收入和利润（同比环比） - 收入为人民币243.42亿元，同比下降25.9%[21] - 公司股权持有人应占盈利为人民币1.39亿元，同比增长10.8%[18][20] - 本公司股权持有人应占盈利为人民币1.39亿元，同比增长10.8%[21] - 公司股权持有人应占盈利从2024年上半年的1.251亿元增长10.8%至2025年上半年的1.386亿元[91][97] - 经营利润为人民币3.56亿元，同比增长15.9%[18][20] - 经营利润为人民币3.56亿元，同比增长15.9%[21] - 期内盈利为人民币2.39亿元，同比增长4.1%[21] - 净利润从2024年上半年的2.293亿元增长4.1%至2025年上半年的2.386亿元[92][98] - 毛利率显著提升1.1个百分点至4.6%，同比增长31.4%[18][20] - 毛利为人民币11.30亿元，毛利率4.6%，同比提升31.4%[21] - 毛利率同比提升1.1个百分点，从3.5%增至4.6%，同比增长31.4%[74] - 公司毛利率从2024年上半年的3.5%上升至2025年上半年的4.6%，同比增长1.1个百分点，年增长率达31.4%[76] - 毛利率、净利率及归母净利率三项核心财务指标均达到公司历史最佳水平[18][20] - 公司2025年上半年毛利率、净利率及归母净利率均达到历史最佳水平[53] - 总收入同比下降25.9%，从2024年上半年的人民币328.558亿元降至2025年上半年的人民币243.419亿元[60][61] 成本和费用（同比环比） - 销售及营销开支从2024年上半年的5.726亿元下降19.2%至2025年上半年的4.624亿元，占收入比例从1.7%升至1.9%[78][79] - 行政及其他经营开支从2024年上半年的1.601亿元下降8.7%至2025年上半年的1.462亿元，占收入比例从0.5%升至0.6%[81][82] - 研发成本从2024年上半年的3860万元下降23.4%至2025年上半年的2960万元[84][86] - 贸易及其他应收款项减值亏损从2024年上半年的1.345亿元增长至2025年上半年的1.995亿元[83][85] 自营交易业务表现 - 自营交易业务收入人民币239.6亿元，同比下降26.0%[22][23] - 自营交易业务收入同比下降26.0%，从人民币323.850亿元降至人民币239.552亿元[65][67] - 消费电子产品收入同比下降25.1%，从人民币195.277亿元降至人民币146.257亿元[63] - 家用电器收入基本持平，同比微增0.2%，从人民币43.144亿元增至人民币43.226亿元[63] - 农业生产资料收入同比下降30.3%，从人民币41.400亿元降至人民币28.834亿元[63] - 交通出行收入同比下降62.3%，从人民币28.851亿元降至人民币10.880亿元[63] 服务业务表现 - 公司服务业务板块收入为人民币3.12亿元[34] - 服务业务总收入同比下降19.0%，从人民币3.845亿元降至人民币3.116亿元[70] - 公司SaaS+订阅收入为人民币2.50亿元[34] - 门店SaaS+订阅收入同比下降18.4%，但环比2024年下半年增长22.7%[70][71] - 商家解决方案收入同比下降21.2%，但环比2024年下半年大幅增长140.8%[70][73] - 公司AI相关收入占总服务收入约20%[33][36] 会员及门店网络 - 公司累计注册会员零售门店超25.1万家[34] - 公司活跃会员零售门店超9.8万家[34] - 公司SaaS+订阅用户约10.7万家，其中付费用户超3.5万家[34] - 会员零售门店收入占比提升至47.4%[22][23] - O2O业务规模同比增长203.3%，累计拓展O2O门店1,804家[25][26] - 自有品牌销售规模突破人民币8,000万元，同比增长490.7%[29][31] AI业务发展 - AI相关收入实现从零到有并取得显著成绩[18][20] - 接入AI工具的会员零售门店经营效率平均提升30%以上[33][36] - 接入AI工具的会员零售门店库存周转缩短15%至20%[33][36] - 公司AI+产业平台工程已链接超500家上游工厂[40] - 