基础数据 - 12月25日收盘价为16.92元 [1] - 总市值为32.19亿元 [1] - 总股本为1.90亿股 [1] 投资评级 - 公司评级为无评级 [15] 核心观点 - 吉冈精密2024年前三季度实现营业收入3.97亿元，同比增长19.17% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为4418万元，同比增长36.08% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4191万元，同比增长51.27% [2] - 三季度单季度实现营业收入1.55亿元，同比增长12.38% [2] - 三季度单季毛利率为20.15%，同比增长3.30个百分点，环比下降1.94个百分点 [2] - 三季度单季扣非后归母净利润为1751万元，同比增长47.55% [2] - 管理费用为1205万元，同比增长50.6% [3] - 研发费用为1599万元，同比增长17.94% [3] - 资产处置收益为60万元，同比增长1095.7% [3] - 收购帝柯国际进展顺利，拟以7650万元购买3家公司100%股权 [3] 财务数据 - 2020年至2023年营业总收入分别为260百万元、377百万元、400百万元、458百万元 [5] - 2020年至2023年营业总收入同比增长率分别为25%、45%、6%、14% [5] - 2020年至2023年归母净利润分别为43百万元、57百万元、61百万元、43百万元 [5] - 2020年至2023年归母净利润同比增长率分别为60%、30%、8%、-30% [5] - 2020年至2023年毛利率分别为29.6%、27.7%、24.3%、18.6% [5] - 2020年至2023年ROE分别为52.8%、22.8%、14.8%、9.8% [5] - 2020年至2023年每股收益分别为1.55元、0.62元、0.64元、0.22元 [5] - 2020年至2023年市盈率分别为7、44、18、72 [5]

公司概况 - 吉冈精密是国内精密铸造核心企业，深耕精密金属零部件领域二十余载，产品涵盖汽车与电子电器等零部件，定制化程度较高，主要应用于车身主体结构、车载主机系统、动力及制动系统、电动工具、清洁电器、通讯设备等 [2] - 2023年公司实现营业收入4.58亿，同比增长14.4%，归母净利润0.43亿，同比下降29.6% [2] - 2024年前三季度公司实现营业收入3.97亿，同比增长19.2%，归母净利润0.44亿，同比增长36.1% [2] 行业分析 - 2024年1-10月国内新能源汽车销量约975万辆，同比增长33.9% [4] - 2024年7月，国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准 [4] - 据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，目标到2025年燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数较2020年分别降低10%与15% [4] 公司业务 - 公司北交所上市募投项目"年产2,900万件精密机械零部件生产线智能化改造"总投资约1.5亿，预计2024年末达产 [4] - 2024年5月，公司与维尔京群岛子公司拟以7,650万自有资金，购买Dakoko International旗下3家全资子公司100%的股权 [4] - 公司主要客户涵盖Mando、Broze、牧田等海内外知名企业 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.62亿、0.79亿、0.95亿，对应EPS分别为0.33元、0.41元、0.5元 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.9亿、6.92亿、7.93亿，同比增速分别为29%、17.2%、14.5% [115] - 预计公司2024-2026年汽车零部件产品营业收入增速分别为25%、15%、12%，毛利率分别为19.2%、19.8%、19.8% [115] 投资建议 - 综合相对估值法与绝对估值法，公司最终每股合理估值区间为24.75-27.39元，首次覆盖，给予吉冈精密"推荐"评级 [5]

公司概况 - 证券代码：836720，证券简称：吉冈精密，公告编号：2024-087 [1] - 公司保证公告内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 投资者关系活动 - 活动类别：现场参观 [2] - 活动时间：2024年11月22日 [3] - 活动地点：江苏省无锡市锡山区东昌路22号 [3] - 参会单位及人员：国联证券、投资者杨珊、成欢、黄明、丁震、杨晓玲等人 [3] - 上市公司接待人员：董事、董事会秘书、财务总监仲艾军先生；营业部黄红霞女士 [3] 业务发展 - 新增量产化产品：应用于华为问界车型管柱、壳体零部件，应用于吉利车型上的驱动电机等零部件产品 [4] - 主要客户：牧田、博泽、万都、吉明美、理昌等知名企业 [4] 财务数据 - 2024年1-9月，涉及华为问界车型和比亚迪车型的产品销售额约3,480万，占总销售额比例约9% [4]

