报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年INT Medical营收同比增长13.2%至8.52亿元，归属净利润同比增长22.7%至1.92亿元，得益于毛利率提升 [1] - 预计2025年INT Medical营收和归属净利润将分别同比增长20.4%和7.5%，基于9年DCF模型得出目标价为33.68港元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2027财年营收分别为5.86亿、7.53亿、8.52亿、10.25亿、12.25亿和13.98亿元，同比增速分别为26.1%、28.5%、13.2%、20.4%、19.5%和14.1% [2][12][14] - 2022 - 2027财年归属净利润分别为1.32亿、1.56亿、1.92亿、2.06亿、2.45亿和2.80亿元，同比增速分别为未提及、18.8%、22.7%、7.5%、18.7%和14.4% [2][12][14] - 2024年毛利率提升5个百分点至63.1%，预计未来保持稳定 [1][7] 市场表现 - 市值47.432亿港元，3个月平均成交额1100万港元，52周高低价为31.95/25.25港元，发行股份总数1.76亿股 [3] - 1个月、3个月和6个月绝对表现分别为 - 0.6%、 - 0.6%和 - 4.6%，相对表现分别为 - 7.9%、 - 20.7%和 - 30.6% [5] 股东结构 - Kindly Holding持股25.5%，Huaige Health Investment持股8.8% [4] 海外销售 - 截至2024年底，海外客户增至281家，覆盖86个国家和地区，有27个CE认证产品和25个FDA批准产品 [7] - 2024年海外营收同比增长24.2%至2.53亿元，占总销售的29.6%，非美欧市场增长强劲 [7] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2027财年营收、毛利、营业利润、净利润和EPS预测，上调毛利率和营业利润率预测 [8] 估值分析 - 基于9年DCF模型（终端增长率2.0%，WACC10.73%）得出目标价33.68港元 [7][9] - 敏感性分析显示不同终端增长率和WACC下目标价的变化 [10]