公司为超10,000家青年小店提供AI+SaaS赋能[33][37] 管理层讨论和指引 - 公司持续推动供应链升级战略工程并拓展新品类新渠道以提升盈利能力[53] - 公司深化与阿里云全栈AI合作共建下沉市场"AI+产业"新生态[55] - 公司加速AI Agent研发和商业化推广建立全场景智能Agent矩阵[55] - 公司重点推动AI+SaaS驱动服务收入增长优化服务收入结构[55] - 公司坚持"产业发展+资本运营"双轮驱动战略推进高价值企业并购[56] - 公司有信心2025年实现毛利率及净利率稳步提升[56] - 公司2025年下半年将完成资本公积弥补亏损为股东创造分红条件[56] 现金流 - 经营活动所得现金净额同比大增65.7%[18][20] - 经营活动所得现金净额为人民币4.13亿元，同比增长65.7%[21] - 现金及现金等价物从2024年底的278.13亿元增加至2025年6月30日的396.14亿元[99] - 现金及现金等价物增至人民币39.614亿元，较2024年末的27.813亿元增长42.4%[105][121] 资产负债 - 贸易应付款项及应付票据从2024年底的1463.68亿元增长14.3%至2025年6月30日的1673.23亿元[102] - 贸易及应付票据达人民币167.323亿元，较2024年末的146.368亿元增长14.3%[107] - 预付账款、押金及其他应收款增至人民币98.833亿元，较2024年末的90.563亿元增长9.1%[108] - 存货基本持平为人民币20.512亿元（2024年末：20.327亿元），周转天数为16天[106] - 银行贷款及其他借款增至人民币14.636亿元（2024年末：12.977亿元），主要为人民币固定利率借款[118][122] - 资本负债率为15.9%，处于正常范围[125][126] - 质押存款增至人民币67.4亿元（2024年末：52.35亿元），用于应付票据及银行借款担保[116][120] - 结构性存款及理财产品担保达人民币17.09亿元（2024年末：16.27亿元）[116][120] - 公司无重大外汇风险、重大或有负债及重大投资并购活动[127][128][130][115] 资本开支 - 资本开支从2024年上半年的640万元增加至2025年上半年的1840万元[104] - 资本支出增至人民币1840万元，较2024年同期的640万元增长187.5%[109] 股东及股权结构 - 公司股东包括阿里巴巴（中国）网络技术有限公司[13] - 董事长兼非执行董事汪建国直接持有H股39,516,334股（占H股类别21.92%，占总股本7.02%）及内资股114,439,526股（占内资股类别29.93%，占总股本20.34%）[144] - 汪建国通过受控法团间接持有H股2,991,759股（占H股类别1.66%，占总股本0.53%）及内资股8,664,152股（占内资股类别2.27%，占总股本1.54%）[144] - 执行董事兼首席执行官徐秀贤直接持有H股18,295,661股（占H股类别10.15%，占总股本3.25%）及内资股52,984,339股（占内资股类别13.86%，占总股本9.42%）[144] - 监事李炜持有H股745,591股（占H股类别0.41%，占总股本0.13%）及内资股2,159,237股（占内资股类别0.56%，占总股本0.38%）[144] - 徐秀贤持有2023年4月6日授予的144,000股受限制股份单位（占H股类别0.08%，占总股本0.03%），其中18,000股已于2024年11月归属[149] - 徐秀贤持有2023年12月27日授予的128,000股受限制股份单位（占H股类别0.07%，占总股本0.02%）[149] - 执行董事赵亮生持有2023年4月6日授予的80,000股受限制股份单位（占H股类别0.04%，占总股本0.01%），其中10,000股已于2024年11月归属[149] - 赵亮生持有2023年12月27日授予的72,000股受限制股份单位（占H股类别0.04%，占总股本0.01%）[149] - 截至2025年6月30日公司总股本为562,569,837股，其中H股180,266,339股，内资股382,303,498股[150] - 