25H2 i8、i6 陆续上市，i8 上市时将建厂 2500 座超充站 证券研究报告 理想汽车-W (2015 HK) 港股通 Q4 营收攀新高，纯电+智驾双擎发 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 17 日│中国香港 | 乘用车 | 公司 24 年营收/归母净利 1445/80 亿，同比+17%/-32%，毛利率 20.5%； 24Q4 营收/归母净利 443/35 亿，同比+6%/-38%。24 全年归母净利超我们 此前预测 30%，系 24Q4 交付量 15.8 万辆创新高。25 年 L 智驾系列焕新及 纯电 SUV i8、i6 预计上市，VLA 模型上车，维持"买入"评级。 24Q4 营收创新高，费用控制进一步改善 24Q4 营收 443 亿元，同/环比+6%/3%。同环比增长系 Q4 交付创历史新高。 24Q4 毛利率为 20%，同/环比-3pct/-1pct，毛利率下滑系产品结构及终端政 策变化。费用端，24Q4 SG&A 费用 31 亿元，同/环比-6%/-8%，运营效率 提升。研发费用 24 亿元，同/环 ...