报告公司投资评级 - 股票投资评级为买入，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 6纳米机顶盒芯片获订单，全球运营商市场份额持续提升，OTT市场规模预计从2024年700.8亿美元增长到2032年2299.7亿美元 [5] - 电视机芯片销量攀升，国内外客户持续开拓，新兴市场智能电视采用率每年增长30% [5] - AI芯片受益人工智能蓝海市场，应用领域持续拓展，产品广泛应用于众多消费类电子领域 [5] - W系列芯片业务版图扩大，汽车芯片导入知名车企，2024年W系列全年销量近1400万颗 [5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入59.3/74.5/93.7亿元，实现归母净利润分别为8.2/10.7/13.9亿元，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 多媒体SOC龙头，产品平台化布局 - 多媒体SOC龙头，积累全球知名客户群，业务覆盖全球主要经济区域，产品技术先进性和市场覆盖率位居行业前列 [12] - 公司营收与利润持续增长，2016 - 2023年营收年均复合增速达21.25%，归母净利润年均复合增速达27.13%，24Q3业绩创历史同期新高 [22] - 公司在消费电子领域全球化布局，海外市场是核心收入来源，2024上半年海外收入占总营收比重为91.99%，国内外市场均实现增长 [22] - 运营效率提升效果显现，2024年上下半年综合毛利率分别为35.37%、37.59%，公司采用积极销售策略，盈利能力跃升 [25] - 公司销售、管理、财务费用全面优化，2024年第三季度期间费率同比下降0.72%，预计提升运营效能 [27] - 公司研发投入及成果稳步上升，近三年累计研发费用约38.20亿元，2024年前三季度研发人员增加约60人，研发费用约10.2亿元 [36] - 2024年公司多个产品线市场表现积极，S系列6nm商用芯片获订单，T系列市占率扩大，W系列销量突破1000万颗，汽车电子芯片渗透中低价位车型 [36] 端侧AI持续渗透，赋能下游应用 - 智能机顶盒市场需求增长，全球出货量预计2027年达1.79亿台，2023 - 2027年复合增长率为7.1% [42] - 智能电视行业迎来机遇，2024年全球出货量达2.08亿台，国内TV品牌整机出货量受益国补开始回升 [45] - 智能家居市场持续增长，2024年市场规模约1494.3亿美元，预计2032年达7318亿美元，2024 - 2032年复合年增长率约24.7% [49] - 陪伴机器人市场增长潜力可期，2023年市场规模为750亿元，预计2029年达3043亿元 [50] - 谷歌Nest、亚马逊、Sonos等智能家居生态各有优势，推动家庭智能化发展 [53][56][61] - 无线连接市场需求受万物互联拉动，全球Wifi芯片组市场规模预计2023 - 2031年复合年增长率超4.4% [64] - 智能座舱市场规模预计2026年达2127亿元，随着成本降低和车型换代，装配率提升空间大 [67] - 智能车载显示屏市场稳健增长，预计2028年出货量达2.5亿片，后视镜、HUD等类别增长更高 [70] 多产品线齐发力，新品持续推出 - S系列6nm新品发布，性能提升且加入端侧AI功能，创维数字机顶盒搭载该芯片有诸多优势 [74] - T系列SoC芯片是智能显示终端核心，与全球主流电视生态系统深度合作，产品应用于众多知名企业智能终端 [76] - A系列产品具备深度机器学习和高速逻辑推理能力，应用领域广泛 [77] - W系列产品持续升级迭代，三模组合新品将推出，业务版图将扩大 [80] - 汽车电子芯片已进入多个知名车企并量产商用，未来将持续投入研发，扩充新技术、推出新产品 [82] - 介绍了瑞芯微、全志科技、乐鑫科技、国科微、博通集成等SOC市场玩家的业务情况和业绩表现 [83][93][100][106][110] 盈利预测 - 对S、T、A、W系列及汽车电子芯片业务2024 - 2026年营收增速和毛利率做出假设 [119] - 给出各产品线2021 - 2026年销售收入、增长率、毛利、毛利率等盈利预测数据 [120] - 列出可比公司估值情况，晶晨股份估值低于均值 [121]