汪建国通过五星控股集团（持股68.14%）间接控制南京源柏企业99%股权，后者持有公司H股2,991,759股及内资股8,664,152股[150] - 截至2025年6月30日公司已发行股份总数为562,569,837股，其中H股180,266,339股，内资股382,303,498股[157] - 阿里巴巴中国持有19,401,212股H股，占H股类别10.76%，占公司总股份3.45%[161] - 杭州灝月企业管理有限公司持有72,156,332股内资股，占内资股类别18.87%，占公司总股份12.83%[161] - 淘宝（中国）软件有限公司通过受控法团权益持有19,401,212股H股和72,156,332股内资股，分别占对应类别10.76%和18.87%[161] - 浙江天猫技术有限公司通过受控法团权益持有19,401,212股H股和72,156,332股内资股，分别占对应类别10.76%和18.87%[161] - Taobao China Holding Limited通过受控法团权益持有19,401,212股H股和72,156,332股内资股，分别占对应类别10.76%和18.87%[161] - Taobao Holding Limited通过受控法团权益持有19,401,212股H股和72,156,332股内资股，分别占对应类别10.76%和18.87%[161] - 执行董事孙超持有80,000股受限制股份单位，占相关类别股份0.04%[152] - 监事毛宜军持有64,000股受限制股份单位，占相关类别股份0.04%[152] - 监事王兴华持有40,000股受限制股份单位，占相关类别股份0.02%[152] - 阿里巴巴集团控股有限公司持有公司H股19,401,212股，占H股类别10.76%，占公司总股份3.45%[162] - 阿里巴巴集团控股有限公司持有公司内资股72,156,332股，占内资股类别18.87%，占公司总股份12.83%[162] - 中央企业乡村产业投资基金股份有限公司持有公司H股6,921,056股，占H股类别3.84%，占公司总股份1.23%[162] - 中央企业乡村产业投资基金股份有限公司持有公司内资股20,043,418股，占内资股类别5.24%，占公司总股份3.56%[162] - 王健持有公司H股5,774,312股，占H股类别3.20%，占公司总股份1.03%[162] - 王健持有公司内资股21,592,364股，占内资股类别5.65%，占公司总股份3.84%[162] - 截至2025年6月30日，公司总发行股份数为562,569,837股，其中H股180,266,339股，内资股382,303,498股[165] 首次公开发售所得款项 - 公司H股全球发售发行53,911,800股，发售价每股43.00港元，总所得款项约2,318.2百万港元[173] - H股全球发售扣除费用后净所得款项约2,185.0百万港元，折合人民币约1,782.3百万元[173] - 公司于2023年11月14日和2025年3月27日股东大会批准变更H股首次公开发售所得款项用途[174][176][177] - H股首次公开发售所得款项总额为17.823亿元人民币[180][181] - 截至2025年6月30日未使用款项总额为5.317亿元人民币[181] - 报告期内实际使用款项为1.056亿元人民币[181] - 用于战略性收购品牌制造商的未使用款项为2.683亿元人民币预计于2025年12月31日前使用[181] - 用于收购产业链第三方运营商的未使用款项为2.634亿元人民币预计于2025年12月31日前使用[181] - 用于营运资金的未使用款项原为9.27亿元人民币已在报告期内全部使用[181] - 订单及履约管理系统数字化升级项目未使用款项从2.7百万元减至0[180] - 门店SaaS+业务IT人才招聘项目未使用款项从4.6百万元减至0[181] - 数据基础设施升级项目未使用款项从17.4百万元减至0[181] - 交易撮合技术升级项目未使用款项从23.3百万元减至0[181] 受限制股份单位计划 - 2023年4月6日授予4,842,500个受限制股份单位，占已发行股份总数约0.86%及H股总数约2.69%[191][194] - 2023年12月27日授予4,157,000个受限制股份单位，占已发行股份总数约0.74%及H股总数约2.31%[191][195] - 