公司收购计划 - 公司正在推进收购长空齿轮控股权的相关工作 [1] - 本次交易拟采用现金方式进行支付 [1] - 最终交易方案将以公司披露的正式公告为准 [1]

公司业务澄清 - 飞亚达公司于2月6日在互动平台回应投资者提问，澄清其自有品牌部分表款仅含有少量黄金元素制品[1] - 公司明确表示其业务不涉及黄金原材料储备[1]

核心观点 - 2025年国内手表消费市场持续承压，飞亚达手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，导致公司净利润预计大幅下滑[1] - 公司提出加快转型升级，打造“精密制造+智能生态”双轮驱动模式，以应对传统手表市场需求低迷，但新业务扩张与收购整合仍处推进阶段[1][4][6] 业务结构与市场表现 - 公司收入高度依赖手表业务，占比高达93.02%，其中名表全面服务业务是核心，占比75.36%，而自有及授权的手表品牌业务仅占17.66%[2] - 2025年上半年，手表品牌业务营收3.15亿元，同比下跌18.07%，毛利率69.19% 名表全面服务业务营收13.45亿元，同比下滑11.9%，毛利率27.06%，下降1.69个百分点[3] - 行业趋势显示，手表功能从“计时工具”转向“健康管理终端”与“时尚配饰”，智能手表替代传统机械表趋势明显，国际品牌占据高端，国产新兴品牌以性价比抢占中低端市场[3] 财务业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7600万元至9800万元，同比预减65.51%至55.53%[1] - 扣除非经常性损益的净利润为7200万元至9400万元，同比预减65.51%至54.97%[1] - 业绩下滑主要因手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，并对存在减值迹象的资产计提了减值准备[1] 转型升级与战略举措 - 公司提出大力发展精密科技与智能穿戴等战略性新兴产业，以打造第二增长曲线[4] - 2025年6月，公司与汉航机电签署意向协议，拟以现金方式收购其持有的陕西长空齿轮有限责任公司全部或部分控股权，但截至报告期末最终交易方案尚未确定[4][5] - 对于智能穿戴业务，公司仅提及“继续推进产品功能创新及软硬件技术升级”，未在财报中详细披露[5] 管理层变动与专家建议 - 2025年11月底，公司董事会选举周进群担任新董事长，原董事长张旭华因工作调整辞职[6] - 专家建议公司需强化传统业务特色定位、加速新业务规模扩张、加快收购整合与管理提升[6] - 具体建议包括在智能穿戴业务上加强与华为等企业合作，推出搭载鸿蒙系统的智能手表，并尽快完成对长空齿轮的审计评估以确定交易方案[6]

