报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收392.52亿元同比增18.37%，归母净利润74.98亿元同比增33.20%，扣非归母净利润74.46亿元同比增34.71% [1] - 四季度经营良好，营收109.38亿元同比增17.17%，归母净利润20.19亿元同比增34.33% [6] - 高附加值产品占比提升，2024年ASP同比增7.44%，高附加值产品占比升5.02个百分点 [6] - 美国工厂经营优化，2024年营收63.12亿元同比增13.32%，净利润6.27亿元同比增26.89% [6] - 2024年加大资本开支54.81亿元，预计2025年资金需求472.98亿元 [6] - 预计2025 - 2027年盈利89.67、108.50、129.64亿元，分别对应17.6、14.5、12.2X PE，强烈推荐 [5] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027年营业总收入分别为331.61亿、392.52亿、467.09亿、555.84亿、667.01亿元，同比增长18%、18%、19%、19%、20% [2][7][9] - 2023 - 2027年营业利润分别为67.91亿、90.75亿、108.33亿、130.88亿、156.19亿元，同比增长20%、34%、19%、21%、19% [7][9] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.29亿、74.98亿、89.67亿、108.50亿、129.64亿元，同比增长18%、33%、20%、21%、19% [7][9] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为2.16、2.87、3.44、4.16、4.97元 [7] - 2023 - 2027年PE分别为28.0、21.0、17.6、14.5、12.2 [7] - 2023 - 2027年PB分别为5.0、4.4、3.9、3.4、2.9 [7] 财务比率 - 年成长率：2023 - 2027年营业总收入、营业利润、归母净利润同比增长情况如上述 [10] - 获利能力：2023 - 2027年毛利率分别为35.4%、36.2%、37.0%、37.5%、37.5%；净利率分别为17.0%、19.1%、19.2%、19.5%、19.4%；ROE分别为18.6%、22.3%、23.7%、25.2%、25.8%；ROIC分别为11.9%、14.7%、18.4%、21.6%、22.6% [10] - 偿债能力：2023 - 2027年资产负债率分别为44.5%、43.6%、34.8%、33.0%、31.2%；净负债比率分别为24.9%、23.2%、11.8%、10.5%、9.1%；流动比率分别为2.2、2.0、2.9、3.1、3.3；速动比率分别为1.9、1.7、2.3、2.4、2.6 [10] - 营运能力：2023 - 2027年总资产周转率分别为0.6、0.7、0.8、0.9、0.9；存货周转率分别为4.1、4.5、4.5、4.5、4.6；应收账款周转率分别为5.1、4.8、4.8、4.8、4.8；应付账款周转率分别为4.4、4.4、4.7、4.7、4.7 [10] - 每股资料：2023 - 2027年EPS分别为2.16、2.87、3.44、4.16、4.97元；每股经营净现金分别为2.92、3.28、3.50、4.12、4.74元；每股净资产分别为12.04、13.68、15.31、17.67、20.84元；每股股利分别为1.30、1.80、1.80、1.80、1.80元 [10] - 估值比率：2023 - 2027年PE分别为28.0、21.0、17.6、14.5、12.2；PB分别为5.0、4.4、3.9、3.4、2.9；EV/EBITDA分别为20.5、15.8、12.4、10.5、9.0 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为335.36亿、364.03亿、334.56亿、402.18亿、496.56亿元 [8] - 2023 - 2027年非流动资产分别为230.94亿、268.51亿、278.22亿、286.54亿、293.67亿元 [8] - 2023 - 2027年资产总计分别为566.30亿、632.54亿、612.77亿、688.71亿、790.22亿元 [8] - 2023 - 2027年流动负债分别为151.03亿、179.89亿、117.36亿、131.69亿、150.43亿元 [8] - 2023 - 2027年长 期负债分别为101.16亿、95.80亿、95.80亿、95.80亿、95.80亿元 [8] - 2023 - 2027年负债合计分别为252.19亿、275.69亿、213.16亿、227.49亿、246.23亿元 [8] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为314.26亿、356.94亿、399.63亿、461.15亿、543.82亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为76.25亿、85.62亿、91.31亿、107.62亿、123.81亿元 [8] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 44.49亿、5.60亿、 - 32.98亿、 - 32.98亿、 - 32.98亿元 [8] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 22.80亿、 - 33.58亿、 - 120.36亿、 - 45.98亿、 - 45.98亿元 [8] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为8.95亿、52.60亿、 - 62.03亿、28.67亿、44.86亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入、营业成本、营业税金及附加等各项数据如上述财务数据与估值部分 [9]