报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 361度2024年在国内消费偏弱环境下，凭借大装专业产品矩阵、童装、电商多引擎驱动保持稳健增长，推出超品店探索新零售业态，2025年目标开店100家有望贡献增长，考虑终端环境偏弱，调整25 - 26年归母净利润预测并增加2027年预测，对应25 - 27年PE7/6/5X，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入100.74亿元，同比增长19.6%，归母净利润11.49亿元，同比增长19.5%，派发末期股息10.0港仙/股，全年派息率45%较去年同比提升 [8] 业务板块表现 - 成人装和童装收入分别同比增长16.5%和18.0%，占整体收入比重分别为73%和29%；成人装鞋类和服装量价齐升，量增为主要驱动；童装推出性价比产品，童鞋ASP小幅下降但销量增长显著 [8] 渠道销售情况 - 线上坚持差异化产品，2024年“618”期间电商销量同比增长99%，“双十一”期间飞燃系列销售额同比增长59%；线下店数小幅净增，渠道结构持续优化，推出第十代形象店和超品店，童装独立店占比进一步提高 [8] 财务指标分析 - 2024年毛利率同比提升0.43pct至41.53%，费用率有升有降，归母净利率同比持平；存货周转天数同比增加14天，应收账款周转天数同比持平且账龄结构改善；经营活动现金流净额同比下降83%，截至24年末净现金较年初减少约9亿元，随25年销售回款现金流状况有望改善 [8] 盈利预测调整 - 将25 - 26年公司归母净利润预测分别从13.29/15.48亿元小幅调至13.04/14.58亿元，增加预测2027年归母净利润16.16亿元 [8] 三大财务预测表 - 展示了2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据，包括营收、成本、利润、现金流等指标的预测情况 [9]