报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司材料主业保持增长，制造板块大幅减亏，综合毛利率提升，整体盈利能力稳步提升；加大研发投入，科技创新成效显著，推动航空新材料及高端装备业务研发，提升科技成果转化能力 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本和流通股均为 13.93 亿股，总市值和流通市值均为 354.67 亿元，12 个月最高股价 27.61 元，最低股价 23.09 元 [3] 财务数据 - 2024 年 1 - 12 月实现营业收入 50.72 亿元，同比增长 6.12%；归属于上市公司股东的净利润 11.53 亿元，同比增长 11.75%；基本每股收益 0.83 元，同比增长 12.16% [3] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 59.60 亿元、69.43 亿元、79.85 亿元，增长率分别为 17.50%、16.50%、15.00%；归母净利润分别为 12.03 亿元、13.98 亿元、16.05 亿元，增长率分别为 3.69%、16.20%、14.76%；摊薄每股收益分别为 0.86 元、1.00 元、1.15 元；市盈率分别为 29 倍、25 倍、22 倍 [5][7] 业务板块情况 - 航空新材料业务 2024 年实现营业收入 49.69 亿元，同比增长 6.37%；其中中航工业复材实现营业收入 47.65 亿元，同比增长 5.55%，利润总额 13.74 亿元，同比增长 8.44%；优材百慕实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 32.77%，利润总额 0.36 亿元，同比增长 170.82% [4] - 航空先进制造技术产业化业务板块 2024 年实现营业收入 0.96 亿元，同比增长 44.87%；利润总额 - 0.20 亿元，同比减亏 0.11 亿元 [4] 研发创新情况 - 2024 年研发投入 1.97 亿元，同比增长 12.74%；申请受理专利 37 项，获授权专利 11 项 [5] - 中航工业复材完成某型号预浸料研制，AG600 完成任务交付，C919 民机材料研制取得突破进展，国产商用航空发动机复合材料研制能力提升；优材百慕完成某型号国产碳刹车盘副项目的 STC 和 CAAC - PMA 取证工作及相关试验 [5] 现金流情况 - 2024 - 2027E 经营性现金净流量分别为 4.96 亿元、21.98 亿元、 - 0.84 亿元、25.26 亿元；投资性现金净流量分别为 3.00 亿元、1.98 亿元、1.98 亿元、1.98 亿元；筹资性现金净流量分别为 - 1.19 亿元、 - 3.39 亿元、 - 3.97 亿元、 - 4.59 亿元；现金流量净额分别为 6.78 亿元、18.79 亿元、 - 4.62 亿元、20.86 亿元 [15]