公司产品应用车型 - 公司汽车零部件涉及新能源产品主要应用于T公司、比亚迪、蔚来、华为问界赛力斯、红旗、吉利等新能源车型[2] 公司产品情况及汽车零部件占比 - 公司产品主要涉及汽车零部件、电动工具、家用电器领域，目前汽车零部件产品销售占营业收入总额约60%[2] 公司未来产品业务方向规划 - 在节能减排、大力推动新能源汽车的政策驱动下，铝合金零部件市场需求增长，公司将继续加大汽车零部件产品的市场开拓及新品研发，重点开拓新能源汽车零部件市场[2] 公司行业内主要竞争对手 - 公司汽车零部件类产品行业内竞争对手主要有晋拓股份、嵘泰股份、文灿股份等，公司将加大技术研发及服务水平，提升产品成本与质量优势，走产品差异化路线提升市场竞争力[2] 公司收购标的帝柯公司情况 - 无锡吉冈与全资子公司于2024年5月12日与DAKOKO INTERNATIONAL LIMITED签署《股权转让协议》，公司拟以自有资金7,650万元购买交易对方分别持有100%股权的帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、Dakoko Europa GmbH 3家公司，帝柯精密零部件（平湖）有限公司为产品制造工厂，主要从事轴、销、线圈壳、精密轴衬等汽车零部件、电工工具零部件的生产与销售[3]

公司概况 - 公司名称：无锡吉冈精密科技股份有限公司 [1] - 证券代码：836720 [1] - 公告编号：2024-085 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：券商策略会 [1] - 活动时间：2024年11月14日 [1] - 活动地点：上海浦东香格里拉大酒店 [1] - 参会单位及人员：开源证券、国金证券、长江证券、江海证券、天风证券、国泰君安证券、十溢投资 [2] - 上市公司接待人员：董事、董事会秘书、财务总监：仲艾军先生 [2] 主要内容 - 新能源汽车零部件应用车型：T公司、比亚迪、蔚来、华为问界赛力斯、红旗、吉利等 [2] - 产品情况及汽车零部件占比：汽车零部件产品销售占营业收入总额约60% [2] - 未来产品业务方向：加大汽车零部件产品的市场开拓及新品研发，特别是新能源汽车零部件市场 [2] - 行业内主要竞争对手：晋拓股份、嵘泰股份、文灿股份等 [2] 收购情况 - 收购标的：帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、Dakoko Europa GmbH [3] - 收购金额：7,650万元 [3] - 收购时间：2024年5月12日 [3] - 收购标的业务：轴、销、线圈壳、精密轴衬等汽车零部件、电工工具零部件的生产与销售 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 业绩符合预期，2024Q3单季度归母净利润同比+38% [2] 2024Q1-Q3公司实现营收3.97亿元，同比+19.17%；实现归母净利润0.44亿元，同比+36.08%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比+51.27%。营收增长系公司汽车零部件和电子零部件业务进展顺利，利润端增速高于营收端系规模效应摊薄固定费用，盈利能力增强。[2] 毛利率有所提升，期间费用率维持稳定 [3] 2024Q1-Q3公司毛利率为21.02%，同比+2.40pct，2024Q3单季度毛利率为20.15%，同比+3.30pct，环比-1.95pct。2024Q1-Q3公司销售净利率为11.14%，同比+1.41pct，2024Q3单季度销售净利率为11.57%，同比+2.18pct，环比+0.07pct。公司利润率水平同比有所提升。[3] 汽车零部件行业持续扩容，产能扩充打开长期成长空间 [4] 1) 汽车行业景气向上，零部件市场空间持续扩容：2023年我国乘用车销量为0.26亿辆，同比+10.61%，2024年1-9月乘用车销量为0.19亿辆，同比+3.03%。汽车行业景气度持续提升，带动汽车零部件行业市场空间持续扩容，预计2024年我国汽车零部件制造业营收将同比+4.80%达到46200亿元。[4] 2) 产能扩充，打开成长天花板。公司投资建设的无锡东北塘工厂于2023年1月投产，建成投产后形成年产9000吨新能源汽车等精密机械零部件及500套模具的生产能力。公司产能进一步扩充，释放成长活力。[4] 财务数据总结 营收和利润情况 [10] 2024年公司预计实现营业总收入5.69亿元，同比增长24.38%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长39.42%。2025年和2026年公司营业总收入和归母净利润预计继续保持较快增长。 盈利能力指标 [10] 2024年公司预计毛利率为19.44%，归母净利率为10.47%；2025年和2026年这两项指标预计将进一步提升。 财务结构指标 [10][11] 2024年公司预计资产负债率为28.10%，ROIC为10.92%，ROE为11.74%。未来几年这些指标预计将持续改善。

