报告公司投资评级 - 维持对汇通达网络的“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司深耕下沉市场，发布供应链三大战略推动全产业链效率升级，全面接入 deepseek 实现智能化升级，发力自有品牌建设，未来盈利能力将进一步提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2020|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|49,632|65,764|76,354|82,433|66,190|74,250|81,787| |营业收入(+/-)%|14%|33%|16%|3%|-20%|12%|10%| |毛利润（百万人民币）|1,345|1,868|2,399|2,740|2,151|2,703|3,168| |净利润（百万人民币）|197|328|408|448|312|588|839| |净利润(+/-)%|42%|66%|24%|10%|-30%|89%|43%| |PE|45|27|22|20|28|15|10| |PB|5.9|3.6|2.9|2.2|2.2|2.0|1.8| [7] 投资要点 - 下调预测 2024 - 26 年经调整归母净利至 3.12/5.88/8.39 亿元(前值为 6.02/7.59/9.31 亿元)，增速 -30/89/43% [9] - 发布供应链三大战略，包括“品牌直通车工程”“自有品牌生态群工程”“开放式智慧供应链平台工程”，推动全产业链效率升级，实现多方共赢 [9] - 举办“自有品牌集群战略发布会”，发布 4 大品类、9 个品牌集群和新品，自有品牌形成集群效应，提升盈利能力 [9] - 自研的“千橙云 SaaS+”平台全面接入 DeepSeek，部署上线“AI 员工”等场景应用，初步实现 5 大能力、16 项业务场景的智能化、自动化，后期计划推“AI 超级店长”“AI 超级助理”等应用 [9]