报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注英伟达 GTC2025 上 GB300 四大预期变化、人形机器人及边缘计算/推理方向进展；政府债券融资拉动 2025 年 2 月社融，金融数据呈现六大特征；呼市发布育儿补贴细则，全国有望加大补贴力度，中考改革推进，看好出版及 AI+教育投资机会 [4][7][13] 根据相关目录分别进行总结 通信行业（英伟达 GTC 前瞻） - 预期一：英伟达或公布 GB300 更具体细节方案，提及 NVL288；GB300 单卡 FP4 性能较 GB200 提升 1.5 倍，内存容量升至 288GB，网络功能和光模块升级，功耗提升；NVL288 计算单元 PCB 或回归早期结构，英伟达或转向基于 PTFE CCL 的背板解决方案 [4] - 预期二：GB300 冷板结构更新，为每个芯片配独立液冷板；computetray 与 manifold 连接所需快接头单机柜总量从 126 对提升至 270 对 [5] - 预期三：CPO 交换机节奏加快，Quantum 3400 X800 CPO 版本 2025 年第三季度量产；配置 4 颗 28.8T 交换芯片，交换能力 115.2T，外接 144 个 800G 接口，单交换机需 36 个光引擎 [6] - 预期四：800V HVDC 有望广泛采用，GB300 电源采用集成化和模块化设计，整合超级电容器和 BBU；新设计 BBU 体积减少 50% - 70%，重量减轻 50% - 60%，充电速度提高 5 倍；GB300 预计需 5 个 BBU 模块和超 300 个超级电容器 [7] - 其他方向：新一代机器人平台 Jetson Thor 或升级，边缘计算/推理包括 ASIC 相关进展有望更新 [7] 政策行业（2025 年 2 月金融数据点评） - 特征一：前两个月新增社融同比多增，2 月社融增量 22333 亿元，同比多增 7374 亿元；合并前两个月社融同比多增 13207 亿元 [8][9] - 特征二：政府债券社融拉动明显，地方政府专项债发行加速；政府债券净融资新增 16967 亿元，同比多增 10956 亿元；2 月社融存量同比增长 8.19%，剔除专项债后增速 5.97%，两者差值为 2018 年以来最高 [9] - 特征三：住户贷款拖累下，前两个月人民币贷款同比少增；2 月新增人民币贷款 10100 亿元，同比少增 4400 亿元，前两个月合计同比少增 2300 亿元；住户贷款前两个月合计同比少增 3347 亿元，企业贷款前两个月合计同比多增 3900 亿元 [9][10] - 特征四：前两个月居民短贷与中长贷均同比少增，消费需求与购房意愿波动；居民短贷前两个月合计同比少增 1898 亿元，中长贷前两个月合计同比少增 1449 亿元 [10] - 特征五：前两个月企业短贷与票据融资同比多增，中长贷同比少增；企业短期贷款前两个月合计同比多增 800 亿元，中长期贷款前两个月合计同比少增 6000 亿元，票据融资前两个月合计同比多增 9044 亿元 [10][11] - 特征六：财政存款与企业存款同比均多增；2 月人民币存款新增 44200 亿元，同比多增 34600 亿元，前两个月合计同比多增 23000 亿元；财政存款前两个月合计同比多增 11094 亿元，企业存款前两个月合计同比多增 7500 亿元 [11][12] 传媒行业（呼市育儿补贴及中考改革） - 育儿补贴：全国有望加大育儿补贴力度，呼市生育一孩、二孩、三孩及以上分别发放 10000 元、50000 元（分 5 年）、100000 元（分 10 年）补贴；国有出版公司核心产品教材教辅有望受益，巩固长期业绩增长动能 [13] - 中考改革：全国稳步推进中考改革，聚焦优化考试和成绩呈现方式，强化综合素质评价；教育体系对人工智能课程需求有望提升，出版公司有望受益，完善产品体系并拓展教育业态 [14] - 投资建议：持续看好出版及 AI+教育投资机会，建议关注内容、渠道、资质优势明显的公司 [15]