报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司发布股东权益变动提示性公告，中农集团拟转让 4620.26 万股（占总股本 5%）给汇能集团，交易总价 10.55 亿元，权益变动后汇能集团持股升至 14.05%成第一大股东，不改变无控股股东及无实际控制人状态 [6] - 汇能集团是民营煤炭行业领军企业，支持中农保留董事席位，约定亚钾国际国内 50%钾肥销量优先通过中农渠道分销，助力公司“资本 + 资源 + 渠道”联动模式 [6] - 节后海外供给扰动、国内需求回暖，钾肥景气快速提升，海外白俄罗斯减产、俄罗斯检修、美国加征关税推动屯库，国内青海开工低、港口国储备货使流通货源偏紧，钾肥均价较年初涨 712 元/吨至 3228 元/吨 [6] - 公司长期成长逻辑不变，拥有老挝 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超 10 亿吨，2024 年 4 月第三个 100 万吨/年钾肥项目选厂试车成功，2025 年有望恢复第二个项目正常生产，后续有望实现 500 万吨/年产销规模并扩至 700 - 1000 万吨/年 [6] - 维持公司 2024 - 2026 年盈利预测，预计归母净利润 7.43、12.54、18.23 亿元，对应 PE 估值 33X、19X、13X [6] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E 营业总收入分别为 38.98 亿、35.23 亿、55.05 亿、77.06 亿元，同比增长率分别为 12.5%、 - 9.6%、56.3%、40.0% [5] - 2023 - 2026E 归母净利润分别为 12.35 亿、7.43 亿、12.54 亿、18.23 亿元，同比增长率分别为 - 39.1%、 - 39.9%、68.9%、45.4% [5] - 2023 - 2026E 每股收益分别为 1.35、0.80、1.35、1.96 元/股，毛利率均为 52.3%（2025 - 2026E），ROE 分别为 11.0%、6.2%、9.5%、12.1%，市盈率分别为 20、33、19、13 [5] 财务摘要 - 2022A - 2026E 营业总收入分别为 34.66 亿、38.98 亿、35.23 亿、55.05 亿、77.06 亿元 [7] - 各年营业成本、税金及附加、主营业务利润等各项财务指标有相应变化 [7] - 2022A - 2026E 归属于母公司所有者的净利润分别为 20.29 亿、12.35 亿、7.43 亿、12.54 亿、18.23 亿元 [7]