报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 极兔速递2024年盈利大幅改善，成本控制成效凸显，看好其国内业务盈利能力继续改善以及海外市占率持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 股票代码01519.HK，市场价格为港币5.96，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数88.9816亿股，流通股79.204亿股，总市值530.3304亿港币，3个月日均交易额1.4654亿港币 [2][3] - 主要股东Jumping Summit Limited持股11.11% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为1.7%、-7.3%、1.0%、-47.8%，相对恒生指数涨跌幅分别为-21.3%、-14.1%、-21.5%、-92.2% [2] 财务数据 - 2024年实现总收入102.59亿美元，同比增长15.9%；经调整EBITDA达7.78亿美元，同比大幅提升430.5%；净利润扭亏为盈，达1.14亿美元（2023年亏损11.56亿美元）；经营活动现金流净额达8.07亿美元，同比增长136.1% [8] - 预计2025 - 2027年归母净利润为27.28/44.85/63.41亿元，同比+240.1%/+64.4%/+41.4%，EPS为0.31/0.50/0.71元/股，对应PE分别19.4/11.8/8.4倍 [5] 业务分析 - 2024年全球包裹量达246.5亿件，同比增长31.0%，其中东南亚、中国及新市场包裹量分别增长40.8%、29.1%和22.1% [8] - 东南亚单票成本从0.67美元降至0.57美元，中国单票成本从0.34美元降至0.30美元；东南亚单票收入从0.81美元降至0.71美元 [8] - 东南亚包裹量达45.6亿件，市场份额提升至28.6%，经调整EBITDA同比增长21.3%至4.56亿美元 [8] - 中国区域包裹量198亿件，市场份额升至11.3%，单票成本下降11.8%，经调整EBITDA大幅增长至4.27亿美元，首次实现经调整EBIT盈利 [8] - 新市场收入增长76.1%至5.76亿美元，包裹量达2.81亿件，经调整EBITDA率从-25.0%收窄至-7.5% [8]