报告公司投资评级 - 首次覆盖聚灿光电，给予“买入”评级 [5][8][102] 报告的核心观点 - 聚灿光电是LED芯片领域核心企业，精细化管理夯实发展基础，红黄光业务打造第二增长曲线，Mini/Micro LED产能预计2025 - 2026年快速释放，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，给予“买入”评级 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 聚灿光电：LED芯片行业核心企业 - 公司架构稳定，深耕蓝绿光LED芯片行业，股权结构集中，聚灿宿迁为核心子公司，蓝绿光LED芯片为主营业务产品，客户结构持续优化 [19][21][23] - 营收稳步增长，精细化运作强化竞争优势，业绩整体向好，各项财务指标持续改善，运营管理水平业内领先 [31][32][39] 公司立足LED产业上游，Mini/Micro LED为新增长点 - LED芯片为产业高附加值环节，规模增长由下游需求拉动，位居产业链上游，应用场景多元，外延生长及芯片加工为生产核心环节，新兴应用领域驱动市场规模持续增长 [45][48][53] - Mini/Micro LED成为技术热点，红黄光芯片作用凸显，Mini LED快速放量，Micro LED前景广阔，红黄光协同重要性凸显，全色系芯片厂商更具优势 [67][69][82] 高效管理实现降本增效，产能布局依托市场需求 - LED产业重心转移，国内行业复苏显迹象，产能重心向国内转移，需求带动2024年行业复苏 [84] - 坚持精细化管理，产能调整紧随市场需求，精细化运营管理，存货&应收账款显著优于同业，产能有序扩张，产销比、产能利用率双高 [87][89] - 洞察市场需求，布局Mini/Micro LED与红黄光业务，产品结构优化，两度扩张Mini/Micro LED产能，红黄光产能即将释放，成功转型全色系芯片厂商 [92][94] - 盈利预测与评级，预计2025 - 2027年外延片及芯片营收增速为23.69%/12.20%/16.28%，其他业务增速为18.69%/12.18%/16.31%，给予“买入”评级 [98][100][102]