核心观点 - 2025年国内手表消费市场持续承压，飞亚达手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，导致公司净利润预计大幅下滑[2] - 公司提出加快转型升级，打造“精密制造+智能生态”双轮驱动的第二增长曲线，但相关收购项目交易方案尚未确定，智能穿戴业务披露有限[2][6] - 公司收入高度依赖名表服务业务，而自有品牌及名表服务两大核心业务在行业遇冷下均遭遇重创，销量与单价均受冲击[3][4][5] 2025年财务业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7600万元至9800万元，同比预减65.51%至55.53%[2] - 预计扣除非经常性损益的净利润为7200万元至9400万元，同比预减65.51%至54.97%[2] - 业绩下滑主要因国内手表消费市场承压，手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，并对存在减值迹象的资产计提了减值准备[2] 业务结构分析 - 手表业务收入占比高达93.02%，是公司绝对核心收入来源[3] - 手表品牌业务（聚焦产品研发、设计与销售）收入占比仅17.66%[3] - 名表全面服务业务（涵盖世界名表销售、售后维修）收入占比高达75.36%，是公司主要收入支柱[3] - 2024年公司创立“亨吉利”名表全面服务渠道，并将“名表零售业务”更名为“名表全面服务业务”[3] 核心业务经营表现 - **手表品牌业务**：2025年上半年营收3.15亿元，同比下跌18.07%，毛利率69.19%，基本持平[4] - **名表全面服务业务**：2025年上半年营收13.45亿元，同比下滑11.9%，毛利率27.06%，下降1.69个百分点[4] - 行业整体遇冷，市场需求疲软，导致自有品牌及合作的国际大牌销量急转直下[4] 行业挑战与竞争格局 - 手表功能从“计时工具”转向“健康管理终端”与“时尚配饰”[4] - **需求端**：智能手表（如华为、小米）替代传统机械表趋势明显，飞亚达主力产品机械表销量下滑[4] - **竞争端**：国际品牌（如劳力士、欧米茄）占据高端市场，国产新兴品牌（如罗西尼、天王）以性价比抢占中低端市场[4][5] - 飞亚达“航空航天表”特色定位未能有效转化为市场份额，导致销量与单价均受冲击[5] 转型升级与第二增长曲线 - 公司提出大力发展精密科技与智能穿戴等战略性新兴产业，以加快转型升级、提升业务规模[6] - 2025年6月，公司与汉中汉航机电有限公司签署《股权收购意向协议》，拟以现金方式收购陕西长空齿轮有限责任公司的全部或部分控股权[6] - 长空齿轮在机械设计、精密制造工艺等方面具备多年专业经验，其精密齿轮、精密减速器等主要产品具有较好市场前景，与公司有生产及技术协同基础[6] - 截至最新投资者关系活动时，该收购项目的最终交易方案尚未确定，仍存在不确定性[6] - 对于智能穿戴业务，公司仅提及“继续推进产品功能创新及软硬件技术升级”，未在财报中进行详细披露[6] 管理层变动与未来展望 - 2025年11月底，公司董事会选举董事周进群担任董事长，原董事长张旭华因工作调整原因辞职[7] - 有观点认为，公司未来需通过强化传统业务的特色定位、加速新业务的规模扩张、加快收购整合与管理提升，实现转型升级[2][7] - 具体建议包括：在智能穿戴业务上加强与华为等企业合作，推出搭载鸿蒙系统的智能手表以拓展功能提升份额；尽快完成长空齿轮的审计与评估工作以确定交易方案[7]

市场整体表现 - 2024年2月4日，饰品板块整体微跌0.03%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.85%至4102.2点，深证成指上涨0.21%至14156.27点 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，有10只上涨，9只下跌，1只收平 [1][2] 领涨与领跌个股 - **领涨个股**：菜百股份涨幅最大，上涨5.43%，收盘价25.23元，成交额达7.73亿元 [1] - **领跌个股**：中国黄金跌幅最大，下跌6.31%，收盘价12.17元，成交量为242.30万手 [2] - **其他显著上涨个股**：深中华A上涨1.62%，飞亚达上涨1.29%，ST新华锦上涨1.26% [1] - **其他显著下跌个股**：萃华珠宝下跌0.90%，潮宏基下跌0.87% [2] 板块资金流向 - 当日饰品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.65亿元 [2] - 游资资金呈现小幅净流入，净流入金额为67.61万元 [2] - 散户资金呈现大幅净流入，净流入金额为4.64亿元 [2] 个股资金流向详情 - **主力资金净流入居前个股**：周大生主力净流入1586.58万元，净占比8.80%；迪阿股份主力净流入700.82万元，净占比3.47%；飞亚达主力净流入555.55万元，净占比8.66%；瑞贝卡主力净流入429.46万元，净占比10.60% [3] - **主力资金净流出居前个股**：潮宏基主力净流出1130.72万元，净占比-5.32%；深中华A主力净流出792.65万元，净占比-5.93%；曼卡龙主力净流出601.87万元，净占比-0.96% [3] - **游资与散户资金动向**：部分个股如深中华A、曼卡龙获得游资净流入，而潮宏基、明牌珠宝等则获得散户资金大幅净流入 [3]

