报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 毛戈平作为稀缺“化妆师 IP”，采用高端产品线定价与线下个性化咨询试妆服务结合，形成“体验式消费”优势，2025 年 3 月备案 13 款香水产品，有望切入香氛赛道打造第二增长曲线 [3] - 2025 年“3·8”活动中，公司在抖音和天猫平台销售表现吸睛，直播带货等宣传方式有望助力业绩增长 [5] - 3 月 10 日公司被纳入港股通标的，在南向资金与被动指数基金加持下，流动性有望显著提升，且在促消费政策利好和“国货品牌”崛起背景下，公司将与新消费板块共振，打开上升空间 [6] - 预测公司 2024 - 2026 年收入分别为 38.44、50.83、63.98 亿元，EPS 分别为 1.77、2.36、2.98 元，当前股价对应 PE 分别为 53、40、32 倍，公司具有品牌壁垒和护城河，入通后有望打开资金渠道增量 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价 101.20 港元，总市值 496.1 亿港元，总股本 490.2 百万股，流通股本 261.8 百万股，52 周价格区间 47.65 - 118 港元，日均成交额 231.5 百万港元 [1] 市场表现 - 2025 年抖音平台 38 好物节彩妆香水类目品牌榜单中，毛戈平彩妆 GMV 达 5000 - 7000 万元，跃升至 TOP 1（同比 2024 年提高 7 名），市场份额达 2.6% [5] - 2025 年天猫 38 焕新周 TOP20 榜单中，毛戈平首次上榜并取得第 16 名的成绩 [5] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,886|3,844|5,083|6,398| |增长率（%）|57.8%|33.2%|32.2%|25.9%| |归母净利润（百万元）|662|868|1155|1458| |增长率（%）|88.0%|31.2%|33.1%|26.2%| |摊薄每股收益（元）|1.35|1.77|2.36|2.98| |ROE（%）|43%|36%|32%|29%|[10] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如 2024 - 2026 年现金及现金等价物分别为 1890、2952、4461 百万元等 [12] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|1.35|1.77|2.36|2.98| |每股红利|0.12|0.00|0.00|0.00| |每股净资产|3.15|4.93|7.28|10.26| |ROIC|46%|54%|67%|78%| |ROE|43%|36%|32%|29%| |毛利率|85%|85%|85%|85%| |收入增长|58%|33%|32%|26%| |净利润增长率|88%|31%|33%|26%| |资产负债率|26%|25%|23%|22%| |P/E|69.8|53.2|40.0|31.7| |P/B|29.9|19.1|12.9|9.2|[12]