报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国巨石发布2024年年报，业绩符合预期，粗纱及电子纱销量均创历史新高但毛利率承压，行业价格逐步修复，2025年盈利进一步提升可期，增资巨石淮安与巨石新能源加速项目建设巩固竞争优势，维持2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年3月19日收盘价12.38元，一年内最高/最低13.12/8.80元，市净率1.7，股息率2.22%，流通A股市值495.59亿元，上证指数3426.43，深证成指10979.05 [1] - 2024年12月31日每股净资产7.50元，资产负债率41.08%，总股本/流通A股40.03亿股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|14876|-26.3|3044|-53.9|0.76|28.0|10.6|16| |2024|15856|6.6|2445|-19.7|0.61|25.0|8.1|20| |2025E|18094|14.1|3077|25.9|0.77|29.5|9.3|16| |2026E|19398|7.2|3589|16.6|0.90|31.2|10.0|14| |2027E|20711|6.8|3913|9.0|0.98|32.8|10.2|13| [5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入158.6亿元，同比增长6.6%；归母净利润24.4亿元，同比下降19.7%；扣非归母净利润17.9亿元，同比下降5.8% [6] - 单四季度公司实现营收42.4亿元，同比增长22.41%，环比增长8.5%；归母净利润9.1亿元，同比增长146.0%，环比增长59.4%；扣非归母净利润6.3亿元，同比增长131.0%，环比增长19.7% [6] - 单四季度公司冲回递延未发放的超额利润分享方案余额3亿元，管理费用为负1.6亿元，2024年无产线停工损失较2023年节省费用约3823.1万元，支撑公司利润；全年资产处置收益2.8亿元，较2023年减少6.6亿元 [6] 产品销售与行业情况 - 2024年公司实现粗纱及制品302.5万吨，同比增长21.9%，电子布销量8.75亿米，同比增长4.7%；全年毛利率25.03%，同比下降2.97pct [6] - 2024年我国玻纤纱总量756万吨，同比增长4.6%，公司粗纱及制品产销量增速显著跑赢行业增速，因公司具备产品结构和海外基地优势，产能规模全球第一 [6] - 缠绕直接纱2400TEX在2024Q1 - Q4均价分别为3045.9、3566.1、3651.5、3616.9元/吨，分别同比 - 1045.1、 - 429.8、 - 29.7、 + 348.4元/吨，2024年价格整体低开高走，Q4价格同比转正，行业仍处于提价趋势 [6] - 2024年一季度起，玻纤多种产品陆续提价，2025年2月电子纱及电子布进一步提价 [6] 公司资本开支 - 公司公告对巨石新能源增资3亿元，巨石集团与巨石香港分别对巨石淮安增资6亿、4亿元，用于加速巨石淮安年产10万吨级玻璃纤维零碳智能生产线配套500MW风电项目建设 [6]