报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A [4][7] - 6 个月目标价为 74.20 元/股 [4][7] 报告的核心观点 - 药明康德发布 2024 年年度报告，营收和归母净利润分别为 392.41 亿元和 94.50 亿元，同比下降 2.73%和 1.63% [1][2] - 公司订单持续复苏，经营环比改善明显，2024Q4 归母净利润较 Q3 环比增长 27.22% [2] - 全球创新药投融复苏，公司在手订单快速回暖且产能积极投放，2025 年经营有望持续改善，持续经营业务收入有望重回双位数增长，同比增长 10%-15% [3] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 107.20 亿元、124.06 亿元、144.10 亿元，同比增长 13.4%、15.7%、16.2% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年主营收入分别为 403.41 亿元、392.41 亿元、424.79 亿元、489.99 亿元、565.70 亿元；净利润分别为 96.07 亿元、94.50 亿元、107.20 亿元、124.06 亿元、144.10 亿元 [12] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 2.5%、 - 2.7%、8.3%、15.4%、15.5%；净利润增长率分别为 9.0%、 - 1.6%、13.4%、15.7%、16.2% [14] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 41.2%、41.5%、42.3%、42.3%、42.3%；净利润率分别为 23.8%、24.1%、25.2%、25.3%、25.5% [14] 业务情况 - 2024 年化学业务、测试业务、生物学业务分别实现营收 290.52 亿元（ - 0.41%）、56.71 亿元（ - 4.82%）、25.44 亿元（ - 0.34%） [2] - 截止 2024 年末，公司在手订单高达 493.1 亿元，同比增长 47.0%（其中 TIDES 在手订单同比增长 103.9%） [3] - 2024 年小分子 CDMO 商业化和临床 III 期项目合计增加 25 个 [3] - 泰兴生产基地投入运营，常州和泰兴产能稳步提升，预计 2025 年小分子原料药反应釜体积超 4000kL；多肽固相合成反应釜总体积 2024 年底已达 41,000L，预计 2025 年末将进一步提升至超 100,000L [3] 股价表现 - 2025 年 3 月 17 日股价为 64.03 元，12 个月价格区间为 36.87/68.41 元 [7] - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 1.5、13.5、12.8；绝对收益 1M、3M、12M 分别为 2.7、15.4、24.8 [10]