报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 平安好医生 2024 年首次扭亏，F 端、B 端协同驱动业绩增长，布局医疗 AI 领域，特别股息落地有望与平安集团协同发展，看好其在医疗 AI 领域拓展及与平安集团协同潜力 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 48.08 亿、53.7 亿、59.23 亿、65.23 亿元，同比增速 2.6%、11.7%、10.3%、10.1%；归母净利润分别为 0.81 亿、2.45 亿、3.09 亿、3.42 亿元，同比增速 125.2%、200.7%、26.0%、10.7%；每股盈利分别为 0.07、0.11、0.14、0.16 元；市盈率分别为 96.4、62.0、49.2、44.4 倍；市净率分别为 2.2、4.2、4.0、3.9 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本、已上市流通股均为 21.61 亿股；总市值、流通市值分别为 164.5 亿、176.8 亿、176.8 亿港元；资产负债率分别为 78.67%、17.47%、17.47%；每股净资产分别为 3.21、11.96、11.96 元；12 个月内最高/最低价为 18.3/5.5 [4] 业绩情况 - 2024 年总收入 48.08 亿元，同比+2.59%，净利润 0.81 亿元，首次扭亏；F 端收入 24.17 亿元（+9.6%），依托“保险 + 医养”模式深化集团 2.4 亿个人客户渗透；B 端收入 14.32 亿元（+32.7%），服务企业客户数增至 2049 家（+35.9%）；医疗服务板块收入 21.69 亿元（+4.9%）；养老业务收入 2.83 亿元，增长 413.5%，居家养老服务覆盖 75 个城市，同比新增 21 个城市；健康服务板块收入 23.56 亿元，同比下滑 7.6% [6] AI 布局 - 自主研发的 AI 辅助诊疗系统导诊与辅助诊断准确率高，此前已发布多模态大模型及医生工作台，2025 年 2 月初完成 DeepSeek 部分场景应用验证，全新推出的数字分身“平安芯医”已覆盖多科室 [6] 特别股息 - 2024 年 12 月 4 日表决通过特别股息发放及以股代息方案，每股派息 9.7 港元，总值约 108.5 亿港元；平安集团间接全资附属公司安鑫有限公司选择以股代息，平安好医生配发 10.4 亿新股，发行后总股数达 21.6 亿股，安鑫有限公司获配 6.99 亿股，平安集团无意私有化 [6] 投资建议 - 维持“推荐”评级，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 53.7、59.2、65.2 亿元，同比变动+11.7%、10.3%、10.1%，采用 PS 进行估值，给予 2025 年 4 倍目标 PS，对应目标价 10.78 港元 [6]