报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司源自中国科学技术大学，是国内领先的数据智能产品与服务提供商，随着智算中心加大建设力度，数据中心储能需求旺盛，公司积极参与相关项目招标，且在量子科技、AI应用亦有前瞻布局，有望打开第二增长曲线 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价29.12元，总股本2.91亿股，流通股本2.77亿股，总市值85亿元，流通市值81亿元，52周内最高价30.13元，最低价13.72元，资产负债率56.5%，市盈率-19.16，第一大股东为合肥国创智能科技有限公司 [2] - 截止三季度，公司实现营业总收入10.38亿元，同比去年下降41.51%，归母净利润为-0.47亿元，同比去年-173.36%；1月21日，公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润2200万元 - 3300万元，扭亏为盈 [3] 中标算力储能订单，深入布局量子科技，全面推进AI+ 中标电信储能项目，加速算力与新能源融合布局 - 公司成功中标中国电信（安徽）智算中心储能项目（一期），为第一中标候选人，项目采用磷酸铁锂电池集装箱储能技术，一期建设规模为25MW/200MWh，合作分成期为10年，采购估算金额达3.74亿元，此次中标展现技术实力，有望提升市场份额 [4] - 公司储能业务涵盖智能电池管理系统（BMS）和储能能量管理系统（BEMS）的研发与应用，产品已广泛应用于新能源汽车和储能系统，配套超百万辆新能源汽车及百兆瓦级新型储能系统 [4] 参股国仪量子，深度布局量子科技产业链 - 公司持有国仪量子2.75%的股权，双方在高端精密仪器领域的系统软件及高可信软件等领域开展了相关交流合作，同时与相关方围绕量子科技的应用开展交流与合作，积极参与中电信量子云管平台等相关软件业务合作，随着量子计算技术的不断突破，公司有望在新兴领域发挥更大作用 [5][6] AI Agent与AI编程助手赋能数字化转型 - 公司打造国创智能体平台，完善科创星云大模型数智研发体系，智能体可适配多种国内外大模型，已应用于三大运营商业务，覆盖15 + 应用场景，同时向电力、交通等行业拓展，如与安徽电信合作构建战新业务交付运营智能体应用，在电力行业研发电力智能体 [7] - 2024年初，公司依托开源模型自主研发了科创星码编程助手，目前已接入DeepSeek在线API服务，以中航工业某所为例，使得代码采纳率高达60%以上，项目整体研发效率提升30% [8] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年的EPS分别为0.10、0.37、0.55元，当前股价对应的PE分别为296.87、78.74、53.18倍 [9] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2515|2260|3184|4110| |增长率(%)|4.78|-10.14|40.88|29.08| |EBITDA（百万元）|-45.47|61.72|140.37|200.03| |归属母公司净利润（百万元）|-380.33|28.56|107.68|159.44| |增长率(%)|-557.30|107.51|277.02|48.06| |EPS(元/股)|-1.31|0.10|0.37|0.55| |市盈率（P/E）|-22.29|296.87|78.74|53.18| |市净率（P/B）|4.50|4.09|3.59|3.14| |EV/EBITDA|-128.88|128.68|55.04|37.14|[12] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |财务报表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|2515|2260|3184|4110| |营业成本|1902|1503|2100|2709| |税金及附加|13|13|17|23| |销售费用|189|163|223|300| |管理费用|158|158|239|329| |研发费用|293|271|382|473| |财务费用|25|30|30|30| |资产减值损失|-295|-100|-100|-100| |营业利润|-361|32|110|170| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-361|32|110|170| |所得税|25|1|-2|2| |净利润|-386|30|112|168| |归母净利润|-380|29|108|159| |每股收益（元）|-1.31|0.10|0.37|0.55| |货币资金|1327|1322|1539|1835| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|1178|972|1430|1807| |预付款项|36|29|41|53| |存货|330|253|359|460| |流动资产合计|3089|2821|3630|4473| |固定资产|665|665|665|665| |在建工程|135|135|135|135| |无形资产|77|77|77|77| |非流动资产合计|1598|1631|1631|1631| |资产总计|4687|4452|5261|6104| |短期借款|590|590|590|590| |应付票据及应付账款|740|626|845|1109| |其他流动负债|1075|777|1074|1305| |流动负债合计|2404|1993|2510|3004| |其他|242|229|229|229| |非流动负债合计|242|229|229|229| |负债合计|2646|2221|2738|3233| |股本|291|291|291|291| |资本公积金|1665|1665|1665|1665| |未分配利润|-213|-8|263|579| |少数股东权益|156|158|163|171| |其他|141|125|141|165| |所有者权益合计|2041|2231|2523|2871| |负债和所有者权益总计|4687|4452|5261|6104|[15] 主要财务比率 |主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入|4.8%|-10.1%|40.9%|29.1%| |成长能力 - 营业利润|-374.2%|108.8%|247.9%|54.1%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-557.3%|107.5%|277.0%|48.1%| |获利能力 - 毛利率|24.4%|33.5%|34.1%|34.1%| |获利能力 - 净利率|-15.1%|1.3%|3.4%|3.9%| |获利能力 - ROE|-20.2%|1.4%|4.6%|5.9%| |获利能力 - ROIC|-3.3%|2.0%|4.3%|5.4%| |偿债能力 - 资产负债率|56.5%|49.9%|52.0%|53.0%| |偿债能力 - 流动比率|1.29|1.42|1.45|1.49| |营运能力 - 应收账款周转率|2.58|2.29|2.88|2.76| |营运能力 - 存货周转率|6.14|5.15|6.86|6.62| |营运能力 - 总资产周转率|0.58|0.49|0.66|0.72| |每股指标 - 每股收益|-1.31|0.10|0.37|0.55| |每股指标 - 每股净资产|6.47|7.12|8.11|9.27| |估值比率 - PE|-22.29|296.87|78.74|53.18| |估值比率 - PB|4.50|4.09|3.59|3.14|[15]