报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 水产饲料需求有望见底回升，看好海大集团配置时机 [2] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，盈利时间持续性或超市场悲观预期，推荐温氏股份等生猪养殖股 [5] - 2025 年肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，圣农发展具备配置价值；饲料行业景气度有望回升，海大集团经营基本面将上行，海外业务或成增长点；2025 年是宠物主粮品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [6] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分 4 个象限，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [17] 农业板块本周行情回顾 - 本周（3 月 10 日 - 3 月 16 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +1.59%，农林牧渔板块涨跌幅为 +2.84%，板块排名第 8，子行业中水产养殖、肉鸡养殖、动物保健、其他农产品加工、果蔬加工表现位居前五 [3][21] - 行业涨跌幅前十公司包括雪榕生物、平潭发展等；涨跌幅后十公司包括荃银高科、新希望等 [21] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价环比涨跌互现，截至 3 月 14 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.65/15.77/14.29 元/公斤，环比上周分别 -1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格为 20.79 元/公斤，环比下跌 0.10%；仔猪平均批发价格 28.00 元/公斤，环比持平；二元母猪平均价格为 32.47 元/公斤，环比持平；自繁自养利润为 35.15 元/头，外购仔猪养殖利润为 -34.44 元/头 [4][28] - 2025 年 3 月 5 日猪粮比价为 6.94，环比 2 月 26 日下跌 1.98% [28] 家禽养殖 - 截至 3 月 14 日，白羽肉鸡周度价格为 7.11 元/公斤，环比上涨 7.89%；肉鸡苗价格为 2.79 元/羽，环比上涨 9.84%；养殖利润为 -0.51 元/羽。鸡蛋价格为 7.60 元/公斤，环比下跌 5.00% [4][37] 饲料加工 - 2024 年全国工业饲料总产量 31503.1 万吨，比上年下降 2.1%。其中，配合饲料产量 29354.0 万吨，下降 1.8%；浓缩饲料产量 1294.2 万吨，下降 8.8%；添加剂预混合饲料产量 695.1 万吨，下降 2.0% [39] - 分品种看，猪饲料产量 14391.3 万吨，下降 3.9%；蛋禽饲料产量 3236.1 万吨，下降 1.2%；肉禽饲料产量 9754.2 万吨，增长 2.6%；反刍动物饲料产量 1449.4 万吨，下降 13.3%；水产饲料产量 2262.0 万吨，下降 3.5%；宠物饲料产量 159.9 万吨，增长 9.3%；其他饲料产量 250.1 万吨，增长 4.1% [39] 水产养殖 - 海水产品方面，截至 3 月 14 日，海参价格为 180.00 元/千克，环比持平；对虾价格为 300.00 元/千克，环比持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比持平 [45] - 淡水产品方面，截至 3 月 7 日，草鱼价格为 15.33 元/公斤，环比上涨 1.05%；鲫鱼价格为 20.74 元/公斤，环比上涨 0.10%；鲤鱼价格为 13.89 元/公斤，环比下跌 0.71%；鲢鱼价格为 13.64 元/公斤，环比上涨 1.26% [45] - 截至 3 月 14 日，国际鱼粉现货价为 1739.82 美元/吨，环比上涨 1.75% [45] 种植与粮油加工 - 本周主粮及菜籽油价格环比上涨。截至 3 月 14 日，大豆现货价格 3856.79 元/吨，环比持平；豆粕价格环比下跌 3.93%，豆油价格环比下跌 0.03%，菜籽油价格环比上涨 3.72% [50] - 截至 3 月 14 日，玉米/小麦现货价格分别为 2262.45/2429.44 元/吨，环比上周分别 +1.61%/+0.20% [50] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.60 元/公斤，环比持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比持平 [50] - 截至 3 月 14 日，白糖经销价格为 6214.00 元/吨，环比上涨 0.06%，原糖国际现货价 19.08 美分/磅，环比上涨 6.35% [50] 重点公司公告 - 天马科技 2025 年 2 月鳗鱼出池约 1,012.28 吨，其中外销约 730.12 吨，自用约 282.16 吨，本月鳗鱼出池规格主要在 1P4P 之间，销售价格区间为 5.0 万元/吨8.7 万元/吨。2025 年 12 月，公司鳗鱼累计出池约 1,914.43 吨，其中外销约 1,357.82 吨，自用约 556.61 吨，出池规格主要在 1P4P 之间，销售价格区间为 5.0 万元/吨~8.7 万元/吨 [58] - 华统股份 2025 年 2 月份，公司生猪销售数量 219,354 头（其中仔猪销售 25,130 头），环比变动 2.06%，同比变动 18.81%；生猪销售收入 35,092.93 万元，环比变动 -14.12%，同比变动 15.45%；商品猪销售均价 15.01 元/公斤，比 2025 年 1 月份下降 4.39% [58][59] - 华统股份 2025 年 2 月份鸡销售数量 46.92 万只，环比变动 -37.78%，同比变动 -56.16%；鸡销售收入 691.42 万元，环比变动 -42.06%，同比变动 -9.59% [59]