报告公司投资评级 - 行业为能源业/石油及天然气，6个月评级为买入（维持评级），当前价格5.63港元 [4] 报告的核心观点 - 中石化炼化工程2024年业绩符合预期，新签合同表现亮眼，虽传统炼化工程新项目进展不及预期，但仍维持“买入”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入641.98亿元，同比+13.9%；归母净利润24.66亿元，同比+5.5%；毛利率8.3%、净利率3.9%、资产回报率3%；全年派息每股0.358元，派息率65%，全年派息金额为公司上市以来新高；资本开支10.21亿，同比-4.4% [1] 市场开发情况 - 2024全年新签订单总量连续三年保持两位数增长，达1,006.13亿元，同比增长25.4%；境内新签订合同额约621.02亿元，同比增长5.6%；境外新签订合同量约53.49亿美元，同比+79.6%，大超预期；2025年公司新签合同展望为境内630亿人民币，境外50亿美元 [2] - 海外新签订单在新市场、新品种、新领域屡获突破，2024年实现境外PMC业务历史性突破，聚烯烃及芳烃技术走出去实现重大突破，在新市场、新领域再获突破 [2] 订单结构情况 - 境内市场在夯实传统业务优势基础上，在战略新兴领域进一步增长，2024年签订多类技术许可、工程设计和EPC总承包合同 [3] - 设计咨询类新签订单超48亿元，同比增长16.1%，EPC类新签订单占比超70% [3] - 新型煤化工行业收入为10.78亿元，同比增长93.7%，2024年新签合同124亿元，是去年同期的30倍，代表性项目合同金额约31.17亿元 [3] 盈利预测与估值 - 小幅下调25/26年归母净利润为26.26/27.89亿元（前值为27.57/29.43），新增27年盈利预测为29.46亿元，对应EPS0.6/0.63/0.67元/股 [4] 基本数据 - 港股总股本4,397.88百万股，总市值24,760.07百万港元，每股净资产7.74港元，资产负债率61.26%，一年内最高/最低6.87/4.28港元 [5]