报告公司投资评级 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内的买入评级数量分别为 0、11、21、30、84，增持评级数量分别为 0、1、2、8、0，中性和减持评级数量均为 0，对应评分分别为 0.00、1.08、1.09、1.21、1.00，最终评分 1.00 对应平均投资建议为买入 [11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司 2025 年 3 月 19 日披露年报，全年营收 51.21 亿元同比增长 12.4%，归母净利润 16.45 亿元同比增长 24.8%，单 Q4 营收 14.94 亿元同比增长 16.2%，归母净利润 6.05 亿元同比增长 42.6% [1] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 59.24/68.83/80.59 亿元，同比增长 15.68%/16.19%/17.10%；归母净利润为 19.25/22.55/26.50 亿元，同比增长 17.02%/17.15%/17.50% [4] 各部分总结 业绩简评 - 2025 年 3 月 19 日公司披露年报，全年营收 51.21 亿元同比增长 12.4%，归母净利润 16.45 亿元同比增长 24.8%，单 Q4 营收 14.94 亿元同比增长 16.2%，归母净利润 6.05 亿元同比增长 42.6% [1] 经营分析 - WPS AI 持续迭代活跃设备数同比增长，已推出面向个人用户的办公助手，24 年 WPS 个人业务收入 32.83 亿元同比增长 18.0%，国内收入 31.0 亿元，累计年度付费个人用户数 4170 万同比增长 17.5%，WPS AI 月活量达 1968 万人，海外个人业务 24 年收入达 1.8 亿元，累计年度付费个人用户 174 万，截至 2024 年末，WPS Office 全球月活设备数为 6.32 亿同比增长 6.2%，其中 PC 版月活设备数 2.91 亿同比增长 9.8%，移动版月活设备数 3.41 亿同比增长 3.3% [2] - 24 年 WPS 365 打通文档、协作、AI 三大能力实现一站式 AI 办公，推出政务版、教育版，落地各行业头部客户，24 年 WPS 365/WPS 软件业务分别实现营收 4.37/12.68 亿元，同比增长 149.3%/-8.6%，预计更多客户转向 WPS 365 [3] - 24 年公司毛利率为 85.1%基本同比持平，销售/管理/研发费用率分别为 19.4%/7.9%/33.1%，同比变动 -1.9pct/-1.9pct/0.8pct，实现投资收益 3.70 亿元同比增长 68.8%，主要系理财收益增加所致 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 59.24/68.83/80.59 亿元，同比增长 15.68%/16.19%/17.10%；归母净利润为 19.25/22.55/26.50 亿元，同比增长 17.02%/17.15%/17.50% [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4556|5121|5924|6883|8059| |营业收入增长率|17.27%|12.40%|15.68%|16.19%|17.10%| |归母净利润(百万元)|1318|1645|1925|2255|2650| |归母净利润增长率|17.92%|24.84%|17.02%|17.15%|17.50%| |摊薄每股收益(元)|2.854|3.557|4.161|4.874|5.727| |每股经营性现金流净额|4.46|4.75|5.43|5.46|6.60| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.25%|14.49%|14.86%|15.22%|15.52%| |P/E|110.79|80.52|81.48|69.55|59.19| |P/B|14.67|11.67|12.10|10.58|9.18|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了 2022 - 2027E 主营业务收入、成本、毛利等多项指标及变化情况 [9] - 资产负债表呈现了 2022 - 2027E 货币资金、应收款项等资产和负债项目的情况 [9] - 现金流量表给出了 2022 - 2027E 净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [9] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面指标在 2022 - 2027E 的数据 [9]