报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩高速增长，在手订单持续突破，产品客户开拓助力业绩向上，会计准则变更影响毛利率及费用率，拟定增扩产助力长远发展，维持“买入”评级 [12][13][15] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 3月15日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入276.18亿元，同比增长26.06%；归母净利润20.05亿元，同比增长29.62% [4][12] 业绩情况 - 2024年公司高阶智能座舱及智能驾驶产品市场渗透率攀升，产品线客户群体扩大，全年营收276.18亿元，同比增长26.06%；归母净利润20.05亿元，同比增长29.62%；2024Q4营收86.43亿元，同比增长16.21%，环比增长18.69%；归母净利润5.98亿元，同比增长1.99%，环比增长5.22%；2024年拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税） [13] 财务指标影响 - 2024Q4公司毛利率为18.40%，同比降低3.14pct，环比降低2.51pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.31%/1.94%/6.99%/0.81%，期间费用率为10.05%；会计准则变更将保证类质保费用计入营业成本，全年约1.34亿元从母公司销售费用转入营业成本科目，相当于全年营收的0.49%，相当于Q4营收的1.55% [14] 订单与发展 - 公司产品矩阵丰富，开拓国内外客户，新项目订单年化销售额突破270亿元，其中智能座舱超160亿元，智能驾驶接近100亿元；拟发行定增不超过44亿元，用于扩大产能、优化布局、提升服务能力和研发产品 [15] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为351.67/437.70/532.13亿元，同比增速分别为27.33%/24.46%/21.57%，归母净利润分别为26.11/33.03/43.54亿元，同比增速分别为30.22%/26.51%/31.82%，EPS分别为4.70/5.95/7.85元/股，3年CAGR为29.50%；鉴于在手订单充沛，平台化属性加强，维持“买入”评级 [15] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21908|27618|35167|43770|53213| |增长率（%）|46.71%|26.06%|27.33%|24.46%|21.57%| |EBITDA（百万元）|2085|2902|3099|3891|4884| |归母净利润（百万元）|1547|2005|2611|3303|4354| |增长率（%）|30.65%|29.62%|30.22%|26.51%|31.82%| |EPS（元/股）|2.79|3.61|4.70|5.95|7.85| |市盈率（P/E）|44.5|34.3|26.4|20.8|15.8| |市净率（P/B）|8.7|7.1|6.0|5.0|4.1| |EV/EBITDA|34.7|21.1|23.1|18.5|14.6|[16] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如营业收入、营业成本、净利润等指标在2023 - 2027年的情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等 [21]