报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点，重视股东回报 [7] - 随宏观经济的持续修复以及消费政策的推动，公司零售及品牌业务有望逐步回暖 [7] - 基于24年的业绩表现，略微下调公司的业绩增速 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司财报 - 2024年实现营收39.41亿元，同比-13.77%，归母净利润2.2亿元同比-33.86%，扣非归母净利润2.09亿元，同比-34.11% [3] - 24Q4实现营收9.0亿元，同比-13.6%，实现归母净利润2272.72万元，同比-66.4%，实现扣非归母净利润1792.1万元，同比-72% [3] 行业环境 - 2024年传统手表消费市场面临需求收缩、竞争加剧等压力，奢侈品及可选消费持续承压，健康及科技等体验型消费兴起 [5] - 中国内地个人奢侈品销售额同比下降18%-20%，其中腕表品类受消费外流与偏好转移冲击较为明显，瑞士手表对中国大陆出口金额同比下降25.8% [5] - 线下渠道分化加剧，折扣店与沉浸式体验门店成为增量主力，传统百货、专卖店客流下滑；年轻消费者对品牌忠诚度下降，更关注性价比与消费体验 [5] 公司业务表现 - 2024年手表零售服务业务实现营收29.35亿元，同比-15.4%，手表品牌业务营收7.22亿元，同比-9.5% [5] 公司应对策略 - 坚定自有品牌定位，夯实渠道运营管理，并基于顾客导向，增加AI等技术赋能与数字化应用 [5] - 锚定转型升级目标，增强精密科技与智能穿戴核心技术能力 [5] 公司财务指标 - 2024年销售毛利率/净利率分别为37.16%/5.59%，同比分别+0.74/-1.7pct；手表零售服务业务/手表品牌业务毛利率分别为29.1%/67.2%，同比分别+0.6/+0.3pct [6] - 2024年期间费用率28.92%，同比提升1.98pct，其中销售费率/管理费率/研发费率/财务费率同比分别+2.18/-0.34/+0.16/-0.02pct [6] - 期末资产负债率为15.37%，经营活动产生的现金流量净额为5.37亿元 [6] 公司分红情况 - 2024年向全体股东每10股派发现金红利4元，拟派发现金分红总额1.62亿元，占本年度归母净利润73.66%，股息率3.86% [6] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年收入增速分别为6%/6%/7%（2025 - 2026年原为10%/7%），归母净利润增速分别为8%/7%/10%（2025 - 2026年原为12%/13%），对应EPS分别为0.58元、0.62元、0.68元 [7]