报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2月商品猪销售市场疲软，上市猪企整体生猪出栏量同比增长、环比下滑，商品猪出栏量环比下滑，仔猪销量（不含牧原股份）环比微降，牧原股份1 - 2月仔猪销量同比高增，春节后商品猪销量缓慢恢复，仔猪补栏旺季上市猪企仔猪销售力度预计加大 [8] - 2月商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比增长，市场需求疲软和供应宽松压制生猪价格 [8] - 上半年为猪肉消费传统淡季，生猪市场销售将缓慢恢复但延续疲软态势，优质猪企在成本低位下仍有盈利空间，规模化养殖下优质产能有优势，生猪养殖成本有望下降，预计优质猪企2025年维持盈利状态，建议关注牧原股份、温氏股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企出栏情况 - 2月15家上市猪企（不含牧原股份）整体出栏量727.31万头，同比+33.93%，环比-10.73%，头部猪企温氏股份、新希望分别出栏259.83万头、114.01万头，分别环比-10.39%、-23.93% [8] - 1 - 2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比+22.01%，头部猪企牧原股份1 - 2月出栏1372.2万头，同比+30.19% [8] - 2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比-14.13%，温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为-9.62%、-23.93% [8] - 1 - 2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，牧原股份1 - 2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51% [8] - 2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比-0.37%，牧原股份1 - 2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍 [8] 商品猪销售均价与出栏体重 - 2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑 [8] - 2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%，生猪出栏体重较1月环比增长 [8] 重点股票评级 - 温氏股份2023A的EPS为-0.96元，PE为-17.45倍；2024E的EPS为1.39元，PE为12.04倍；2025E的EPS为1.01元，PE为16.62倍，评级为增持 [5]