报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩超预期，Q4扣非归母净利润同环比大增；风光储氢协同并进，盈利维持较高水平；传动领域加大布局，实现从国产替代到创新出海的跨越；电源领域丰富产品系列，数据中心电源及系统创新方案前景广阔；上调盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入37.33亿元，同比减少0.50%；归母净利润4.41亿元，同比减少12.28%；扣非归母净利润3.97亿元，同比减少5.76% [1] - 2024Q4公司实现营业总收入14.22亿元，同比增长25.05%，环比增长52.88%；归母净利润1.87亿元，同比增长85.86%，环比增长90.04%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长31.98%，环比增长34.30% [1] 业务情况 - 新能源电控业务：2024年实现营业收入28.60亿元，同比减少4.79%；毛利率33.67%，同比提升1.96pct；风电业务持续稳健增长，国内市场份额稳定，海外市场取得新突破；光伏领域构网型逆变器投入批量应用，项目总容量达GW级；储能领域打造储能系统整体解决方案；氢能领域在大功率MW级IGBT制氢电源领域成绩斐然 [1] - 工程传动业务：2024年实现营收5.62亿元，同比增长16.75%；毛利率44.46%，同比提升0.42pct；在传统优势领域持续深耕，新领域全面覆盖；印尼海洋特钢项目标志国产变频器在冶金热连轧整线出口项目取得重大突破 [2] - 电源领域：持续丰富应用场景和产品系列，研发并、离网测试电源系统、特种电源系统、数据中心电源及系统创新方案，完善静止无功发生器SVG产品系列 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为51.21/62.89/75.50亿元，YOY为37.2%/22.8%/20.1%，2024 - 2027三年CAGR为26.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为6.10/7.42/8.93亿元，YOY为38.5%/21.6%/20.4%，2024 - 2027三年CAGR为26.5% [4] - 预计2025 - 2027年EPS为1.35/1.64/1.98元/股，对应PE为25/21/17倍 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3733|5121|6289|7550| |(+/-)(%)|-0.5%|37.2%|22.8%|20.1%| |归母净利润（百万元）|441|610|742|893| |(+/-)(%)|-12.3%|38.5%|21.6%|20.4%| |每股收益(元)|0.98|1.35|1.64|1.98| |P/E|35|25|21|17| |ROE|10.5%|12.9%|13.6%|14.2%| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027E各财务指标变化情况，如流动资产、现金、营业成本等项目的金额及变动百分比 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润、毛利率等的变化情况 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]