报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 软通动力是国内 IT 服务领军企业，收购同方计算机后开启“软硬一体”战略，在鸿蒙加速发展、信创政策落地、人形机器人训练速度有望加快的背景下，有望迎来较大发展机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内 IT 服务领军企业，“软硬一体”全栈赋能 - 深耕 IT 服务行业 20 年，为 10 余个重要行业超 1100 家国内外客户提供服务，主要客户包括华为、阿里巴巴等行业头部企业 [16] - 发展历程分五个阶段，2024 年完成对同方计算机和同方国际并购，成全栈算力服务提供商 [17][18] - 股权结构较集中，董事长刘天文截至 2024 年三季报持股 23.75% [21] - 构建“四大业务”增长战略，主营业务含软件与数字技术服务等四大板块，2024 年上半年软硬一体战略驱动业务规模大增 [23][27] - 为 ICT 等四大领域及多个新兴领域提供技术服务，是华为等企业核心供应商，旗下软通金科深耕金融科技行业 [31] “纯血”鸿蒙落地，公司是深度受益合作伙伴 - HarmonyOS NEXT 来临，鸿蒙 PC 有望成发展重点，美国制裁升级和信创政策出台使搭载鸿蒙系统的 PC 产品需求或增加 [34][40][41] - 软通动力与华为深度协同，是开源鸿蒙 A 类捐赠人，旗下鸿湖万联自研 SwanLinkOS 操作系统并落地多行业，软通计算从事信创、商用领域 PC 等生产销售 [8][44][49] 人形机器人“CHAT GPT”时刻来临，公司重点布局该领域 - 人形机器人开发训练有望加速，NVIDIA Isaac GR00T Blueprint 和 NVIDIA Cosmos 可扩展合成运动数据集和训练场景，缩短训练时间 [8][94][96] - 华为较早布局机器人领域，与 16 家具身智能企业开启合作，盘古大模型 5.0 版本发布全面赋能人形机器人 [8][100][106] - 软通动力将人形机器人作为重要战略方向，与智元机器人设合资公司，发布首款机器人天鹤 C1，结合自研平台业务未来可期 [8] 深耕通信、金融领域，发力互联网 - 服务头部互联网厂商，是阿里巴巴等企业核心信息技术服务和计算产品供应商，与阿里云等构建合作，有望受益于 AI 发展 [8][31] - 深耕金融领域，旗下软通金科服务 140 + 家银行，大型保险公司覆盖率达 60%，助力金融行业数字化转型 [31] 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年公司营收 314.1/348.8/398.5 亿元，归母净利为 1.7/3.9/5.7 亿元，EPS 为 0.18/0.41/0.60 元，PE 为 377.5/163.5/112.8 倍 [5]