 部分产品终端用于华为问界和比亚迪车型[5] - 在墨、泰布局承接海外订单，用德国帝柯开发欧洲市场[5] - 建立激励机制稳定核心技术人员[5]

公司治理 - 第三届董监高任期2025年5月15日届满，董事会将延期换届，任期顺延[1] - 换届前第三届董监高继续履职，延期不影响运营[1][2] - 公司将推进换届并披露信息，按要求完成监事会取消工作[2]

业绩说明会安排 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 时间为2025年5月15日15:00 - 17:00[3] - 采用网络远程方式，可登录全景网参与[3] 参会人员 - 包括董事长总经理周延等[6] 提问安排 - 投资者可于2025年5月14日15:00前提问题[7] 联系方式 - 联系人仲艾军，电话0510 - 85213198[8] - 地址在江苏省无锡市锡山区东昌路22号，邮编214191[8] - 电子邮箱为kinyozaj@163.com[8]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月16日14:00现场召开[4] - 网络投票时间为2025年5月15日15:00 - 2025年5月16日15:00[4] - 股权登记日为2025年5月9日[7] - 会议地点为江苏省无锡市锡山区东昌路22号四楼公司会议室[8] - 会议登记时间为2025年5月16日13:00—14:00[25] - 会议联系电话和传真为0510 - 85213198[26] 权益分派 - 拟以股权登记日总股本为基数，每10股派现金红利1.60元（含税），每10股转增4股[15] - 权益分派于股东大会审议通过后2个月内实施[16] 审计与资金情况 - 拟续聘天衡会计师事务所为2025年度审计机构[16] - 2024年度不存在控股股东等非经营性资金占用情况[18] - 2024年度募集资金存放与使用符合规定，无违规情形[18] 资金使用 - 公司及子公司拟使用不超35000万元暂时闲置自有资金购买理财产品[20] - 现金管理额度自董事会审议通过之日起12个月内有效且可循环滚动使用[21] 薪酬方案 - 确认2024年度董事、高管薪酬考核及发放结果符合现状[21] - 制定2025年董事、高管薪酬考核方案[21] - 确认2024年度监事薪酬考核及发放结果符合现状[22] - 制定2025年监事薪酬考核方案[22] 议案情况 - 会议审议多项议案[10][11][12][13][14][15][16][17][18][20] - 议案（六）为对中小投资者单独计票议案[24] - 议案（十二）、（十三）为关联股东回避表决议案[24]