财务状况 - 公司总资产为821,429,976.24元，同比增长32.33%[4] - 归属于上市公司股东的净资产为463,561,292.05元，同比增长3.32%[4] - 营业收入为396,625,067.14元，同比增长19.17%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为44,177,799.09元，同比增长36.08%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为23,427,323.11元，同比增长537.13%[4] - 货币资金为207,503,060.60元，同比增长293.24%[5] - 交易性金融资产为10,013,000.00元，同比下降83.93%[5] - 应收款项融资为9,079,754.19元，同比增长110.74%[5] - 预付款项为5,657,837.34元，同比增长76.14%[5] - 短期借款为207,162,838.89元，同比增长375.77%[5] - 管理费用同比增长50.56%，主要由于员工薪酬和中介机构咨询服务费用增加[6] - 其他收益同比下降30.46%，主要由于政府补助资金减少[6] - 投资收益同比下降70.47%，主要由于银行结构性存款理财收入减少[6] - 营业利润同比增长36.85%，主要由于固定费用摊薄和边际贡献放大[6] - 净利润同比增长36.46%，主要由于固定费用摊薄和边际贡献放大[7] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长537.13%，主要由于销售商品货款现金流入和税费返还增加[7] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降57.07%，主要由于境外子公司项目和技改募投项目投入增加[7] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长654.34%，主要由于银行及大股东个人借款增加和权益分派现金分红支出增加[7] - 非经常性损益净额为2,269,468.26元，主要由于非流动性资产处置损益和政府补助[8] - 总股本为190,231,400股，无限售股份总数为49,599,709股，占比26.07%[9] - 公司固定资产和无形资产被抵押，账面价值合计8,099,629.15元，占总资产的0.99%[31] - 公司2024年9月30日的总资产为821,429,976.24元，相比2023年12月31日的620,745,793.28元有所增加[35] - 流动资产从2023年12月31日的376,195,633.90元增加到2024年9月30日的524,010,491.41元[33] - 非流动资产从2023年12月31日的244,550,159.38元增加到2024年9月30日的297,419,484.83元[34] - 流动负债从2023年12月31日的165,656,806.54元增加到2024年9月30日的350,787,876.86元[34] - 非流动负债从2023年12月31日的6,442,266.88元增加到2024年9月30日的7,080,807.33元[34] - 所有者权益从2023年12月31日的448,646,719.86元增加到2024年9月30日的463,561,292.05元[35] - 货币资金从2023年12月31日的52,767,055.89元增加到2024年9月30日的207,503,060.60元[33] - 应收账款从2023年12月31日的123,883,670.63元增加到2024年9月30日的148,854,156.77元[33] - 存货从2023年12月31日的88,966,839.73元增加到2024年9月30日的106,366,228.49元[33] - 固定资产从2023年12月31日的210,106,514.72元增加到2024年9月30日的219,263,805.48元[33] - 公司总资产从576,537,721.09元增加到766,977,682.12元[37] - 固定资产从202,331,297.50元增加到209,743,081.06元[37] - 无形资产从15,472,550.43元增加到15,989,395.81元[37] - 流动负债从139,874,621.91元增加到321,677,028.19元[37] - 短期借款从43,542,243.06元增加到207,162,838.89元[37] - 营业总收入从332,818,329.98元增加到396,625,067.14元[39] - 营业总成本从301,660,561.53元增加到350,267,233.55元[39] - 净利润从32,373,884.65元增加到44,177,799.09元[40] - 归属于母公司所有者的净利润从32,465,412.01元增加到44,177,799.09元[40] - 基本每股收益从0.1742元增加到0.2351元[40] - 2024年1-9月营业收入为310,454,643.47元，同比增长14.17%[41] - 2024年1-9月净利润为36,080,118.16元，同比增长27.37%[41] - 2024年1-9月稀释每股收益为0.2269元/股，同比增长32.61%[41] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为23,427,323.11元，去年同期为-5,359,301.45元[43] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-15,832,260.62元，去年同期为-10,079,436.31元[45] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为147,104,056.51元，同比增长653.29%[45] - 