报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][6][7] 报告的核心观点 - 2024年受大盘影响报告研究的具体公司业绩承压，但降幅低于平均且影院市占率提升；影视投资、制作及发行业务进一步增长；2025年电影大盘回暖，公司有望充分受益；维持“强烈推荐”投资评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司2024年全年实现营业收入19.71亿元，同比-16.07%，归母净利润-0.96亿元，去年同期1.66亿元，由盈转亏 [1] - 总股本6.34亿股，已上市流通股6.34亿股，总市值89亿元，流通市值89亿元，每股净资产1.8元，ROE（TTM）为-8.3，资产负债率71.2%，主要股东为横店集团控股有限公司，持股比例80.35% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-14%、42%、-9%，相对表现分别为-16%、15%、-21% [4] 业务分析 - 2024年公司电影放映及相关衍生业务营业收入17.69亿元，较上年同期下降19.58%，院线票房收入16.57亿元（不含服务费），同比下降20.51%，累计观影人次4599.22万，同比下降20.01%；全国电影市场全年票房425.02亿元，较2023年下降22.6%，城市院线观影人次为10.1亿，同比下降22.3%；公司票房收入和观影人次整体降幅均低于全国平均水平；截至24年末，公司旗下院线共拥有541家已开业影院，同比增加27家，市占率达3.77%，同比+0.15pct；加盟影院87家，同比增加5家，市占率0.54%，较24Q3 +0.02pct；公司在二线城市重点布局，三四五线城市占比达70% [6] - 2024年公司影视投资、制作及发行业务营业收入2.03亿元，同比增长35.48%，年内出品并上映24部电影，同比增加5部，累计实现综合票房超同期全国电影票房总规模的四成；5部影片进入年度全国票房前10位，同比增加2部；7部影片获第十七届中宣部精神文明建设“五个一工程”优秀作品奖，多部影片获多项大奖；储备影片有《酱园弄》《星河入梦》《7天》等；还拍摄制作微短剧、参与制作网络剧、宣发网络电影 [6] 行业趋势 - 2025年春节档1月28日 - 2月4日全国实现票房95.14亿元，同比2024年春节档增长18.69%；2025年1 - 2月票房合计达224.63亿元，同比增长65.5%；影片《哪吒之魔童闹海》截至3月6日晚间累计票房达143.85亿元，大幅超出此前国内票房冠军《长津湖》 [6] 财务预测 - 预估公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润2.31/2.55/2.81亿元，对应38.6/34.9/31.8倍估值 [7] - 给出2023 - 2027E年营业总收入、营业利润、归母净利润等利润表数据，流动资产、非流动资产、资产总计等资产负债表数据，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据 [8][10] - 给出2023 - 2027E年营业总收入、营业利润、归母净利润年成长率，毛利率、净利率等获利能力指标，资产负债率、净负债比率等偿债能力指标，总资产周转率、存货周转率等营运能力指标，EPS、每股经营净现金等每股资料，PE、PB、EV/EBITDA等估值比率 [11]