报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 平安银行结构优化见效、风险处置有力，营收降幅收敛、非息收入支撑发力，零售结构优化、对公规模增长，负债成本减轻，不良率维持低水平，资产质量平稳，强化资本内生积累能力 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收1467.0亿元，YoY -10.9%；归母净利润445.1亿元，YoY -4.2%；不良率1.06%，拨备覆盖率251% [1] - 预计25 - 27年EPS分别为2.27、2.32、2.41元，2025年3月17日收盘价对应0.5倍25年PB [4] 营收结构 - 2024营收、归母净利润同比增速较24Q3分别 +1.6pct、 -4.4pct [1] - 2024其他非息收入同比 +68.7%，较24Q3增速扩大16.1pct；2024年净利息收入同比 -20.8%、中收同比 -18.1%，降幅较24Q3分别扩大0.2pct、收窄0.4pct [1] - 2024年度信用减值损失同比 -17.1% [1] 贷款结构 - 2024年度贷款总额同比 -1.0%，降幅较24Q3缩小0.3pct [2] - 2024年度对公、零售贷款余额分别同比 +12.4%、 -10.6% [2] 利率情况 - 24Q4净息差为1.70%，较24Q3下降17BP；24Q4贷款收益率较24Q3下降45BP；24Q4对公贷款收益率3.34%，个人贷款收益率4.88% [2] - 24Q4负债成本率较24Q3继续下降13BP [2] 资产质量 - 24Q4末不良率、关注率为1.06%、1.93%，较24Q3末分别持平、 -4BP [3] - 24Q4末对公贷款不良率0.70%；24Q4末零售贷款不良率1.39%，较24Q3末下降4BP，其中按揭、经营性贷款不良率较24Q3末分别 -13BP、 -2BP；信用卡、消费贷不良率则较24Q3分别 -8BP、 +9BP [3] - 24Q4末拨备覆盖率为251%，与24Q3持平 [3] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 146,695 | 139,360 | 136,573 | 137,939 | | 增长率（%） | -10.9 | -5.0 | -2.0 | 1.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 44,508 | 44,063 | 44,944 | 46,742 | | 增长率（%） | -4.2 | -1.0 | 2.0 | 4.0 | | 每股收益（元） | 2.29 | 2.27 | 2.32 | 2.41 | | PE | 5 | 5 | 5 | 5 | | PB | 0.5 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | [5] 公司财务报表数据预测汇总 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利息收入（亿元） | 934 | 867 | 881 | 924 | | 手续费及佣金（亿元） | 241 | 260 | 292 | 327 | | 其他收入（亿元） | 292 | 266 | 193 | 129 | | 营业收入（亿元） | 1,467 | 1,394 | 1,366 | 1,379 | | 归母净利润增速 | -4.2% | -1.0% | 2.0% | 4.0% | | 拨备前利润增速 | -10.6% | -10.2% | -7.6% | -3.9% | | 税前利润增速 | -5.2% | -8.5% | 2.0% | 4.0% | | 营业收入增速 | -10.9% | -5.0% | -2.0% | 1.0% | | 净利息收入增速 | -20.8% | -7.2% | 1.6% | 4.9% | | 手续费及佣金增速 | -18.1% | 8.0% | 12.0% | 12.0% | | 营业费用增速 | -11.7% | 9.8% | 9.8% | 9.7% | | 生息资产增速 | 3.2% | 3.2% | 2.9% | 3.9% | | 贷款增速 | -1.0% | 3.7% | 3.3% | 4.8% | | 证券投资增速 | 14.8% | 2.7% | 4.2% | 4.3% | | 其他资产增速 | -1.3% | 222.7% | 79.5% | 44.6% | | 计息负债增速 | 3.4% | 10.4% | 10.5% | 10.5% | | 存款增速 | 3.9% | 11.5% | 11.5% | 11.5% | | 同业负债增速 | 10.4% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | | 股东权益增速 | 4.8% | 8.2% | 7.3% | 7.1% | | 活期存款占比 | 33.2% | 33.7% | 34.2% | 34.7% | | 定期存款占比 | 65.2% | 66.3% | 65.8% | 65.3% | | 不良贷款率 | 1.06% | 1.04% | 1.03% | 1.00% | | 拨备覆盖率 | 250.7% | 238.8% | 202.0% | 152.4% | | 资本充足率 | 13.11% | 12.34% | 11.59% | 10.87% | | 核心一级资本充足率 | 9.12% | 8.82% | 8.48% | 8.12% | | 资产负债率 | 91.42% | 91.61% | 91.85% | 92.10% | | 总股本（亿元） | 194.1 | 194.1 | 194.1 | 194.1 | [31]