2024年1-9月现金及现金等价物净增加额为154,486,354.00元，同比增长3,619.96%[45] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为207,248,203.58元，同比增长796.84%[45] - 2024年1-9月研发费用为10,729,987.77元，同比增长12.45%[41] - 2024年1-9月销售费用为4,542,318.48元，同比增长16.50%[41] - 公司经营活动产生的现金流量净额从-5,607,787.21元增加至22,454,880.60元[46] - 投资活动产生的现金流量净额从-10,388,514.63元减少至-156,410,916.21元[48] - 筹资活动产生的现金流量净额从20,021,942.86元增加至147,104,056.51元[48] - 现金及现金等价物净增加额从4,115,942.76元增加至12,929,599.97元[48] - 期末现金及现金等价物余额从21,819,678.33元增加至62,212,382.16元[48] - 销售商品、提供劳务收到的现金从255,759,232.42元增加至282,729,475.44元[46] - 购买商品、接受劳务支付的现金从197,961,772.18元增加至203,128,862.97元[46] - 支付给职工以及为职工支付的现金从47,438,254.73元增加至56,216,322.40元[46] - 取得借款收到的现金从35,000,000.00元增加至207,000,000.00元[48] - 偿还债务支付的现金从14,000,000.00元增加至43,500,000.00元[48] 股权激励 - 公司累计实施了1次股权激励计划，即2022年股权激励计划，包括限制性股票激励计划和股票期权激励计划[16] - 2022年股权激励计划首次授予限制性股票总额为654.74万股，预留授予数量为128.00万股[21] - 2022年股权激励计划首次授予股票期权总额为362.20万份，预留授予数量为128.86万份[21] - 2022年股权激励计划中因个人原因主动离职导致不再具备激励对象资格的3人已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销，合计2.6万股[19] - 2022年股权激励计划中因个人原因主动离职导致不再具备激励对象资格的1人已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销，合计1.20万股[20] - 2022年股权激励计划中调整后首次及预留授予股票期权的行权价格由3.455元/份调整为3.297元/份[22] - 2022年股权激励计划中调整后首次及预留授予限制性股票的回购价格由3.455元/股调整为3.297元/股[22] - 至报告期末累计已授出但尚未行使的权益总额为710.24万股[23] - 至报告期末累计获授限制性股票合计7,102,400股[24] - 至报告期末累计获授但尚未行权的股票期权合计4,412,000份[24] - 公司拟回购注销部分限制性股票，涉及12,000股[24] - 公司拟注销部分股票期权，涉及18.40万份[25] - 董事及高级管理人员累计获授限制性股票344.32万股，股票期权73.80万份[26] - 2022年股权激励计划限制性股票首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就，涉及3,267,700股[28] 利润分配 - 公司2023年度利润分配方案为向参与分配的股东每10股派1.58元人民币现金，已于2024年7月8日实施完毕[22]

文章核心观点 - 吉冈精密股价创出历史新高,截至14:15,该股上涨17.14%,股价报20.50元,成交量1575.78万股,成交金额2.76亿元,换手率31.77%,该股最新A股总市值达39.00亿元,A股流通市值10.17亿元[1] - 吉冈精密所属的机械设备行业,目前整体跌幅为1.15%,行业内,目前股价上涨的有138只,涨停的有华昌达、黄河旋风等12只[1] - 股价下跌的有435只,跌幅居前的有东威科技、蓝海华腾、越剑智能等,跌幅分别为13.10%、8.88%、8.17%[1] - 该股最新（10月28日）两融余额为1510.36万元,其中,融资余额为1510.36万元,近10日增加973.80万元,环比增长181.49%[1] 行业总结 - 机械设备行业整体跌幅为1.15%[1] - 行业内有138只股票上涨,12只涨停[1] - 有435只股票下跌,跌幅居前的有东威科技、蓝海华腾、越剑智能等[1] 公司总结 - 吉冈精密股价创出历史新高,截至14:15上涨17.14%,股价报20.50元[1] - 成交量1575.78万股,成交金额2.76亿元,换手率31.77%[1] - 该股最新A股总市值达39.00亿元,A股流通市值10.17亿元[1] - 该股最新（10月28日）两融余额为1510.36万元,近10日增加973.80万元,环比增长181.49%[1]

