报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年3月19日公司向何小鹏有条件授予2850.68万股限制性股份单位，设定股价激励目标，与股东利益深度绑定，彰显发展信心 [1][3] - 公司智驾能力领先，新车周期开启，叠加渠道变革和营销体系加强，销量有望加速提升 [1] - 规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，财务有望持续改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年3月19日，公司根据2025年股份激励计划（尚待采纳）向何小鹏有条件授予共2850.68万股限制性股份单位 [1][3] 事件评论 - 本次股权激励授予分为三个阶段，授予股份目标价250/500/750港元，分别对应公司市值4751/9502/14253亿元，相较3月19日收盘价89.55港元，股价涨幅空间分别为179%/458%/738% [6] - 2025Q1预期交付量9.1 - 9.3万辆，同比增长317.0 - 326.2%，预期收入150 - 157亿元，同比增长129.1% - 139.8% [6] - 小鹏MONA M03交付能力强，2025年2月单月交付再破1.5万台，连续3个月交付破1.5万台；小鹏P7+上市3个月，累计交付超3万辆 [6] - 2024年海外出口销量高增，出口量新势力第一；2025年2月小鹏G6在英国开启预售，预计3月交付；小鹏X9首批300台车发运海外；2025年海外超快充网络将率先落地东南亚，开启全球能源体系布局 [6] - 智能驾驶领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升 [6] - 预计公司2025年收入为991亿元，对应PS 1.6X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司进入新车周期，给予“买入”评级 [6]