报告公司投资评级 - 考虑公司PE估值与同业相比较高，暂不给予评级 [4][13] 报告的核心观点 - 迎丰股份是A股唯一纯印染上市公司，上市后业绩受疫情、能源及原材料价格、厂房折旧等因素影响波动 [12] - 落后低效产能退出使行业集中度提升，头部企业将受益；折旧拖累减轻后，公司业绩将逐步改善 [12] - 从行业层面看，供给侧改革和环保趋严使中小企业面临压力，迎丰股份作为头部企业有望享受行业出清红利 [14] - 从公司层面看，公司与和君咨询合作，产品端调整结构，客户端增加大客户份额，内部提质提效，将提升接单和产能利用率，促进业绩改善 [14] 根据相关目录分别进行总结 迎丰股份：国内领先的印染企业 - 公司简介：专注针织和梭织面料印染，2021年上市，与和君咨询战略合作，产能有提升空间，产销率高，客户集中度低，外需占比高 [23][24][28] - 股权结构：实控人傅双利和马颖波控股比例高，创始人专注纺织印染行业，高管经验丰富 [29][31] - 业务回顾：近年来业绩波动，23及24年回暖；盈利能力受产品、材料、能源、折旧等影响；经营净现金流高于净利润，经营质量好 [23][34][67] 行业竞争格局分散，加快落后产能淘汰 - 印染为产业链中间环节，印染布产量呈波动态势：印染是纺织工业中间环节，常用印染方式有织物、纱线、纤维染色，工艺流程复杂，产量受多种因素影响 [2][72][83] - 行业集中度低，竞争格局呈两极分化：行业市场化竞争充分，集中度低，格局两极分化，企业数量多且分布集中，规模以上企业数量和亏损面有变化，收入和利润表现波动 [84][88][92] - 行业转型升级进行中，节能减排提高能效：印染行业向节能减排、绿色环保转型，相关政策推动行业升级 [101] 公司的竞争优势 - 工艺技术优势较强，持续进行自主创新：公司注重技术进步和工艺创新，有完整生产线和先进设备，能满足客户多种需求，积累了丰富染整工艺技术 [105][106] - 打造印染智慧工厂，缩短产品交期：公司打造“智慧工厂”，建立信息化和输送系统，优化订单管理和工艺流程，缩短交付期，获科技进步大奖，探索“5G+智慧工厂” [108] - 环境管理体系完善，注重清洁生产和节能减排：公司围绕清洁生产理念，建立完善环境管理体系，获多项称号，中水回用率高，严格执行环保标准，处理废气达标排放 [111] 盈利预测与估值 - 关键假设及盈利预测：预计梭织和针织产品收入增速不同，公司总收入增速分别为2.2%/17.3%/15.4%；毛利率2025年承压，2026年稳中有升；费用率呈稳中有降趋势；预计2024 - 2026年营业收入分别为15.8/18.6/21.4亿元，归母净利润分别为4037/4929/6599万元 [113][114][115]