报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 招商积余2024年度营收同比增长9.9%，归母净利润同比增长14.2%，扣非归母净利润同比增长21.1% [1] - 物管主业增长强劲，毛利率显著提升，外拓精准发力，专业增值服务表现亮眼，现金充沛分红比例提升 [2][3] - 考虑平台增值业务和资管业务增速放缓，调整公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，公司是A股稀缺物管龙头标的，估值具备吸引力 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入171.7亿元，归母净利润8.4亿元，扣非归母净利润8.0亿元 [1] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为193.25亿元、214.07亿元、233.27亿元，净利润分别为9.66亿元、11.00亿元、12.17亿元 [5] - 2024年经营活动产生现金流净额18.4亿元，年末银行存款46.1亿元，年度分红金额2.5亿元，分红比例29.3% [3] 物管主业 - 2024年基础物管业务收入134亿元，占总收入比重78.0%，住宅业态37.3亿元，同比增长9.7%，非住宅业态96.7亿元，同比增长11.0% [2] - 非住宅业态物管毛利率为10.6%，同比提升1.5pct；住宅物管毛利率为10.9%，同比提升3.0pct [2] 市场拓展 - 截至2024年末，总在管面积3.65亿平，在管项目2296个，覆盖全国162个城市 [3] - 2024年新签约物业管理年度合同金额40.3亿元，与上年基本持平；第三方项目新签约年度合同金额36.9亿元，同比增长4.4% [3] - 医疗业态新签年度合同额1.76亿元，较上年翻倍，交通业态1.62亿元，IFM业态3.2亿元，全年新增优质项目超百个，核心客户续约率达96% [3] 专业增值服务 - 2024年专业增值服务实现收入25.5亿元，同比增长23.8%，房地产经纪业务、智慧能源、精装修、第三方维修等细分领域表现突出 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润预测至9.7/11.0亿元（原预测10.5/11.7亿元），新增2027年预测为12.2亿元 [4] - 预测2025 - 2027年EPS为0.91/1.04/1.15元，对应预测PE为13/12/11倍 [4]