报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塔牌集团2024年年报情况及未来规划展开，分析行业环境对公司的影响，指出2024年公司虽受行业下行影响业绩下滑，但通过成本管控等措施取得一定成绩，环保业务增长显著，2025年公司有明确经营目标和发展思路，行业经营环境有望改善 [18][19][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本信息 - 调研日期为2025年03月18日，调研对象是塔牌集团，所属行业为水泥建材，上市公司接待人员有赖宏飞、宋文花 [1][4] - 参与调研的机构众多，涵盖证券公司、投资公司、资产管理公司、基金管理公司、保险资产管理公司等多种类型 [5][6][7] 2024年年报情况 - 行业方面，全国及广东水泥需求下降，全国规模以上企业累计水泥产量18.25亿吨，同比降9.5%，广东水泥消费量1.38亿吨，同比降10.71% [18] - 公司业绩，实现水泥销量1585.91万吨，降10.05%；“水泥 + 熟料”销量1659万吨，降10.41%；营业收入42.78亿元，降22.71%；净利润5.38亿元，降27.46% [18] - 成本与价格，水泥平均销售价格约238元/吨，降16.14%；平均销售成本约189元/吨，降9.34%；单位水泥毛利约49元，降34.90% [19] - Q4情况，水泥销量约525万吨，同比增8万多吨，环比增160万吨；平均销售价格约231元/吨，同比降约21元，环比增约4元；平均销售成本约183元/吨，同比降约5元，环比降约1.2元；单位水泥毛利约48元，同比降约16元，环比增约5元 [19] - 环保业务，环保处置量同比升119.03%，实现营业收入11275.83万元，同比增99.99%，利润贡献大幅增长 [20] - 利润分配，推出每10股派现金红利4.5元预案，分配比例占净利润99.74% [20] 提问环节 - 珠三角市场涨价，基于供需结构改善与政策引导，可持续概率高，粤东市场价格上涨预期将强化 [21][22] - 煤炭价格下降，近期采购价较1月初降约100元/吨，较2024年12月初降约150元/吨，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨，至4月底影响基本体现到成本中 [22] - 广东暂无具体限产文件，公司按年度管控产能要求制定目标，暂无补产能计划 [23] - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上，净利润5.3亿元，经营思路不变，同时发展环保、光伏等业务，寻找投资项目 [23][24] - 2025年广东停窑95天/窑，广西160天，福建170天，错峰生产政策执行情况良好 [24] - 2024年水泥平均销售成本下降主要因煤炭和电力价格下降，煤炭成本下降占比82%左右，电力约占13% [24] - 环保业务未来将利用区位优势扩大规模，增加收益 [25][26] - 2024年分布式光伏发电项目发电3746万度，收入409.69万元，同比增107.74%，拟建规模45MWp，建成后合计约96MWp [26] - 1 - 2月水泥销量同比略减，目前库存5成左右，低于去年同期 [26] - 2024年资本开支5.2亿左右，2025年预计小于4亿元，用于多项项目建设 [27] - 未来将继续制定合理分红规划，实施高比例现金分红 [29] - 水泥主业关注市场协同并购机会，跨行业并购谨慎，目前行业并购未加速 [29] - 2025年水泥行业虽环境复杂，但政策有利，经营形势有望好于2024年 [29]