报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 众安在线“保险 + 科技”双引擎战略清晰，保费增速稳健，盈利结构优化，科技驱动生态协同，创新产品矩阵扩容，科技输出与国际化技术输出价值显现 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 保费与盈利情况 - 2024 年总保费达 334.17 亿元，同比增长 13.3%，连续四年双位数增长，健康生态保费突破百亿达 103.38 亿元，数字生活生态保费 161.97 亿元，同比增长 28.9%，汽车生态保费 20.51 亿元，同比增长 29.8% [1] - 2024 年末归母净利润 6.03 亿元，同比 +105.4%（剔除 2023 年一次性投资收益后的可比口径），承保综合成本率 96.9%，同比增长 1.7pct，连续四年承保盈利，投资端总投资收益 13.35 亿元，同比增长 85.4% [1] 各生态业务情况 - 健康领域：旗舰产品“尊享 e 生”系列迭代至 2025 版，新增外购药械责任，覆盖超 1.3 亿用户，非标体人群保障产品“众民保”保费同比 +17%，中高端医疗险上线 10 天保费破 1.4 亿元 [2] - 数字生活：电商退货险保费占比提升至 53%，宠物险保费同比增长 129.5%，升级推出宠物大病保险，市占率维持行业首位 [2] - 消费金融：采取审慎风控策略，主动收缩业务规模，2024 年末保费收入同比下降 13.2%，综合成本率同比改善 6.3pt 至 90.1% [2] - 汽车生态：2024 年新能源车险保费同比增长 188.4%，占车险总保费的 12%，已在上海、浙江两地获批交强险独立经营资质 [2] 科技输出与国际化情况 - 2024 年科技输出收入 9.56 亿元，同比增长 +15.3%，IFRS17 系统签约客户 21 家 [3] - 众安国际旗下科技子公司 Peak3 于 2024 年中期完成 3500 万美元 A 轮融资，ZA Bank 净收入 5.48 亿港元，同比大幅提高 52.6%，存贷比优化至 29.8%，成为香港首家提供加密资产交易的数字银行 [3] 投资建议与盈利预测 - 考虑新准则后投资收益波动等因素，降低 2025 年及 2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 0.91/1.09/1.30 元/股（2025 及 2026 年原为 1.10 及 1.29 元/股），对应 PB 为 0.81/0.75/0.69 倍 [3] 财务预测与估值 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表相关数据，包括现金及现金等价物、按公允值计入损益的金融资产、保险服务收入等项目 [9] - 给出 2023 - 2027 年关键财务与估值指标，如每股收益、每股净资产、P/E、P/B 等 [4][9]