根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：绩优四因子模型 模型构建思路：基于朴素的价值投资理念，筛选"便宜的好股票"，其中"好股票"通过基本面指标衡量，"便宜"通过估值指标衡量[10] 模型具体构建过程： - 选股因子包括： - 估值因子：市净率（B/P），权重25% - 盈利因子：ROE，权重25% - 盈利增速因子：ΔROE，权重25% - 成长因子：营业收入同比，权重25% - 因子处理：对因子进行行业和市值中性化处理 - 排序打分：对中性化后的每个因子，将中证全指成分股按因子值从高到低排序，最高得1分，最低得0分 - 综合得分计算：四个因子得分等权加总[11] 模型评价：模型抓住了投资者底层投资逻辑的共性，展现出强普适性，在窄基行业及主题指数中也表现超预期[16] 2. 模型名称：价值领先指数编制模型 模型构建思路：采用"分层设计"，先定风格（beta）再优化绩效（alpha），在保留基准指数风格的前提下优选个股[9] 模型具体构建过程： - 第一层：从基准指数成分股中选取50%股票作为样本空间 - 第二层：使用绩优四因子模型筛选综合得分前50%的股票 - 加权方式：自由流通市值加权（上限15%） - 调仓频率：季度调仓（数据截止日为1/4/8/10月最后交易日，生效日为2/5/9/11月第6个交易日）[12] 模型评价：开创了增强型指数新品类，兼具被动指数透明度与指数增强的超额收益潜力[24][26] 模型的回测效果 1. 价值领先系列指数（22个宽基基准）： - 年化超额收益：平均3.89%（最高6.77%，最低0.12%） - 年度胜率：平均80.87%（最高100%，最低53.85%） - 超额夏普比率：平均1.10（最高2.38，最低0.02）[13] 2. 价值领先系列指数（313个上证/深证/中证基准）： - 增强胜率：98.08%（307/313） - 平均年化超额收益：4.35%[15] 3. 价值领先系列指数（23个百亿规模基准）： - 增强胜率：95.7%（22/23） - 平均年化超额收益：3.69%[19] 4. 不同持有期限表现（7个代表指数）： - 5日超额收益：0.03%-0.15% - 20日超额收益：0.13%-0.60% - 60日超额收益：0.33%-1.89% - 120日超额收益：0.43%-3.97% - 240日超额收益：0.86%-9.31%[23] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：B/P（市净率） 因子构建思路：衡量估值水平，筛选"便宜"股票[10] 因子具体构建过程： $B/P = \frac{账面价值}{市值}$ 计算后经行业和市值中性化处理[11] 2. 因子名称：ROE 因子构建思路：衡量盈利能力，筛选基本面"好"股票[10] 因子具体构建过程： $ROE = \frac{净利润}{净资产}$ 计算后经行业和市值中性化处理[11] 3. 因子名称：ΔROE 因子构建思路：衡量盈利增速，筛选成长性股票[10] 因子具体构建过程： $\Delta ROE = ROE_t - ROE_{t-1}$ 计算后经行业和市值中性化处理[11] 4. 因子名称：营业收入同比 因子构建思路：衡量成长性，筛选业务扩张股票[10] 因子具体构建过程： $营业收入同比 = \frac{营业收入_t - 营业收入_{t-1}}{营业收入_{t-1}}$ 计算后经行业和市值中性化处理[11] 因子的回测效果 所有因子均通过等权组合形成综合得分，回测结果体现在整体模型中（见模型回测部分）[12][13] 特殊指数表现 1. 均衡配置价值领先指数： - 年化收益：10.85%（2012-2024） - 对比基准：跑赢沪深300（4.06%）、中证500（4.40%）、中证1000（6.70%）[44][47] - 分年度胜率：在市值风格轮动中保持中上表现[63] 2. 全A价值领先指数： - 年化收益：18.45%（2012-2024） - 累计收益：802%（vs 中证全指6.85%） - 年化超额收益：13.8% vs 中证全指，14.4% vs 中证A500[69][73][77]