报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为 - 6.7亿元，同比减亏68.13%；归母扣非净利润为 - 22.2亿元，同比减亏41.94% [8] - 面板价格修复、产品结构优化以及持续降本驱动公司盈利能力逐渐改善，未来公司将挥别产线拖累，经营业绩迈向修复上行 [8] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为360亿元、401亿元和437亿元，归母净利润分别为1.9亿元、6.5亿元、10.0亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 手机显示业务结构进一步优化，积极推进LTPS向车载、IT等多元化业务转型 [2] - 柔性OLED业务实现营收规模和盈利水平大幅提升，TM17和TM18产线保持良好稼动率，TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付，第一阶段满产，第二阶段稳定量产 [2] - 柔性OLED营收规模扩大，在手机显示收入占比超六成，盈利能力回温 [2] 车载业务 - 车载显示市场创新不断，多屏化和大屏化趋势明显，公司车载业务快速发展，2024年营收同比增长超40% [3] - 公司在车规显示、仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示首次登顶全球第一 [3] - 进军汽车电子业务，进入大批量交付阶段，在新能源市场份额持续增长，在Tier - 1客户份额稳步提升 [3] - 2024年获得的车载定点项目价值再创历史新高 [3] IT业务 - 坚持中高端定位，利用LTPS LCD技术差异化竞争，2024年产品竞争力进一步夯实 [4] - LTPS NB显示产品在全球市场份额持续提升，LTPS PAD显示业务稳固高规格产品基本盘 [4] - TM19产线全产品线成功点亮，首款50"大屏商显产品成功开发，首款IT产品进入量产阶段 [4] 财务摘要 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|33494.30|36045.16|40065.25|43671.12| |营业收入(+/-) (%)|3.79%|7.62%|11.15%|9.00%| |归母净利润（百万元）|-668.58|192.00|652.38|996.80| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|239.79%|52.79%| |每股收益(元)| - 0.27|0.08|0.27|0.41| |P/E|/|110.73|32.59|21.33| [10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]