报告公司投资评级 - 首次覆盖给予精智达“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2月10日精智达披露签订3.222亿元重大合同，预计对2025 - 2026年业绩产生积极影响，合同标的为半导体测试设备 [4] - 1月6日公司披露半导体成品测试机FT设备取得研发和生产进展，该产品已完成内部测试，丰富产品线，提升竞争力 [4] - 公司历经三阶段完成新型显示和半导体领域布局，半导体领域合作厂商众多，存储厂商扩张产能，国产替代空间大 [5] - 半导体测试设备领域寡头垄断，公司将业务重点放在DRAM半导体存储测试设备，形成供货能力 [6] - 公司具备多种半导体测试设备，与多领域客户建立合作关系；股权激励落地，彰显信心；2024年业绩预告显示收入增长、研发推进 [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.84亿、1.93亿、2.64亿元，因业务拓展和技术稀缺性，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 精智达技术的基本情况 发展历史沿革 - 新型显示器件检测为基础向半导体领域拓展 - 2011 - 2013年，公司成立，首台触摸屏多功能测试设备交付，获国家高新技术企业认证 [18] - 2014 - 2019年，进入显示屏检测领域，布局OLED测试技术，OLED屏体老化等设备研发交付，订单破亿，奠定OLED检测领军地位，着手半导体测试设备研发 [18] - 2020年至今，OLED领域获项目和订单；半导体领域与多方合作，多款产品量产验证、研发生产 [19] 新型显示和半导体存储器件检测双轮驱动 - 公司是检测设备提供商，从事新型显示器件检测设备业务，产品用于新型显示器件制造检测及校准修复 [23] - 设立初期研发触控检测设备，2015年后业务扩展，形成丰富产品线，实现国产化替代 [24] - 2020年以来向半导体行业延伸，设立相关公司，业务模式包括提供设备组装等服务、合作研发生产、独立研发产品 [25] 公司持续积累关键技术，客户覆盖头部面板厂和半导体Fabless/封测/IDM厂商 - 公司产品面向新型显示和半导体存储器件厂商，在两领域与众多头部客户建立合作关系，推进国产化替代 [26] - 公司深耕检测设备领域技术，具备丰富技术积累和量产经验 [30] 公司新型显示领域产品矩阵丰富，正向半导体领域持续拓展，在研项目持续投入 - 新型显示器件检测设备用于AMOLED、TFT - LCD等制程检测及校准修复，提升产品良率等 [32] - 新型显示器件检测设备包括光学检测及校正修复、老化、触控检测、信号发生器及配件等系统 [35] - 半导体存储器件测试设备用于DRAM等制造环节测试，包括晶圆测试、老化修复、封装测试系统及配件 [38][41] 核心技术团队具备丰富的半导体行业从业经验，股东阵容强大 - 核心技术团队经验丰富，组织研发多项主力产品，拥有多项发明专利，多位核心人员负责不同领域研发工作 [44] - 公司股东背景雄厚，有知名产业和一级投资机构，部分股东推动长鑫存储项目落地 [46] 精智达未来成长和竞争能力分析 新型显示产能向大陆转移趋势明显，自主可控的生产检测设备国产化需求逐步凸显 - 国内新型显示器件行业产能和营收增长迅速，产业规模居全球第一，AMOLED产能快速向国内转移 [47][51] - 新型显示器件产线投资中设备占比高，检测设备技术向自动化、集成化发展，国产化替代加速 [54][56] - 公司技术储备与客户发展战略匹配，有望在客户扩产时获更多订单 [56] 公司目前在新型显示领域检测设备行业地位 - 新型显示器件Array制程检测系统市场主要被境外供应商占据，Cell和Module制程国内企业凭借技术自主可控取得优势 [59] - 公司致力于国产化替代，核心产品在主流厂商产线批量应用，2020 - 2022年中标AMOLED检测设备项目数量居第二 [63] - 自动光学检测及校正修复设备国产化率提升，公司产品保有量份额从2017年的3%提升至2021年的15%，位居业内第二 [64] 新型显示和半导体领域技术共通 - 半导体存储器件测试设备与新型显示器件检测设备在技术内容、水平、特点方面具有共通性 [68] - 半导体测试贯穿制造过程，中国大陆半导体测试设备市场规模增长，测试机占比大，存储测试机是主要应用领域 [70][72] 公司半导体领域重点布局DRAM测试机和探针卡 - 公司DRAM测试机、探针卡及晶圆老化测试设备处于测试和验证阶段，通过募资投入研发项目 [77] - 公司将业务重点放在DRAM存储器件测试设备，致力于打造自主可控产品，市场需求有利于企业发展，存储测试机技术难度高、价值量大 [80]