报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 华峰测控2024年业绩增长显著，测试系统收入稳健，新品放量可期，持续扩充高端产能，未来成长可期，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月14日，华峰测控近1个月、3个月、12个月相对沪深300指数表现分别为22.3%、41.0%、54.7%，而沪深300指数对应表现为1.7%、1.9%、12.5% [4] - 华峰测控当前价格148.22元，52周价格区间75.50 - 164.32元，总市值200.75亿元，流通市值200.75亿元，总股本13543.94万股，流通股本13543.94万股，日均成交额3.38亿元，近一月换手38.01% [4] 2024年年报业绩 - 2024年公司实现收入9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长34.35% [5] - 2024Q4公司实现收入2.84亿元，同比增长65.08%，环比增长17.36%；归母净利润1.21亿元，同比增长121.30%，环比增长20.10%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长94.09%，环比增长21.36% [5] 业务收入情况 - 2024年测试系统实现收入8.15亿元，同比增长37.52%，核心产品STS8300出货量同比大幅增长；配件实现收入0.86亿元，同比减少9.18%；其他业务实现收入0.04亿元，同比增长25.29% [7] 盈利指标情况 - 2024年公司毛利率为73.31%，同比增长0.84pct，净利率为36.88%，同比增长0.45pct，期间费用率为33.98%，同比减少2.06pct [7] - 2024Q4公司毛利率为66.18%，同比减少9.43pct，环比减少11.51pct，净利率为42.52%，同比增长10.8pct，环比增长0.97pct [7] 产能扩充计划 - 公司主力机型有应用于不同领域的STS8200、STS8300、STS8600系列，产品平台化设计具备优秀可扩充性和兼容性 [7] - 2025年1月公司计划募资不超过10亿元，7.59亿元用于“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”、2.41亿元用于“高端SoC测试系统制造中心建设项目” [7] - 新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现收入11.72、14.59、17.75亿元，实现归母净利润4.59、5.87、7.38亿元，现价对应PE分别为44、34、27倍 [7]