业务概况 - 公司是一家从事锌铝合金精密压铸产品制造的企业,积累了22年行业专业技术与经验,涵盖汽车零部件及电子电器等 [11] - 公司电子电器类业务包括蒸汽加热器、电动工具零部件、电机及电子散热器零部件等,广泛应用于各类电动工具、家用清洁电器、通讯设备等领域 [11] - 公司汽车零部件产品包括电子系统配件,滤清器系统零部件,转向器、底盘零部件,动力、缓冲、变速系统零部件等,应用领域包括车身主结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等 [11] - 公司前十大股东中包含易方达公募基金、晨鸣私募基金以及开源证券共3位机构投资者 [12][13] 财务表现 - 2020-2023年公司营收呈现逐年上涨态势 [21][22] - 2024年上半年公司实现营收2.42亿元(+23.95%)、归母净利润2630万元(+34.55%),毛利率、净利率分别为21.57%、10.86% [22][23] - 2024年上半年公司内销收入同比增长27%至2.11亿元,国内市场开拓成果显著 [23][24] - 与可比公司相比,公司当前收入及利润规模较小,近3年的收入及利润成长性位于可比公司中游水平 [28][29][30] 行业分析 - 汽车轻量化概念已被广泛接受,铝合金材料综合性价比较高,在汽车轻量化材料中占比最高达64% [31][32][33][34][35] - 2024年1-7月我国汽车产销分别完成1617.9万辆(+3.4%)和1631万辆(+4.4%),新能源汽车产销分别完成591.4万辆(+29%)和593.4万辆(+31%) [37][38][39] - 2018-2023年全球电动工具市场规模CAGR达1.03%,2023年全球电动工具市场规模已达358.9亿美元,中国已发展成为全球主要电动工具生产基地 [41][42][43][44] - 2024年1-8月我国其他手提式电动工具出口数量8,861.43万台(+38%)、出口金额409,882.92万美元(+22%),出口市场快速恢复 [50][51][52] 投资评级与盈利预测 - 公司有望通过收购帝柯继续深耕欧洲市场,墨西哥子公司有望逐步积累产能配套北美市场 [19][20] - 因折旧摊销、股份支付等费用及收购帝柯,我们下调公司2024年、新增2025-2026年盈利预测,预测归母净利润为0.57/0.69/0.89亿元,对应EPS分别为0.30/0.36/0.47元/股,对应当前股价的PE分别为26.1/21.4/16.6倍 [53] - 我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量,维持"增持"评级 [53]

报告公司投资评级 吉冈精密作为汽车&电子电器零部件优质制造商，尽管公司估值高于可比公司，但考虑到公司技术在同行业当中处于领先地位，公司还不断开发新品，拓展新客户，正处于快速增长期。预计公司 2024-2026 年净利润分别为 0.60/0.75/0.92 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 24/19/15 倍，首次覆盖给予"增持"评级。[52] 报告的核心观点 公司概况 1. 吉冈精密是一家专业从事精密零部件研发、生产、销售及服务于一体的多元化高新技术企业，主要客户包括牧田、科沃斯、佳能、A.O 史密斯、博世、康明斯等国内外知名企业。[13] 2. 公司实控人为周延和张玉霞,分别持有42.93%和20.72%的股权,控制权稳定。[14] 业务发展 1. 公司主要产品包括汽车零部件、电子电器零部件和其他零部件,其中汽车零部件业务成为新的发力点。[16][18] 2. 近年来公司业绩快速增长,2017-2023年营收从1.6亿元增长至4.6亿元,CAGR=19%,归母净利润从0.22亿元增长至0.43亿元,CAGR=12%。[21][22] 3. 受业务结构影响,公司盈利能力略有下滑,但期间费用率基本保持稳定。[26][27] 行业发展 1. 疫情后汽车行业需求回暖,利好上游零部件生产商。[28][29] 2. "电动化+轻量化"是行业未来趋势,将带动铝合金压铸件需求。[37][40][41] 3. 新能源汽车占比大幅提升,为公司汽车零部件业务带来发展机遇。[33] 公司发展 1. 公司逐步从家电配件向汽车零部件转型,新品开发和市场开拓卓有成效。[42][44] 2. 公司加速布局汽车零部件生产线,新工厂建成有望助力公司进入发展"快车道"。[44][45] 根据相关目录分别进行总结 1. 吉冈精密:深耕精密铸造,业绩快速增长 1. 公司专注精密零部件研发制造,与国内外知名制造商合作 [13] 2. 汽车零部件业务成为公司新的发力点 [16][18] 3. 业绩增速亮眼,但盈利能力受产品结构影响略有下滑 [21][22][26][27] 2. 汽车行业需求稳中有增,带动公司汽车零部件业务发展 1. 疫情后汽车行业需求回暖,利好上游零部件生产商 [28][29] 2. "电动化+轻量化"为行业未来趋势,带来零部件行业变革 [37][40][41] 3. 新能源汽车占比大幅提升,为公司汽车零部件业务带来发展机遇 [33] 3. 公司从家电配件逐渐向汽车零部件转型,市场开拓卓有成效 1. 公司逐步从家电配件向汽车零部件转型,新品开发和市场开拓卓有成效 [42][44] 2. 公司加速布局汽车零部件生产线,新工厂建成有望助力公司进入发展"快车道" [44][45]