报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年3月17日瀚蓝环境官微公告成立售电公司布局售电及节能降碳服务，同日公告私有化交易先决条件均已达成 公司深挖垃圾焚烧项目能源化属性，前瞻布局产业方向，私有化粤丰进展顺利，2024年以来发布多项提升分红公告，看好公司EPS+股息率同步提升[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年3月17日瀚蓝环境官微发布公告，正积极布局售电业务市场，已注册成立广东瀚蓝绿碳电力科技有限公司 同日发布重大资产重组进展公告，已完成标的子公司解除担保事宜，本次交易所有先决条件均已达成[4] 事件评论 - 垃圾焚烧项目作为绿色稳定电源，有望助力下游应用企业节能降碳 2024年7月工信部等出台计划对数据中心PUE提出更严苛要求，垃圾焚烧产生的电力或蒸汽是绿色能源，能助力下游企业节能降碳，且比风光等绿电更稳定，可供应下游工商业企业，数据中心方向应用受市场关注[8] - 瀚蓝环境已布局售电业务，注册成立广东瀚蓝绿碳电力科技有限公司，未来将利用项目区位优势和资源基础，配合地方政府和工业用户，提供绿色电能，解决用电企业能耗指标问题，提升自身效益，还将实现内部业务协同及资源优化配置，降低运营成本[8] - 公司有余热供热+冷热交换利用蒸汽降低能耗案例，截至目前有17个焚烧项目签订对外供热协议，其中12个已实现对外供热，还利用现有焚烧与能源业务协同创新，实现焚烧项目与燃气LNG站的冷热水交换利用，减少生产能耗，实现节能减碳[8] - 公司具备绿色权益交易及节能管理服务资质，新成立的绿碳电力子公司经营范围包括绿证等绿色权益交易及节能管理服务，已核发约880万张绿证，贵阳项目完成首笔垃圾焚烧发电绿证批量交易，目前有效期内可交易绿证超700万张[8] - 私有化交易进展良好，截至2025年3月17日，粤丰环保剥离粤展环境、瀚蓝环境董事会和股东大会批准、向瀚蓝佛山增资46亿元、获得境外投资批注、获得反垄断批准、标的公司子公司解除担保等所有先决条件已全部完成，后续将继续推进交易相关工作[8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润16.45亿元、18.43亿元、23.02亿元，同比增速分别为15.1%、12.0%、24.9%，三年复合增速为17.2%，对应PE估值分别为10.8x、9.6x、7.7x，给予“买入”评级[8] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入分别为125.41亿元、118.48亿元、135.01亿元、156.19亿元，归母净利润分别为14.30亿元、16.45亿元、18.43亿元、23.02亿元等[11] - 资产负债表方面，2023 - 2026年资产总计分别为357.98亿元、381.09亿元、449.51亿元、495.63亿元，负债合计分别为229.58亿元、235.80亿元、283.33亿元、302.07亿元等[11] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为24.82亿元、45.73亿元、37.93亿元、44.94亿元，投资活动现金流净额分别为 - 22.37亿元、 - 22.19亿元、 - 11.54亿元、 - 10.96亿元等[11] - 基本指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为1.75元、2.02元、2.26元、2.82元，市盈率分别为9.90、10.79、9.63、7.71等[11]