2024年5月31日授予413,000个受限制股份单位，占已发行股份总数约0.07%及H股总数约0.23%[198][200] - 2024年5月31日有570,000个受限制股份单位失效[198][200] - 2025年4月23日一期奖励下1,080,550个受限制股份单位因绩效未达标失效[198] - 2025年4月23日二期奖励下681,600个受限制股份单位因绩效未达标失效[198] - 2025年4月23日三期奖励下68,800个受限制股份单位因绩效未达标失效[198] - 受限制股份单位计划有效期为10年，自2022年11月28日起剩余有效期约7.2年[192][196] - 公司通过信托管理人在公开市场按市价购买H股作为奖励来源[199] - 计划涵盖494名（一期）及259名（二期）选定参与者[191][194][195] 公司基本信息 - 公司2025年中期报告未经审计综合损益表涵盖截至2025年6月30日止六个月期间[4] - 公司注册地址为中国江苏省南京市玄武区钟灵街50号汇通达大厦[8] - 公司H股于香港联交所主板上市股份代号为9878[10] - 公司主要往来银行为中国工商银行南京山西路支行[10] - 公司核数师为毕马威会计师事务所[8] - 公司H股股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[10] - 公司根据中国法律于2010年12月6日成立[13] - 公司内资股每股面值为人民币1.00元[13] - 公司2025年中期报告包含综合财务状况表及综合权益变动表[4] - 公司荣获"国家鼓励的重点软件企业"和"高新技术企业"荣誉[47][49] - 公司蝉联"财富中国500强"榜单[47][49]

股价表现 - 汇通达网络盘中涨超8% 截至发稿涨6.89%报15.36港元 成交额2550.02万港元 [1] 阿里巴巴AI战略合作 - 阿里巴巴在云栖大会首次提出"超级人工智能"概念 强调通义千问开放开源路线 目标打造AI时代的Android系统 [1] - 阿里巴巴战略投资的汇通达网络于今年8月与阿里云达成全栈AI全面合作 围绕智能体矩阵建设和数据资产价值挖掘 [1] - 双方计划基于下沉市场零售和产业场景联合部署超过13款Agent 为乡镇夫妻店和上游生产企业提供AI助力 [1] 公司AI技术部署 - 公司自2023年起部署"千橙云AI智能大模型" 该行业垂直大模型已接入通义千问 [1] - 应用"千橙AI超级店长"中的多个智能体将接入通义万相 通过文生图/文生视频提升会员店营销效率 [1] 机构观点 - 东北证券认为公司深耕下沉市场十余年 已转型为AI驱动的综合服务商 [1] - 借助阿里系及政府资源 公司有望打通第二增长曲线 [1]

公司股价表现 - 汇通达网络盘中涨超8% 截至发稿涨6.89%报15.36港元 成交额2550.02万港元[1] 阿里巴巴AI战略合作 - 阿里巴巴在云栖大会提出"超级人工智能"概念 强调通义千问开放开源路线 目标打造AI时代的Android系统[1] - 汇通达网络于今年8月与阿里云达成全栈AI全面合作 围绕智能体矩阵建设和数据资产价值挖掘[1] - 双方计划基于下沉市场零售和产业场景联合部署超过13款Agent 为乡镇夫妻店和上游生产企业提供AI助力[1] 公司AI技术部署 - 自2023年起部署"千橙云AI智能大模型" 该行业垂直大模型已同步接入通义千问[1] - 应用"千橙AI超级店长"中的多个智能体将接入通义万相 为会员店提供文生图、文生视频等营销效率提升[1] 机构观点 - 东北证券认为公司深耕下沉市场十余载 已转型为AI驱动的综合服务商[1] - 借助阿里系和政府资源 公司有望打通第二增长曲线[1]

阿里巴巴AI战略发布 - 公司在2025云栖大会上首次提出超级人工智能（ASI）概念并强调通义千问开放开源路线 目标打造AI时代的Android系统 [1] - 受此消息刺激 公司港股股价当日大涨9.16% [1] 汇通达与阿里云合作 - 公司战略投资的汇通达网络于今年8月与阿里云达成全栈AI全面合作 围绕智能体矩阵建设和数据资产价值挖掘展开 [1] - 双方计划基于下沉市场零售和产业场景联合部署超过13款Agent 为乡镇夫妻店和上游生产企业提供AI助力 [1] 汇通达业务布局 - 公司深耕国内下沉市场15年 通过AI+SaaS数字化工具和供应链服务覆盖全国超25万家乡镇夫妻店 [1] - 自2023年起部署千橙云AI智能大模型 该行业垂直大模型已接入通义千问系统 [1] - 应用千橙AI超级店长中的多个智能体将接入通义万相 通过文生图/文生视频功能提升会员店营销效率 [1]

