报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年公司整体营收持续增长，毛利率显著提升，稳固LED照明驱动芯片业务，拓展AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片业务，推动高性能计算电源芯片进入规模量产阶段 [5] - 高性能计算产品线突破海内外客户，进入规模销售阶段，2024年高性能计算电源芯片销售收入同比上升1402.25%，预计2025年仍将高速增长 [6] - 电机控制驱动芯片突破重点应用领域，业绩高速增长，2024年实现营业收入3.18亿元，控股的凌鸥创芯销售收入和净利润同比大幅上升 [7] - AC/DC产品持续创新，提升市场份额，2024年销售收入同比增长39.64%，在多个领域表现良好，部分产品进入知名品牌供应链 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.4/36.3/47.4亿元，归母净利润分别为0.8/1.3/2.0亿元 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价93.50元，总股本/流通股本0.88亿股，总市值/流通市值82亿元，周内最高/最低价125.78/47.83元，资产负债率38.7%，市盈率-246.05，第一大股东为胡黎强 [3] 个股表现 - 展示了2024年3月至2025年3月晶丰明源的个股表现数据 [2] 事件 - 公司发布2024年年报，实现销售收入15.04亿元，同比增长15.38%；实现归母净利润-0.33亿元，剔除股份支付费用影响，实现归母净利润0.09亿元 [4] 投资要点 整体营收与利润 - 2024年公司销售收入15.04亿元，同比增长15.38%；归母净利润-0.33亿元，剔除股份支付费用影响后为0.09亿元，毛利率37.12%，同比提升11.45pct [5] 高性能计算产品线 - 覆盖多相控制器等全系列产品，获多家CPU/GPU芯片厂商认证，成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业，2024年销售收入0.43亿元，同比上升1402.25% [6] 电机控制驱动芯片 - 2024年营业收入3.18亿元，控股的凌鸥创芯销售收入2.98亿元，同比上升69.32%，净利润0.97亿元，同比上升83.37%，在多个领域有业务进展 [7] AC/DC产品 - 2024年销售收入2.73亿元，同比增长39.64%，家电和充电器等领域表现良好，部分产品进入知名品牌供应链 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1504|1942|3629|4742| |增长率(%)|15.38|29.17|86.88|30.66| |EBITDA（百万元）|90.48|198.69|247.70|323.08| |归属母公司净利润（百万元）|-33.05|82.43|133.45|203.56| |增长率(%)|63.78|349.40|61.90|52.54| |EPS(元/股)|-0.38|0.94|1.52|2.32| |市盈率（P/E）|-248.46|99.62|61.53|40.34| |市净率（P/B）|6.52|5.99|5.51|4.91| |EV/EBITDA|87.84|41.00|33.18|24.91| [12] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为1504、1942、3629、4742百万元，营业成本等各项指标有相应变化 [15] 成长能力 - 营业收入增长率分别为15.4%、29.2%、86.9%、30.7%，营业利润和归母净利润增长率各有不同 [15] 获利能力 - 毛利率维持在37%左右，净利率、ROE、ROIC等指标有变化 [15] 偿债能力 - 资产负债率、流动比率等指标有相应数值和变化 [15] 营运能力 - 应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标有变化 [15] 每股指标 - 每股收益、每股净资产等指标有相应数值 [15] 现金流量表 - 净利润、折旧和摊销等各项指标有相应变化，经营、投资、筹资活动现金流净额各有数值 [15]