报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，下调目标价至15.61元 [2][15] 报告的核心观点 - 调整公司盈利预期，预计2024 - 2026年公司EPS为1.09/1.23/1.41元（原值1.19/1.37/1.57元） [15] - 公司拟发行可转债募集不超6.7亿元，用于清远智能生产基地建设、数字化升级项目及补充流动资金，有望打造智能生产基地，提高柔性生产能力，加速南方市场布局 [15] - 行业增长动能转换，进入整家竞争新阶段，旧房翻新需求将成零售渠道主要驱动力，多品类综合家居业态成企业加码方向 [15] - 公司制定百亿级产品顶层规划，围绕“装修一个家”构建产品力优势，借助品牌影响力布局整装业务 [15] 财务摘要 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为53.89亿、61.16亿、57.88亿、62.23亿、68.45亿元，增速分别为4.6%、13.5%、 - 5.4%、7.5%、10.0% [5] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为5.37亿、5.95亿、4.75亿、5.36亿、6.17亿元，增速分别为6.3%、10.8%、 - 20.2%、12.9%、15.1% [5] - 2022 - 2026年预计每股净收益分别为1.23、1.36、1.09、1.23、1.41元，净资产收益率分别为18.7%、18.1%、14.0%、14.6%、15.6% [5] - 2022 - 2026年预计市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为10.16、9.18、11.50、10.19、8.85 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为9.09 - 18.89元，总市值54.61亿元，总股本/流通A股为4.37亿/4.34亿股，流通B股/H股为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益33.02亿元，每股净资产7.56元，市净率1.7，净负债率 - 22.24% [7] 股价升幅 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为6%、 - 11%、 - 22%，相对指数升幅分别为4%、 - 12%、 - 35% [10] 可比公司估值 - 选取欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、喜临门作为可比公司，2024 - 2026年平均PE分别为13.7、12.7、11.7，平均PB为2.2 [18]