阿里巴巴AI战略发布 - 公司在2025云栖大会首次提出超级人工智能(ASI)概念 强调通义千问开放开源路线 目标打造AI时代的Android系统[1] - 受AI战略利好刺激 公司港股股价当日大涨9.16%[1] 汇通达与阿里云合作 - 公司战略投资的汇通达网络于今年8月与阿里云达成全栈AI全面合作 聚焦智能体矩阵建设和数据资产价值挖掘[1] - 双方计划基于下沉市场零售和产业场景联合部署超过13款Agent 为乡镇夫妻店和上游生产企业提供AI助力[1] 汇通达业务布局 - 公司深耕国内下沉市场15年 通过AI+SaaS数字化工具和供应链服务覆盖全国超25万家乡镇夫妻店[1] - 自2023年起部署千橙云AI智能大模型 该行业垂直大模型已接入通义千问[1] - 应用千橙AI超级店长中的多个智能体将接入通义万相 通过文生图/文生视频功能提升会员店营销效率[1]

公司业务与转型 - 公司深耕下沉市场十余年 当前转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源拓展第二增长曲线 [1] - 2018-2024年营收增速整体下降但毛利率持续走高 2024年达3.84% 2025年上半年达到4.64% 主要得益于低毛利业务剔除 [1] - 2024年归母净利润2.70亿元 归母净利率0.45% 盈利能力持续改善 [1] - 公司主动调整业务结构 去除低毛利品类 3C和家电仍为差异化优势品类 [3] - 通过深化外部合作拓展头部品牌 同时打造自有品牌构建平台化品牌力 [3] - 供应链方面外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构造柔性供应链实现按需定产 [3] 下沉市场发展潜力 - 2020-2024年乡村社零复合年增长率6.00% 城镇为5.57% 乡村消费复苏快于城市 [1] - 农村人口占比趋于稳定 未来可能随经济稳定和乡村振兴出现人口回流 [2] - 2013-2024年农村人均可支配收入复合年增长率10.48% 城镇为8.07% 农村收入弹性长期高于城镇 [2] - 政策端乡村振兴和以旧换新政策支持 未来市场规模增速有望继续提升 [2] - 下沉市场以快消为主 家电和3C品类快速增长 2024年家电规模增速18% 智能手机15% [2] - 家电渗透率45% 智能手机55% 需求旺盛且仍有较大空间 [2] 渠道与服务模式 - 下沉市场以夫妻小店为主 成本灵活 年利润额20-50万元 [2] - 家电和农用品等耐用品夫妻店净利率约16.7% [2] - 受到即时零售和高线级城市渠道商下沉冲击 在供应链物流营销等方面存在较大管理需求 [2] - 公司采用差异化品类和双端联动策略 线上加线下、供应链加数字化服务形成闭环优势 [3] - 覆盖品类最丰富且专注消费者要求高的"三高"品类 渠道最为下沉覆盖最全 [3] - 具备全链路服务能力 双端赋能 [3] AI与数字化业务 - 公司实现AI商业化 AI相关收入占总服务收入比重20% [3] - 与阿里云签订全面合作协议 包括全栈AI合作和云资源算力合作 [3] - 参考国外和国内成熟平台经验 AI产品定价灵活爬坡更快 [3] - 引入AI后SaaS业务渗透率、付费意愿和ARPU均有提升 [3] - 未来AI业务有望加速爬坡 [3] 财务表现与展望 - 预计2025-2027年营收516.08亿元、541.20亿元和577.76亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润3.69亿元、4.95亿元和6.50亿元 [4] - 对应市盈率20.29倍、15.13倍和11.52倍 [4] - 公司现金充沛 通过收购优质资产打通产业资本运作路径 [4] - 未来收入或恢复增长 盈利能力快速提升 [4]

