报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 零跑汽车2月交付25,287辆，同比增长285.1%，环比增长0.5%，1 - 2月累计交付超5.0万辆，同比增长167.8% [2][4][6] - 公司终端需求火热，新车规划丰富，B10于3月10日开启预售，后续国内外市场发展有望推动销量、收入和盈利提升 [6] - 2025年公司设立销量目标50万辆，预计2025 - 2027年销量分别为57、80、100万辆 [6] - 公司新车周期全球开启，智驾规划加速，有望实现销量及盈利双升 [6] - 国内新车周期和品价比优势推动销量增长，有望扭亏为盈；海外与Stellantis合作轻资产出海，打开全球市场空间 [6] 各部分总结 销量情况 - 2月交付25,287辆，同比增长285.1%，环比增长0.5% [2][4][6] - 1 - 2月累计销量5.0万辆，同比增长167.8% [6] 未来展望 - 2025年设立销量目标50万辆，预计2025 - 2027年销量分别为57、80、100万辆 [6] 新车规划 - 覆盖5 - 20万价格带，未来三年每年全球推2 - 3款产品，2025年计划推B系列3款10 - 15万元车型 [6] - 紧凑型SUV B10于3月10日开启预售，是国内15万内首搭激光雷达城区智驾车型 [6] 渠道建设 - 国内坚持“1 + N”模式，2024年12月底有860家门店，覆盖264个城市 [6] - 海外10月底有339家欧洲门店，预计2025年全球超500家 [6] 智驾发展 - 2025年上半年在全新LEAP 3.5构架上配置“端到端大模型”高阶智驾功能 [6] 市场策略 - 国内以技术打造品价比，推动销量增长和财务改善 [6] - 海外与Stellantis合作，以出口、SKD、本土化生产出海 [6]