报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年总营收和归母净利润同比增长，Q4单季度表现亮眼 结合公司经营情况和全球业务发展预期，上调盈利预测，看好其拓展海外市场和用户规模扩张，中长期成长空间可观 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万港元）|10,008|13,590|16,404|20,077|24,695| |同比（%）|31.45%|35.79%|20.70%|22.40%|23.00%| |归母净利润（百万港元）|4,279|5,443|7,117|8,921|11,011| |同比（%）|46.19%|27.21%|30.75%|25.35%|23.43%| |EPS - 最新摊薄（港元/股）|3.88|4.92|6.45|8.09|9.98| | P/E（现价&最新摊薄）|26.96|21.24|16.21|12.93|10.48|[1] 事件 - 公司发布2024年第四季度及全年业绩，2024年总营收136亿港元，同比+36%，归母净利润54亿港元，同比+27% 24Q4单季度总营收同比+87%至44亿港元，归母净利润同比+113%至19亿港元 [1] 收入端 - 2024年经纪佣金同比+53%至60亿港元，利息收入同比+20%至67亿港元，其他营业收入同比+67%至9亿港元 24Q4单季度经纪佣金同比+128%至21亿港元，利息收入同比+52%至20亿港元，其他营业收入同比+157%至3.53亿港元 [8] 成本端 - 2024年研发费用同比+4%至15亿港元，销售费用同比+98%至14亿港元，管理费用同比+23%至16亿港元 富途平台开户用户数、注册用户数、付费客户数较上年分别同比+29%、+29%、+41% [8] 国际化战略 - 2024年客户总交易规模同比+84%至78万亿港元，全球交易额创下单季新高 港股单季度交易额超7500亿港元，美股单季交易额超2万亿港元，虚拟资产交易爆发式增长，财富管理资产规模突破1108亿港元 [8] 海外市场获客 - 截至24年末，富途牛牛和moomoo应用程序注册用户数达2515万人，同比+16% 开户客户数达458万人，同比增长29% 有资产客户总数增加至241万人，同比+41% 客户资产为7433亿港元，同比涨幅达53% [8] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(美元)|107.52| |一年最低/最高价|73.40/130.88| |市净率(倍)|21.10| |流通股市值(百万美元)|10100.00| |总市值(百万美元)|14800.00|[6] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(港元,LF)|23.43| |资产负债率(%,LF)|82.46| |总股本(百万股)|1103.38| |流通美股(百万股)|748.00|[7]