公司业务与战略 - 公司业务优化结合AI赋能 当前已转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源 有望打通第二增长曲线[1] - 公司主动调整业务结构 去除低毛利品类 深化外部合作拓展头部品牌 同时打造自有品牌构建平台化品牌力[3] - 公司供应链优势显著 外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构造柔性供应链实现按需定产[3] - 公司AI业务实现商业化突破 AI相关收入占总服务收入比重达20% 并与阿里云签订全面合作协议包括全栈AI合作和云资源算力合作[3] 财务表现与预测 - 东北证券预计公司2025-2027年营收分别为516.08亿元/541.20亿元/577.76亿元[1] - 预计同期归母净利润分别为3.69亿元/4.95亿元/6.50亿元 对应PE倍数20.29X/15.13X/11.52X[1] - 公司手持现金充沛 通过收购优质资产打通产业资本运作路径 未来收入或恢复增长且盈利能力快速提升[1] 下沉市场行业机遇 - 中国乡村消费空间广阔 2020-2024年乡村社零复合年增长率达6.00% 高于城镇的5.57% 乡村消费复苏快于城市[1] - 农村人均可支配收入增长更具弹性 2013-2024年农村/城镇人均可支配收入复合年增长率分别为10.48%/8.07%[1] - 政策端获得乡村振兴和以旧换新政策支持 未来市场规模增速有望继续提升[1] 下沉市场产品与渠道特征 - 下沉市场产品以快消为主 家电和3C品类快速增长 2024年家电规模增速18% 智能手机增速15% 渗透率分别为45%和55% 需求旺盛且仍有较大空间[2] - 下沉市场渠道以夫妻小店为主 年利润额20-50万元 家电等耐用品夫妻店净利率约16.7%[2] - 渠道受到即时零售和高线级城市渠道商下沉冲击 在供应链、物流和营销等方面存在较大管理需求[2] 公司竞争壁垒 - 公司采用差异化品类和双端联动策略 线上结合线下、供应链结合数字化服务形成闭环优势[3] - 公司覆盖品类最丰富且专注"三高"品类 渠道覆盖最为下沉全面 具备全链路服务能力[3] - SaaS业务引入AI后渗透率、付费意愿和ARPU值均有提升 参考国外和国内成熟平台经验 AI产品定价灵活且爬坡更快[3]

下沉市场发展潜力 - 2020-2024年乡村社零复合年增长率6.00% 高于城镇的5.57% 显示乡村消费复苏更快 [1] - 农村人均可支配收入2013-2024年复合年增长率10.48% 显著高于城镇的8.07% [1] - 下沉市场家电和智能手机2024年规模增速分别达18%和15% 渗透率分别为45%和55% 需求旺盛 [2] 公司业务优势 - 覆盖品类最丰富且专注"三高"品类 渠道覆盖最全面 具备全链路服务能力 [3] - 主动优化低毛利业务 3C和家电仍保持差异化优势品类地位 [3] - 下沉市场夫妻小店年利润额20-50万元 家电等耐用品净利率约16.7% [2] 战略转型与增长动力 - 公司转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源打通第二增长曲线 [1] - 2025年上半年AI相关收入占总服务收入比重达20% 与阿里云达成全栈AI合作 [3] - 通过外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构建柔性供应链实现按需定产 [3] 财务预期 - 预计2025-2027年营收分别为516.08亿元/541.20亿元/577.76亿元 [1] - 同期归母净利润预计3.69亿元/4.95亿元/6.50亿元 [1] - 对应市盈率20.29倍/15.13倍/11.52倍 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年毛利率提升至4.6% 经营利润同比增长15.9% 归母净利润增长10.8% [1] - 现金及理财合计超78亿元人民币 经营性现金流达4.12亿元 同比大增65.7% [1] - 三项利润率指标均创历史新高 显示盈利质量持续优化和运营效率显著提升 [1] 自有品牌业务 - 自有品牌业务销售规模突破8000万元 同比激增490% [2] - 自有品牌商品毛利率超过25% 显著高于传统代理业务 [2] - 在家电 酒水 洗化 家居4个行业品类构建多元品牌矩阵 