市场整体表现 - 2024年2月3日，饰品板块整体表现强劲，板块指数较上一交易日上涨2.75% [1] - 同日，上证指数报收于4067.74点，上涨1.29%，深证成指报收于14127.1点，上涨2.19%，市场整体呈上涨态势 [1] 领涨个股表现 - 菜百股份（605599）领涨饰品板块，收盘价为23.93元，单日涨幅达10.02% [1] - ST新华锦（600735）涨幅为4.98%，收盘价6.33元 [1] - 潮宏基（002345）涨幅为4.44%，收盘价12.70元 [1] - 曼卡龙（300945）涨幅为4.26%，收盘价19.33元 [1] - 深中华A（000017）涨幅为4.07%，收盘价7.41元 [1] 其他个股涨跌情况 - 明牌珠宝（002574）上涨3.69%，收盘价6.47元 [1] - 迪阿股份（301177）上涨2.94%，收盘价33.25元 [1] - 莱绅通灵（603900）上涨2.52%，收盘价8.55元 [1] - 金一文化（002721）上涨2.35%，收盘价3.49元 [1] - 周大生（002867）上涨2.26%，收盘价12.68元 [1] - 老凤祥（600612）上涨1.47%，收盘价44.80元 [2] - 瑞贝卡（600439）上涨0.72%，收盘价2.78元 [2] - 飞亚达（000026）上涨0.52%，收盘价15.47元 [2] - 中国黄金（600916）下跌1.67%，收盘价12.99元 [2] - 萃华珠宝（002731）下跌3.55%，收盘价11.15元 [2] 板块资金流向 - 当日饰品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5.55亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为1.62亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为3.92亿元 [2] 个股资金流向详情 - 菜百股份获得主力资金净流入6532.56万元，主力净占比为22.39% [3] - 周大生获得主力资金净流入1305.52万元，主力净占比为6.63% [3] - 老凤祥获得主力资金净流入1257.33万元，主力净占比为6.47% [3] - ST新华锦获得主力资金净流入1002.03万元，主力净占比为8.22% [3] - 迪阿股份获得主力资金净流入494.11万元，主力净占比为2.37% [3] - 瑞贝卡获得主力资金净流入444.05万元，主力净占比为10.58% [3] - 飞亚达获得主力资金净流入194.71万元，主力净占比为3.19% [3] - 潮宏基遭遇主力资金净流出714.45万元，主力净占比为-2.66% [3] - 深中华A遭遇主力资金净流出1047.51万元，主力净占比为-5.93% [3] - 曼卡龙遭遇主力资金净流出1081.80万元，主力净占比为-1.63% [3]

