报告公司投资评级 - 继续给予东鹏饮料“优于大市”评级，2025年目标价309.05元/股 [7] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年年报显示营收和归母净利润高增长，2025年计划营收和净利润增长均不低于20% [2] - 公司收入和盈利能力持续高增长，得益于全渠道精耕策略和新品销量增长，以及原材料价格下降和费用率降低 [2] - 特饮和“东鹏补水啦”快速成长，公司发展“双引擎+多品类”多元化产品矩阵，多品类协同效应显著 [2][3] - 全国化布局持续发力，全区域和全渠道均快速起量，公司构建全渠道触达体系并完善全国产能布局 [5][6] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润持续增长，结合可比公司估值给予“优于大市”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入从112.63亿元增长至314.69亿元，净利润从20.40亿元增长至76.04亿元，毛利率从43.1%提升至48.4% [2] 事件及业绩表现 - 3月8日公司披露2024年年报，营收158.39亿元（YOY 40.63%），归母净利润33.27亿元（YOY 63.09%） [2] - 2024年公司营收和归母净利润率同比增长，24Q4营收和归母净利润也同比增长 [2] 产品情况 - 2024年东鹏特饮营收133.04亿元（YOY28.49%），能量饮料市场份额提升 [2] - “东鹏补水啦”2024年营收近15亿，迈进“十亿级单品”行列，市场竞争地位巩固 [3] - 2024年其他饮料营收10.23亿元（YOY103.19%），茶、咖啡、植物蛋白、预调制酒饮料均有新品推出 [4] 区域及渠道情况 - 2024年广东区域营收43.60亿元（YOY15.93%），华东、华中、华北、西南区域收入均增长 [5] - 2024年线上渠道营收4.45亿元（YOY116.95%），重客营收17.44亿元（YOY57.59%） [5] - 2024年末公司拥有超3000家经销商和近400万家终端门店，累计投放冰柜超30万台 [6] 产能布局 - 公司在全国建立十三大生产基地，2024年末投产基地设计产能超480万吨/年 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为206.50/258.13/314.69亿元，归母净利润分别为45.94/60.76/76.04亿元 [7] - 结合可比公司估值，给予公司2025年35倍PE估值，目标价309.05元/股，评级“优于大市” [7] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027年公司盈利能力、偿债能力、经营效率等指标呈现不同变化趋势 [10]