报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价62.79元 [4][7] 报告的核心观点 - 豪迈科技2024年业绩高于预期，三大业务板块齐头并进，在行业需求扩张以及机床持续放量下盈利能力有望持续提升，上调25 - 26年业绩预期，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收88.13亿元（yoy + 22.99%），归母净利20.11亿元（yoy + 24.77%），扣非净利18.87亿元（yoy + 20.50%）；Q4实现营收24.48亿元（yoy + 31.35%，qoq + 9.91%），归母净利5.94亿元（yoy + 34.10%，qoq + 30.12%） [1] 核心业务表现 - 2024年营收同比增长22.99%，毛利率34.30%，同比 + 0.04pct [2] - 模具产品营收46.51亿元，同比增长22.73%，毛利率39.59%，同比 - 3.10pct，受产能释放等因素影响 [2] - 大型零部件机械产品营收33.32亿元，同比增长20.31%，毛利率25.67%，同比 + 2.66pct，因市场需求向好等因素 [2] - 数控机床营收3.99亿元，同比增长29.3%，24年投资建设机床实验室，预计25H2投入使用 [2] 费用与现金流情况 - 2024年费用率8.70%，同比 + 0.67pct，销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度变化 [3] - 销售净利率22.85%，同比 + 0.36pct [3] - 经营性现金流净额11.39亿元，同比 - 29.01%，因购买商品、职工薪酬增多 [3] 盈利预测与估值 - 上调公司营收增速和毛利率，预计25 - 27年归母净利23.90/27.36/31.59亿元，同比 + 18.8%/+14.5%/+15.5%，对应EPS为2.99/3.42/3.95元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为17倍，给予公司2025年21倍PE，目标价62.79元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|7,166|8,813|10,553|11,879|13,248| |+/-%|7.88|22.99|19.74|12.56|11.53| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,612|2,011|2,390|2,736|3,159| |+/-%|34.32|24.77|18.80|14.50|15.46| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.02|2.51|2.99|3.42|3.95| |ROE(%)|18.70|20.37|20.52|20.03|19.64| |PE(倍)|25.78|20.66|17.39|15.19|13.16| |PB(倍)|4.83|4.21|3.57|3.04|2.58| |EV EBITDA(倍)|18.53|15.34|13.12|11.13|9.29|[6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|2023 EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|24 - 26CAGR|2023 PE(倍)|2024E PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603298 CH|杭叉集团|279.78|1.31|1.55|1.74|1.97|12.66%|16|14|12|11| |300470 CH|中密控股|80.08|1.67|1.89|2.21|2.60|17.22%|23|20|17|15| |601882 CH|海天精工|119.43|1.17|1.12|1.30|1.53|17.09%|20|20|18|15| |605060 CH|联德股份|54.53|1.04|1.14|1.18|1.52|15.55%|22|20|19|15| |平均| - | - | - | - | - | - |15.63%|20|19|17|14|[19] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、营业收入、经营活动现金等 [23]