报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度报告，营业收入1092.03亿元，同比减少4.22%，归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%，拟每10股约派发5.07元(含税) [1] - 业绩降幅有限，毛利存改善预期，随着利好政策影响释放，特钢下游长期需求有望增长，后续销售毛利率有望修复 [2] - 高端产品销量增长，出口比例有望增加，2025年出口销量目标同比增长20.3%，多个重点产品销量有不同程度增长 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为54.5亿元、59.7亿元、63.0亿元，对应PE为11.6、10.6、10.1倍 [4] 财务指标总结 历史与预测数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元，增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1% [5] - 归母净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.68亿元、62.95亿元，增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.5%、5.5% [5] - EPS分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股 [5] - 净资产收益率分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.6% [5] - P/E分别为11.1倍、12.3倍、11.6倍、10.6倍、10.1倍 [5] - P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为512.49亿元、473.61亿元、582.78亿元、643.26亿元、721.96亿元 [10] - 非流动资产分别为652.58亿元、636.83亿元、627.90亿元、615.17亿元、600.59亿元 [10] - 资产总计分别为1165.07亿元、1110.43亿元、1210.68亿元、1258.43亿元、1322.55亿元 [10] - 流动负债分别为495.40亿元、421.23亿元、466.07亿元、470.18亿元、488.99亿元 [10] - 非流动负债分别为253.32亿元、250.92亿元、276.38亿元、287.58亿元、298.78亿元 [10] - 负债合计分别为748.72亿元、672.15亿元、742.45亿元、757.76亿元、787.77亿元 [10] - 归属母公司股东权益分别为386.09亿元、409.30亿元、437.17亿元、467.12亿元、498.72亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元 [10] - 营业成本分别为990.38亿元、951.74亿元、995.41亿元、1047.59亿元、1078.73亿元 [10] - 营业利润分别为65.31亿元、59.43亿元、62.80亿元、68.83亿元、72.62亿元 [10] - 利润总额分别为65.59亿元、59.24亿元、62.71亿元、68.83亿元、72.53亿元 [10] - 净利润分别为58.98亿元、53.58亿元、56.56亿元、62.17亿元、65.47亿元 [10] - 归属母公司净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.68亿元、62.95亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为106.58亿元、107.41亿元、118.29亿元、96.14亿元、119.90亿元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 20.31亿元、 - 3.02亿元、 - 30.56亿元、 - 30.64亿元、 - 31.91亿元 [10] - 筹资活动现金流分别为 - 94.53亿元、 - 102.24亿元、 - 7.65亿元、 - 21.33亿元、 - 26.01亿元 [10] - 现金净增加额分别为 - 8.59亿元、2.66亿元、80.58亿元、44.17亿元、61.99亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1%；营业利润增长率分别为 - 22.8%、 - 9.0%、5.7%、9.6%、5.5%；归属母公司净利润增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.5%、5.5% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为13.1%、12.8%、12.0%、12.1%、12.2%；净利率分别为5.0%、4.7%、4.8%、5.0%、5.1%；ROE分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.6%；ROIC分别为8.5%、7.5%、7.3%、7.4%、7.3% [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为64.3%、60.5%、61.3%、60.2%、59.6%；净负债比率分别为61.7%、61.3%、42.5%、33.9%、22.4%；流动比率分别为1.0、1.1、1.3、1.4、1.5；速动比率分别为0.6、0.7、0.8、0.9、1.0 [10] - 营运能力方面，总资产周转率均约为1.0；应收账款周转率分别为27.3、20.6、21.0、21.4、21.0；应付账款周转率分别为6.5、6.3、7.1、6.9、6.9 [10] - 每股指标方面，每股收益分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股；每股经营现金流分别为2.11元/股、2.13元/股、2.34元/股、1.90元/股、2.38元/股；每股净资产分别为7.65元/股、8.11元/股、8.66元/股、9.26元/股、9.88元/股 [10] - 估值比率方面，P/E分别为11.1倍、12.3倍、11.6倍、10.6倍、10.1倍；P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍；EV/EBITDA分别为8.1、7.2、7.6、6.8、6.0 [10]