报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年实现收入392亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长5.2%，未来业绩将呈边际改善趋势 [2] - 截止24年底，公司持续经营业务在手订单493亿元，同比增长47%，24年全年持续经营业务净新签订单为536亿元，为25年业绩增长奠定基础 [5] - 公司25年加速全球D&M产能建设，预计资本开支达70 - 80亿元，新增产能将为未来业绩增长奠定基础 [5] - 公司拟分红38.4亿元，增加25年中期分红，拟在25年适时回购10亿元A股，达成条件后将回购15 - 25亿H股 [5] - 考虑相关影响调整前期盈利预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年报显示，24年实现营业收入392.4亿元，同比下降2.73%，归母净利润94.5亿元，同比下降1.63%，扣非净利润99.9亿元，同比增长2.47% [1] 分析判断 - 2024年分业务来看，小分子CDMO业务收入178.7亿元（yoy +6.4%、剔除特定商业化生产项目）、TIDES业务收入58亿元（yoy +70.1%）、R端业务收入53.82亿元（yoy -9.2%）、Testing业务收入56.7亿元（yoy -4.8%，剔除美国器械测试业务）、Biology业务收入25.4亿元（yoy -0.3%） [2] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|40,341|39,241|42,760|49,272|56,987| |YoY（%）|2.5%|-2.7%|9.0%|15.2%|15.7%| |归母净利润(百万元)|9,607|9,450|12,044|14,207|16,789| |YoY（%）|9.0%|-1.6%|27.4%|18.0%|18.2%| |毛利率（%）|41.2%|41.5%|43.9%|45.0%|45.7%| |每股收益（元）|3.27|3.28|4.17|4.92|5.81| |ROE|17.4%|16.1%|18.7%|19.7%|20.5%| |市盈率|21.31|21.24|16.71|14.16|11.99| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [10]