涵盖汤姆逊 阿尔蒂沙 桃花潭等多个品牌 [2] 供应链体系 - 打造反向+短链+数字化柔性供应链体系 通过上游工厂参股 流通环节精简和终端服务优化 [2] - 以阿尔蒂沙空调为例 从立项到首台入户仅用1个月 二期工厂主打商用和出海产品已投产 [2] - 实现从性价比到质价比的升级 契合全国统一大市场建设政策导向 [2] 即时零售布局 - 已接入淘宝闪购(及饿了么) 美团 抖音等几大平台 赋能下沉市场零售门店 [3] - 通过AI+SaaS赋能 实现对门店 商品 订单 评价管理与平台运力调动的全面打通 [3] - 即时零售市场规模预计到2030年有望突破2万亿元 [3] AI战略与收入 - 2025年上半年服务收入达到3.12亿元 AI相关收入占比超过20% 超过6000万元 [4] - 开发部署24个AI Agent 会员店经营效率平均提升30%以上 库存周转率缩短15%以上 [4] - 与阿里云达成全栈AI全面合作 千橙云AI全面接入阿里通义千问大模型 [4] 竞争壁垒 - 平台壁垒连接全国25.1万家会员店 形成线下网络+线上平台+供应链闭环生态 [5] - 技术壁垒基于十多年积累的农村消费行为数据和门店经营数据 打造千橙云AI大模型 [5] - 团队壁垒拥有兼具产业洞察和互联网思维的复合型团队 通过派驻团队实地驻扎输出专业化运营管理能力 [5] 资本运作 - 在未来12个月内在公开市场回购不超过5亿元的H股 [6] - 计划将3.5亿股内资股转换为H股以实现全流通 流通H股总量预计突破5.3亿股 占总股本比例高达94.21% [6] - 全流通实施后可提升股票日均交易量和市场深度 优化股东结构 吸引国际中长期机构投资者 [6] 战略方向 - 在供应链端重点发力硬折扣 即时零售等新消费趋势赛道 强化自有品牌运营和产销一体能力 [7] - 加快发展线上渠道 跨境出海渠道建设 积极参与国内国际双循环 [7] - 积极推进优质企业并购 重点聚焦供应链型 渠道网点型 AI型标的 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年毛利率提升至4.6% 经营利润同比增长15.9% 归母净利润增长10.8% [1] - 现金及理财合计超78亿元人民币 经营性现金流达4.12亿元 同比大增65.7% [1] - 三项利润率指标均创历史新高 显示盈利质量持续优化和运营效率显著提升 [1] 自有品牌与供应链 - 自有品牌业务销售规模突破8000万元 同比激增490% 毛利率超过25% [2] - 通过上游工厂参股和流通环节精简 构建"反向+短链+数字化"柔性供应链体系 [2] - 在家电、酒水、洗化、家居4个行业品类构建多元品牌矩阵 涵盖汤姆逊、阿尔蒂沙、桃花潭等多个品牌 [2] 即时零售布局 - 接入淘宝闪购、美团、抖音等平台 赋能下沉市场零售门店的即时零售订单处理 [3] - 商务部报告预计2030年我国即时零售市场规模有望突破2万亿元 [3] - 通过AI+SaaS实现对门店、商品、订单、评价管理与平台运力调动的全面打通 [3] AI战略与技术服务 - 2025年上半年服务收入达3.12亿元 AI相关收入占比超过20% 超过6000万元 [4] - 开发部署24个AI Agent 会员店经营效率平均提升30%以上 库存周转率缩短15%以上 [4] - 与阿里云达成全栈AI合作 千橙云AI接入阿里通义千问大模型 获得算力资源支持 [4] 竞争壁垒 - 平台壁垒：连接全国25.1万家会员店 形成"线下网络+线上平台+供应链"闭环生态 [5] - 技术壁垒：基于乡镇商业场景数据的"千橙云AI"大模型 为新竞争者设置高门槛 [5] - 团队壁垒：拥有兼具产业洞察和互联网思维的复合型团队 深度赋能合作伙伴数字化转型 [5] 资本运作与股东回报 - 在未来12个月内回购不超过5亿元的H股 [6] - 申请将3.5亿股内资股转换为H股 流通H股总量预计突破5.3亿股 占总股本比例94.21% [6] - 全流通实施有望提升日均交易量和市场深度 吸引国际中长期机构投资者 [6] 未来战略方向 - 供应链端重点发力硬折扣、即时零售赛道 强化自有品牌运营和产销一体能力 [7] - 加快发展线上渠道、跨境出海渠道建设 积极参与国内国际双循环 [7] - 推进优质企业并购 聚焦"供应链型、渠道网点型、AI型"标的 [7]