行业投资评级 - 报告对汽车行业（具体为航天伺服与机器人核心部件领域）给出“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 报告认为，以MOOG为代表的航天伺服系统龙头正受益于商业航天和人形机器人两大产业的爆发，其估值体系有望因此重塑 [4][28] - 电机伺服驱动系统作为关键执行单元，将直接受益于卫星发射量与人形机器人产量的快速增长，市场空间广阔 [5][32] - 投资逻辑围绕“商业航天+人形机器人”双轮驱动，关注在精密传动、电机、减速器、传感器等领域有技术积累或通过并购切入的标的 [6] 根据目录分章节总结 1. 从MOOG看商业航天带动的估值体系重塑 - **MOOG公司概况**：MOOG成立于1951年，是电液伺服阀发明者和航空航天精密运动控制领域的领导者，为阿波罗登月计划等提供关键组件，航天与国防是其核心业务 [4][13] - **业务与财务表现**：2025年公司实现营收38.61亿美元，同比增长7%；净利润2.35亿美元，同比增长12% [4][21]。其中太空与国防业务营收11.13亿美元，同比增长9% [21]。公司2023-2025年股价涨幅为186%，大幅跑赢同期27%的营收涨幅 [4][28] - **技术优势与产能扩张**：MOOG是火箭推力矢量控制（TVC）系统核心供应商，电机驱动相比传统电液驱动具有维护成本更低、重量更轻、精度更高等优势 [17]。公司于2025年6月完成产能扩建，以满足商业及政府客户周度太空发射任务的需求 [4][24] - **增长驱动力与估值重塑**：随着全球国防开支增加及低轨星座、深空探测爆发，MOOG有望持续受益，商业航天等新兴领域正重塑其估值体系 [4][21][28] 2. 电机伺服驱动系统有望受益于商业航天及人形机器人产业大爆发 - **伺服系统定义与应用**：电机伺服系统是将控制指令精确转换为机械动作的关键执行单元，主要由驱动器、编码器、减速器及电机构成 [5][33]。在航天领域主要用于火箭姿态控制、卫星姿态调整、机械臂执行等；在人形机器人中主要用于灵巧手及关节总成 [5][33] - **下游需求爆发**： - **商业航天**：2025年全球火箭发射324次，同比增长25%；全球入轨有效载荷总量突破4500吨，同比增长58% [39]。SpaceX计划部署最多100万颗卫星构建“轨道数据中心”，其星舰V3版一次可携带125-187颗卫星 [45][46][47] - **人形机器人**：报告对卫星与人形机器人产业进行了远期市场空间测算 [55] - **核心部件市场空间测算**： - **电机及减速器**：报告测算，随着产业成熟（年产20万颗卫星及2000万台机器人），电机及减速器市场规模将超过2000亿元人民币 [5]。远期来看，每年2000万机器人需求将带动谐波减速器市场规模达到约2679亿元 [56] - **旋转变压器**：随着机器人对工况要求提升，电机传感器有望采用旋转变压器。报告测算，旋转变压器市场规模将超过600亿元 [5]。远期卫星与机器人旋变市场规模合计有望超过643亿元 [57][58] 3. 投资建议 - **昊志机电 (300503.SZ)**：公司专注于数控机床、工业机器人核心功能部件，产品涵盖电主轴、谐波减速器、伺服电机等。已与蓝箭航天在商业航天领域开展业务合作，拥有近900项专利 [6][60][61] - **飞亚达 (000026.SZ)**：国内钟表龙头，拟收购长空齿轮进军机器人及航天领域。长空齿轮拥有航空航天精密加工技术，可生产精密齿轮及谐波减速器等 [6][64] - **亚普股份 (603013.SH)**：全球燃油系统龙头，通过收购赢双科技进军机器人等领域。赢双科技是旋转变压器全球领先企业，产品应用于航空航天、新能源车等领域 [6][67]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为7600万元至9800万元，同比下降55.53%至65.51% [2] - 预计2025年扣非净利润为7200万元至9400万元，同比下降54.97%至65.51% [2] - 预计2025年基本每股收益为0.1873元/股至0.2415元/股 [2] 公司估值水平 - 以1月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为65.67倍至84.68倍 [2] - 以1月30日收盘价计算，公司市净率（LF）约为1.91倍 [2] - 以1月30日收盘价计算，公司市销率（TTM）约为1.8倍 [2] - 图表显示，公司历史市盈率（TTM）在2020年至2024年间波动较大，曾高达约100倍，近期在约20倍至80倍区间，并显著高于行业均值 [4][5][6][7] 历史财务表现 - 图表显示，公司归母净利润从2020年的0.87亿元增长至2022年的3.878亿元，随后在2023年下降至3.332亿元，2024年进一步下降至2.941亿元，2025年预计大幅下滑 [11] - 图表显示，公司扣非净利润趋势与归母净利润基本一致，从2020年的0.87亿元增长至2022年的3.878亿元，随后在2023年降至3.332亿元，2024年降至2.941亿元，2025年预计大幅下滑 [11] - 图表显示，公司归母净利润同比增长率在2021年达到31.87%，2022年为16.24%，2023年转为下降3.16%，2024年大幅下降33.86%，2025年预计下降60.52% [11] - 图表显示，公司扣非净利润同比增长率趋势与归母净利润类似，2021年为24.93%，2022年为36.22%，2023年转为下降3.16%，2024年大幅下降33.86%，2025年预计下降60.52% [11] 公司业务与业绩变动原因 - 公司深耕钟表行业，核心业务为手表自有品牌与名表全面服务，并致力于成为行业领军者，同时培育精密科技及智能穿戴等新兴产业 [10] - 2025年业绩变动主要原因为：国内手表消费市场持续承压，导致公司手表主要业务销售收入及毛利率同比下降 [10] - 2025年业绩变动另一原因为：公司基于谨慎性原则，对存在减值迹象的各项资产计提了减值准备 [10]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年净利润为7600万元至9800万元，同比下降幅度为55.53%至65.51% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为7200万元至9400万元，同比下降幅度为54.97%至65.51% [1]

公司财务影响 - 公司合计计提各项资产减值准备5962.14万元，转回各项资产减值准备262.2万元，转销各项资产减值准备2417.85万元 [1] - 上述资产减值处理相应减少公司2025年度利润总额3282.09万元 [1] - 公告数据以会计师事务所年度审计最终确认的金额为准 [1] 行业动态 - 核电建设行业出现热潮，设备厂业务繁忙 [1] - 核电设备厂订单已排至2028年 [1] - 为应对需求，部分企业员工实行三班倒，生产线24小时不停运转 [1]