报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入1820.69亿元，同比+3.83%；归母净利润130.33亿元，同比-22.49%；扣非归母净利润133.59亿元，同比-18.74% [4] - 2024年产品销量增长，但费用增加、计提减值等影响利润，整体毛利同比基本持平，三项费用同比增长，对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理 [4] - 单季度看，2024Q4营业总收入344.65亿元（YOY -19.49%，QOQ -31.80%），归母净利润19.4亿元（YOY -52.83%，QOQ -39.39%），扣非归母净利润24.31亿元（YOY -39.39%，QOQ -14.07%） [4] - 2024Q4聚合MDI市场均价18201.61元/吨（YOY +16.13%，QOQ +4.00%），纯MDI市场均价18646.77元/吨（YOY -10.64%，QOQ +0.88%），TDI市场均价12885.48元/吨（YOY -24.69%，QOQ -4.65%） [4] - 预计公司2024、2025年基本每股收益是4.15元和5.31元，当前股价对应2024、2025年的市盈率是17倍和13倍，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月17日收盘价70.80元，总市值2222.94亿元，总股本3139.75百万股，流通股本3139.75百万股，ROE（TTM）16.32%，12月最高价93.75元，12月最低价65.90元 [2] 公司盈利预测简表 |科目（百万元）|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|175361|182068|202096|223316| |营业总成本|156440|165825|182117|199542| |营业成本|145926|153302|169154|185352| |营业税金及附加|960|1183|1213|1273| |销售费用|1346|1639|1718|1874| |管理费用|2450|2913|3031|3348| |财务费用|1676|2200|2150|2300| |研发费用|4081|4588|4850|5395| |其他经营收益|1468|543|1124|1190| |公允价值变动净收益|82|10|10|0| |投资净收益|621|650|680|700| |其他收益|943|600|700|800| |营业利润|20389|16786|21103|24964| |加 营业外收入|64|50|60|80| |减 营业外支出|444|400|350|380| |利润总额|20010|16436|20813|24664| |减 所得税|1710|2170|2706|3206| |净利润|18300|14267|18107|21458| |减 少数股东损益|1484|1233|1449|1717| |归母公司所有者的净利润|16816|13033|16659|19741| |基本每股收益(元)|5.36|4.15|5.31|6.29| |PE|13|17|13|11| [5]