报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][15] 报告的核心观点 - 2024年招聘市场活跃，BOSS直聘收入业绩增长良好，2024Q4收入略超前期指引，付费企业用户数创新高，ARPU稳步上行，经营利润率持续提升 [1][2][6] - 2025春节后招聘市场向好，公司预计Q1收入同比增加11.5 - 12.7%，AI布局持续推进，已有产品灰测，提升招聘效率和运营效率 [3][14] - 考虑AI产品研发费用增加，略下调2025年经调整归母净利润，但中长期AI或提升用户体验与潜在收入贡献，结合政策利好，维持“优于大市”评级 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司收入73.6亿元，同比增长23.6%，经调归母净利润27.3亿元，同比增长26.5%；2024Q4收入18.2亿元，同比增长15.4%，经调归母净利润7.3亿元，同比增长15.8% [1] - 预计2025Q1收入19.0 - 19.2亿元，同比增加11.5 - 12.7% [14] - 2024 - 2027E营业收入分别为7356、8315、9552、10891百万元，调整后净利润分别为2710、3350、4314、5267百万元 [4] 用户情况 - 2024Q4求职者端DAU同比增长28%达5270万，企业端2024年付费企业用户数同比增长17%达610万并创新高，2024年全年ARPU值为1192元，同比增长5.2% [2][8] 业务结构 - 2024Q4线上招聘业务收入18.04亿元，同比增长15%，其他业务收入1949万元，同比增长44% [7] - 2024年蓝领业务收入占38%，四季度制造业、物流等行业增长较快，春节后AI相关岗位新增同比增长64%，带动互联网等行业岗位招聘需求 [1][7] 经营指标 - 2024Q4毛利率为82.8%，同比提升0.2pct；经营利润率20.9%，同比提升6.8pct；销售/研发/管理费率分别为23.4%/24.1%/15.1%，同比 - 4pct/-3cpt/+1pct [2] - 2024Q4经调整净利率39.9%，同比提升0.1pct，所得税率同比 + 4.0pct，利息及投资收益同比 - 6945万元 [2] AI布局 - 已有AI产品灰测，助力招聘双边成交效率提升60%，时间节约40%，运营层面在信息安全审查方面提升30%的效率 [3][14] - C端在BOSS直聘应用更新AI功能，推出面试辅导AI机器人，B端推出AI辅助招聘功能以及AI沟通托管机器人 [14] 股份回购 - 2024年公司累计回购约2.29亿美元股份，约占流通股本的3.7% [3]